Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции ИТ-компании TD SYNNEX (NYSE: SNX), дабы заработать на дорогущих гаджетах.
Потенциал роста и срок действия: 12% за 12 месяцев без учета дивидендов; 23,5% за 2 года без учета дивидендов; 7,5% годовых на протяжении 10 лет с учетом дивидендов.
Почему акции могут вырасти: потому что в ИТ много денег.
Как действуем: берем акции сейчас по 104,19 $.
При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
У нас уже была идея по Synnex, но с тех пор много воды утекло: она выделила в отдельную компанию свое подразделение Concentrix и слилась с компанией Tech Data.
Но суть осталась прежней: компания занимается распространением айтишного железа и услуг. По сути, это перепродавец, но он решает кучу проблем за своих клиентов: от поиска нужных решений до перевозок, — и потому его можно считать очень полезным для клиентов. Потребители товаров Synnex — это другие перепродавцы, системные интеграторы и розничные магазины.
Годовой отчет Synnex в целом бесполезен для нас: там нет разбивки по сегментам.
В США компания делает 63% выручки, а 37% — в других, неназванных странах.
Аргументы в пользу компании
Устроили вирт. Цифровизация экономики и распространение удаленной работы играет на руку Synnex, способствуя высокому спросу на ее товары и услуги. Я бы ожидал, что массовый переход на удаленку продолжится, кроме всего прочего, и потому, что это выгодно работодателям в ИТ-сфере. Стоимость жизни в разных городах США ощутимо разнится, поэтому при переезде из крупной технологической агломерации типа Нью-Йорка или Калифорнии программисты начинают получать немного меньше тысяч долларов в наносекунду.
Большие инвестиции в высокие технологии становятся все более популярными у крупных компаний из самых разных отраслей, так что дело тут не только в удаленке. В целом оба тренда создают позитивную конъюнктуру для бизнеса Synnex как в долгосрочном, так и в краткосрочном плане.
Экономика дефицита. Я считаю, что бесконечная пандемия сделает логистические нарушения нормой. В таких обстоятельствах следует ожидать резкого роста значимости посредников типа Synnex в глазах клиентов. Когда компонентов постоянно не хватает и они не приходят в срок, очень важны услуги людей, которые «знают, где достать».
Не факт, что эта ситуация будет вечной, но в условиях постоянной эпидемиологической и логистической неопределенности я бы поставил на то, что компании вроде Synnex будут очень востребованными еще какое-то неопределенное, но, очень вероятно, продолжительное время.
Здесь также поможет увеличение рыночной доли Synnex в два с лишним раза после слияния с Tech Data: это позволит компании диктовать клиентам свои цены.
Дешево. С учетом расширения бизнеса компании почти в два раза ее будущий P / S находится в районе 0,13, что очень мало — почти в два раза ниже, чем у ближайших конкурентов из Arrow и ScanSource. Капитализация у Synnex не очень большая — 10 млрд долларов. P / E приемлемый — 16,7 без учета последствий слияния с Tech Data.
Так что, принимая во внимание все вышеперечисленные моменты, я бы рассчитывал на приток в эти акции инвесторов, желающих «заработать на неочевидных бенефициарах пандемии», после того как им надоест играться с переоцененными акциями очевидных бенефициаров типа Zoom.
Дивиденды. Компания платит 1,2 $ на акцию в год, что дает 1,15% годовых. Но прибыль на акцию у нее составляет примерно 6,24 $ в год без учета присоединения Tech Data.
Даже если ее доходы не увеличатся из-за того, что ее доля рынка выросла и усилилась ее переговорная позиция с клиентами, то остается еще очень большой простор для увеличения выплат.
Собственно, в планах компании начать с 2023 года платить больше дивидендов — примерно 25% от свободного денежного потока — и еще тратить сравнимую сумму на выкуп акций. Можно ожидать, что уже через год дивиденды у компании вырастут раза в два, а может, и больше. Также мне кажется, что у компании может появиться инвестор-активист, который может стрясти с нее дивиденды побольше, — и это может произойти значительно раньше 2023 года.
Что может помешать
Концентрация. Согласно отчету, на товары HP приходится 12% выручки компании. Также на неназванного крупного клиента приходится 17% выручки. Изменение отношений с кем-то из них может негативно сказаться на отчетности Synnex.
«Ты не туда воюешь». Текущий логистический кризис не только идет на пользу компании, но и играет против нее: ей тоже приходится сталкиваться с недостатком требуемого товара и выросшими ценами на перевозки. Учитывая крайне низкую маржу ее бизнеса — валовая маржа чуть меньше 6% от выручки, а итоговая маржа около 1,3% от выручки, — я бы опасался, что эти проблемы будут сказываться на ее отчетности.
Но, может быть, она сможет заложить рост расходов в цену своих услуг без потерь для бизнеса и переложить эти проблемы на клиентов. В конце концов, увеличение ее доли рынка позволяет ей это сделать.
Бухгалтерия. У компании довольно ощутимое долговое бремя: долгосрочный долг у нее составляет чуть меньше 4 млрд долларов. Примерно 50% свободного денежного потока
