Сегодня у нас очень спекулятивная идея: взять акции облачного сервиса Workiva (NYSE: WK) чтобы заработать на росте его бизнеса.
Потенциал роста и срок действия: 20% за 14 месяцев; 10% в год на протяжении 10 лет.
Почему акции могут вырасти: потому что это облачный сектор, там все растет.
Как действуем: берем акции сейчас по 90,99 $.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
На чем компания зарабатывает
Это облачное программное обеспечение для обмена информацией на предприятиях. У компании есть довольно доходчивые видео на ее ютуб-канале, которые могут посмотреть все желающие углубиться в технические подробности, а мы здесь сразу перейдем к сути. Согласно отчету, выручка разделяется на следующие сегменты.
Подписка и техподдержка — 84,2% выручки. Это собственно доступ к платформе компании за фиксированную плату. Валовая маржа сегмента — 83,27% от его выручки.
Профессиональные услуги — 15,8% выручки. Это различные услуги по настройке ПО, консультированию клиентов и прочее. Валовая маржа сегмента — 27% от его выручки.
В США компания делает 94% выручки, остальное — в неких неназванных странах. Компания на данный момент убыточная.
Клиенты компании по отраслям в процентах
| ИТ | 13,35% |
| Финансы | 12,13% |
| Потребительские товары | 10,94% |
| Промышленность | 10,7% |
| Здравоохранение | 10,08% |
| Банки | 9,97% |
| Страхование | 6,76% |
| Энергетика | 6,71% |
| Недвижимость | 4,52% |
| ЖКХ | 4,19% |
| Материалы | 4,16% |
| Другое | 6,49% |
ИТ
13,35%
Финансы
12,13%
Потребительские товары
10,94%
Промышленность
10,7%
Здравоохранение
10,08%
Банки
9,97%
Страхование
6,76%
Энергетика
6,71%
Недвижимость
4,52%
ЖКХ
4,19%
Материалы
4,16%
Другое
6,49%
Аргументы в пользу компании
Что-то там про облака. У нас уже была куча идей про облачные вычисления и ПО для предприятий, например Dynatrace. Поэтому здесь повторяться не будем и просто скажем, что сектор этот рос и до пандемии, а благодаря коронакризису получил дополнительное ускорение. Так что инвесторы Workiva могут надеяться на рост финансовых показателей компании. Ну и тот факт, что у компании небольшая капитализация — всего 4,55 млрд долларов, — тоже поможет. Акции очень легко будет накачать силами толпы, которая чаще всего заинтересована в «перспективном секторе». Вспомним, например, как акции Coursera улетели на 23% за день.
Хороший отчет. На прошлой неделе компания отчиталась о хороших результатах за прошлый квартал: выручка по сравнению с аналогичным периодом годом ранее выросла на 24,2%, а убыток сократился с −10,418 млн долларов до −7,324 млн. В принципе, тот факт, что акции Workiva и так выросли за год на 126,79%, уже учитывал вероятность недавней хорошей отчетности, но я думаю, что здесь есть еще простор для роста.
Диверсификация. Ни один из клиентов компании, согласно ее годовому отчету, не дает больше 1% от выручки, а 10 самых крупных клиентов в сумме дают лишь 5% выручки. Это очень здорово, поскольку в этом случае у Workiva есть возможность диктовать свои условия клиентам. А широкая диверсификация компании по отраслям минимизирует риски негативного влияния потенциального коллапса в одной из них.
Комсомольцы будут в восторге. У нас была уже огромная статья про растущую популярность ESG-инвестирования. И как вы помните, одной из основных проблем там было указано отсутствие возможности организованного сбора и анализа информации по ESG: каждый считает метрики как хочет и каждый пишет, по сути, что захочет. Недавно Workiva выпустила обновление программного обеспечения, которое позволяет автоматизировать и облегчить сбор данных по ESG для компаний-пользователей. Даже если эта возможность не будет активно использоваться, все равно велика вероятность, что акции компании будут накачивать ввиду ее «идеологической полезности». Звучит безумно спекулятивно, но с учетом шумихи в этой сфере это весьма актуально.
Могут купить. Учитывая все вышеперечисленные плюсы, Workiva является привлекательной целью для поглощения. Капитализация у компании не очень большая, и уровень удержания выручки у нее, согласно отчету, 109,5%. Последний момент означает, что из существующей базы клиентов компания выжимает выручки достаточно для компенсации потери от ухода части пользователей. Учитывая ориентацию компании на подписную модель, это значит, что финансы у компании более-менее прогнозируемые. А после покупки, оптимизации и интеграции Workiva более крупной корпорацией из компании получится сделать более-менее прибыльный бизнес.
Что может помешать
Убыточность. Акции неприбыльных компаний по определению волатильны — это нужно понять и простить, а также подготовиться к тому, что котировки Workiva будет трясти. А еще убытки — это проблема ввиду двух моментов. Компания мотивирована заниматься эмиссией новых акций, от чего может упасть стоимость уже выпущенных акций, если не будет достаточного спроса. И призрак банкротства всегда на горизонте.
Конкуренты. У компании куча конкурентов: Trintech, Xactly, CaseWare, BlackLine, Bottomline Technologies и Workday. И это не позволяет ей сильно увеличивать маржу.
Что в итоге
Берем акции сейчас по 90,99 $. А дальше есть два варианта действий:
- Дождаться, когда акции снова будут стоить 110 $, что меньше их исторического максимума 111 $, достигнутого в феврале 2021 года. Учитывая все позитивные моменты, не будет большой наглостью ожидать, что нужного уровня мы достигнем за 14 месяцев.
- Держать акции следующие 10 лет в надежде на более значительный рост, сознавая возможные риски, которые несет в себе держание акций убыточной компании.
