похоже, что некоторые EM’ы начинают повышать ставки для “защиты собственной валюты”.
у меня всегда был вопрос к этой части теории. смотрите, вы забираете деньги из страны по каким причинам? если другие вложения стали более доходными при сопоставимом риске – ок, вы повышаете доходность обязательств и, действительно, можете вернуть часть “убегающих” предложив более высокую доходность. если вы забираете деньги из-за роста рисков (что происходит сейчас повсеместно в отношении всей группы EM’ов, то могут ли “дополнительные” 0,5% вас остановить, тем более с учетом того, что доходность обязательств уже и так выросла, что позволяет вам хорошо усредняться, если вы не считаете, что риски выросли. конечно, не остановит.
что же тогда дает нам повышение % ставок?
вариантов несколько:
1) зажатие ликвидности внутри своей финансовой системы, что понижает спрос внутри страны на иностранную валюту (классический пример стран с фиксированным валютным курсом)
а вот дальше, у меня проблема :) вариант с “остановить бегущий капитал” не подходит, ибо это не фактор в принятии решения. вариант с превентивной борьбой с инфляцией из-за случившегося снижения курса и подорожавшего импорта – бред, ибо цены повышаются не из-за т.н. “инфляции спроса”.
что в реальности можно получиьт повышая ставки – это усиление ожиданий по ухудшению ожиданий экономического роста, что в случае с EM’ами – прямая дорога к еще большему росту рисков, так как потом начнет играть вопрос радикально выросшей за последнее время долговой нагрузки. итоговый эффект – усиление оттока.
вобщем, не нравится мне все это.
очень издалека, но очень не нравится.
