Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции производителя сложной электроники Jabil (NYSE: JBL) на фоне успехов ее основных заказчиков.
Потенциал роста и срок действия: 20% за 19 месяцев без учета дивидендов; 8% в год на протяжении 10 лет без учета дивидендов.
Почему акции могут вырасти: у компании дела идут хорошо.
Как действуем: берем сейчас по 53,94 $.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Если хотите первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как только это станет известно, мы сообщим.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
На чем компания зарабатывает
Компания занимается проектированием и сборкой сложной электроники. Согласно годовому отчету, ее выручка разделяется на два сегмента.
Услуги в сфере производства электроники — 61% от общей выручки. Доналоговая маржа сегмента — 2,69% от его выручки. Это услуги в сфере ИТ, управления логистикой и проектирования. Выручка компании в этом сегменте разделяется по типам заказчиков следующим образом:
- цифровая печать и розница — 16,31%;
- промышленность и оборудование для производства полупроводников — 24,82%;
- 5G, беспроводное соединение и облачные вычисления — 39%;
- обеспечение работы сети и хранение данных — 19,87%.
Услуги в сфере диверсифицированного производства — 39% от общей выручки. Доналоговая маржа сегмента — 3,91% от его выручки. Это услуги по проектированию с акцентом на научные исследования, технологии и здравоохранение. Выручка компании в этом сегменте разделяется по типам заказчиков следующим образом:
- здравоохранение и упаковка — 31,81%;
- автомобилестроение и транспорт — 12,87%;
- соединенные устройства — 30,3%;
- мобильность — 25,02%.
Конечные потребители Jabil — крупные западные корпорации: Amazon, Apple, Cisco Systems, Hewlett-Packard, Ingenico Group, Johnson and Johnson, Ericsson, NetApp, SolarEdge Technologies и Tesla.
Выручка по странам
| США | 17,4% |
| Сингапур | 23,88% |
| Мексика | 17,18% |
| КНР | 16,18% |
| Малайзия | 6,97% |
| Вьетнам | 3,37% |
| Остальные страны | 15,02% |
США
17,4%
Сингапур
23,88%
Мексика
17,18%
КНР
16,18%
Малайзия
6,97%
Вьетнам
3,37%
Остальные страны
15,02%
Аргументы в пользу компании
Показатели и тут, и там. В обзоре Applied Materials и Entegris я уже говорил про рост производства и спроса в сфере электроники, что уже само по себе должно быть достаточным аргументом в пользу Jabil. Но давайте посмотрим, как обстоят дела у крупнейших заказчиков компании.
Согласно годовому отчету, Apple дает 20% выручки, а Amazon — 11%. У Apple в минувшем квартале продажи устройств выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 61,64%. Статистики по продажам устройств Amazon в отчетности я не нашел, но, учитывая, что компания активно рекламирует свои новые устройства, Jabil вполне может надеяться на рост заказов.
У Qorvo, крупного поставщика Apple, выручка выросла за минувший квартал более чем на треть, и с ней сильно выросла операционная прибыль. Так что и у Jabil я бы ждал хороших результатов.
Возможность покупки. В абсолютных и относительных цифрах компания стоит недорого: капитализация 8 млрд долларов и P / E в районе 22,72 — это очень неплохо по современным меркам. Учитывая важность компании в структуре логистических цепочек, я бы не удивился, узнав о том, что компанию планирует купить какой-нибудь крупный частный фонд. Понятно, что предсказать такое точно нельзя, но вариант не самый невероятный.
Что может помешать
Концентрация. Изменение отношений с кем-то из крупных заказчиков может негативно отразиться на отчетности.
Дребеденды. Компания платит 32 цента дивидендов на акцию в год, что с текущей ценой акций 53,94 $ дает 0,59% годовых. На это у Jabil уходит примерно 52 млн долларов в год — это примерно 14% от прибыли компании за последние 12 месяцев. Но всегда есть вероятность, что выплаты порежут ради более благородных целей — например, ради расширения производственных мощностей. Тем более что у компании крошечная итоговая маржа — всего 1,3% от выручки. Поэтому тут возможно сильное увеличение расходов при росте выручки, из-за чего итоговая прибыль или упадет, или в лучшем случае будет стагнировать.
«М-да, это, конечно, не Самара». Опять же, у компании очень небольшая маржа, поэтому по росту прибыльности бизнеса здесь однозначно лучше не надеяться на сногсшибательный рост.
Что в итоге
Берем акции сейчас по 53,94 $ за штуку, а дальше есть два варианта:
- ждем, когда акции будут стоить 65 $. Думаю, что указанного порога они достигнут за следующие 19 месяцев;
- достаточно рациональным вариантом также будет держать эти акции следующие 10 лет. Услуги и товары компании весьма востребованны, так что здесь можно сыграть и вдолгую.
