Сейчас у нас равномерно спекулятивная мысль: взять акции производителя пищи Lancaster Colony (Насдак: LANC), чтоб получить доход на их росте.
Потенциал роста и срок деяния: одиннадцать процентов за 14 месяцев без учета дивидендов; восемь процентов годовых в протяжении десять лет с учетом дивидендов.
Почему акции могут вырасти: бизнес компании стабилен и платит доходы от ценных бумаг выше среднего.
Как действуем: берем на данный момент по 175,06 $.
При разработке материала использовались источники, труднодоступные пользователям из России. Возлагаем надежды, вы понимаете, что делать.
На чем компания зарабатывает
Заглавие компании настраивает на ненадобные ассоциации со средневековой Англией и империализмом, а в действительности LANC занимается созданием и продажей продовольствия под своими брендами. В соответствии с годовому отчету, выручка компании делится на последующие сегменты.
Розница — пятьдесят семь процентов выручки компании. Продукция, которую компания реализует через розничные сети. Распределение по видам товаров в процентах от всей выручки компании:
- замороженный хлеб — двадцать один процент;
- заправки, соусы и крутоны — двадцать один процент;
- замороженные заправки, соусы и другое — пятнадцать процентов.
Операционная маржа сектора — 22,7 % от его выручки.
Общественное питание — сорок три процента. Продукция, которую LANC реализует ресторанам, также кафетериям при разных компаниих. Распределение по видам продуктов в процентах от всей выручки компании:
- заправки и соусы — 32%;
- замороженный хлеб и другое — 11%.
Операционная маржа сегмента — 14% от его выручки.
В США делается 95% выручки компании, остальное приходится на неназванные другие страны.
Аргументы в пользу компании Lancaster Colony
Устойчивость. Флотилия плывет так быстро, как быстро плывет ее самый медленный корабль. Так и вся отчетность компании может зависеть от положения дел в ее наиболее уязвимом сегменте. В страшном 2020 году, когда заведения общепита страдали больше всех прочих типов предприятий, продажи этого сегмента LANC упали лишь на 5%, а операционная прибыль — на 7%. А в целом выручка компании за время пандемии даже выросла. И это хороший аргумент в пользу покупки ее акций.
В идеях про Flowers Foods и Hostess Brands мы писали, что в условиях постоянной нестабильности инвесторы будут искать надежные компании, чтобы «пересидеть в них лихие времена». LANC отлично подходит для этой цели. Тем более у компании не очень большая капитализация в 4,2 млрд долларов, так что эффект от притока инвесторов будет значительным.
Также эту ситуацию можно спроецировать и на будущее: эти акции вполне можно держать с прицелом на долгосрок. Чем дальше, тем больше американский фондовый рынок будет лихорадить как из-за притока розничных инвесторов, так и из-за жадности крупных институциональных инвесторов. В частности, такое может происходить из-за пенсионных фондов, которые могут не исполнить свои обязательства, если не будут больше рисковать и спекулировать. На длинной дистанции часть инвесторов будет больше ценить акции эмитентов вроде LANC, показывающих стабильное развитие бизнеса. Увеличение инвестирования в акции типа LANC будет несколько уравновешивать популярность быстрорастущих, но убыточных технологических компаний.
Относительно не переоценены. С начала пандемии акции выросли всего на 7%. С учетом достоинств компании можно предположить, что тут еще есть куда расти: как выяснилось в годину испытаний, LANC — это крепкий и маржинальный бизнес.
Деньги должны работать! Компания платит 3 $ дивидендов на акцию в год — примерно 1,71% годовых. Это побольше, чем среднее в 1,32% по S&P 500. Не думаю, что за такую доходность люди готовы идти на преступления, но в сочетании с ровностью и стабильностью этого бизнеса дивиденды выше «среднего по больнице» — это дополнительный аргумент для инвестирования в LANC. Особенно со стороны институциональных инвесторов, которые ищут активы с целью «припарковать» свои деньги в акциях надежного бизнеса — чтобы и доходность приемлемая была, и были перспективы роста стоимости самого актива.
Гобсек ставит лайк. Согласно последнему отчету, у компании вся сумма задолженностей составляет примерно 258 млн долларов, из которых 173,923 млн нужно погасить в течение года. При этом денег в ее распоряжении достаточно: 188 млн на счетах и 97,897 млн задолженностей контрагентов. В преддверии повышения ставок и вытекающего из этого подорожания займов инвесторы наверняка оценят рачительность менеджмента LANC.
Могут купить. LANC — это сильный бренд с долгой историей роста бизнеса и хорошими показателями. Я думаю, что на этом фоне компанию вполне могут купить. Капитализация у нее не очень большая, а P / E не заоблачный — 33,91.
Что может помешать
Концентрация. Согласно годовому отчету, два клиента компании дают непропорционально большой объем продаж: 18% приходится на розничную сеть Walmart и 13% — на снабженческую компанию McLane, которая принадлежит Berkshire Hathaway.
Также следует учитывать концентрацию покупателей по сегментам: в розничном сегменте пять крупнейших покупателей дают 55% продаж сегмента, а в общепите пять крупнейших клиентов дают 61% продаж. Изменение отношений с кем-то из крупных клиентов может негативно отразиться на отчетности.
Рост расходов. Рост стоимости труда и сельскохозяйственной продукции в США может негативно сказаться на прибыли компании. С сельскохозяйственной продукцией компании чуть-чуть помогает нынешний шторм на Восточном побережье США: экспортные порты закрыты, продукцию не получается вовремя продать за рубежом и приходится продавать внутри США по более низким ценам.
А вот с работниками все не так просто. Надежды работодателей, что отмена щедрых дополнительных «пандемических» выплат для безработных в США приведет к увеличению предложения на рынке труда, не оправдались. Рост занятости в тех штатах, где отменили выплаты, примерно такой же, как и в тех штатах, где выплаты не отменяли. Иными словами, соискатели стали очень взыскательными и их придется заманивать крупными зарплатами и льготами, ибо, как говорил Александр II в рекламе банка «Империал», «кормить надо лучше — они и не улетят». Еще одна проблема для LANC — это рост расходов на логистику.
Так что акционерам LANC нужно морально готовиться, что более высокие расходы отразятся на отчетности.
Вредные копейки. На выплаты дивидендов у компании уходит 84 млн в год — 60% от ее прибыли за последние 12 месяцев. В теории дивиденды могут порезать: в 2022 году компания планирует крупные инвестиции в районе 170—190 млн долларов. Но это в теории — думаю, что в итоге компания, скорее всего, обойдется заемными деньгами. Но это испортит ее бухгалтерию в глазах инвесторов, хотя это будет все же меньшее зло по сравнению с урезанием дивидендов.
Закусочная без колес. Я бы не надеялся на сильное улучшение ситуации в сегменте общепита, поскольку уровень посещаемости ресторанов в США снова начал падать. С другой стороны, даже на таких уровнях наполненность ресторанов сейчас все равно выше, чем за аналогичный период 2020.
Относительная дороговизна. P / E у компании все равно великоват, если смотреть на пищепром США в целом, где P / E обычно в диапазоне 20—22. Так что акции может поштормить.
Что в итоге
Акции можно взять сейчас за 175,06 $, а дальше есть два варианта действий:
- дождаться цены 195 $ — это чуть меньше их исторического максимума в июле. Думаю, что этого уровня мы достигнем за следующие 14 месяцев;
- держать акции 10 лет, наблюдая за их медленным ростом и получая дивиденды, которые тоже будут расти с прибылью компании. Это вариант для истинных консерваторов.
