Home Depot (NYSE: HD), Lowe’s (NYSE: LOW) и Toll Brothers (NYSE: TOL) являются серьезными участниками в строительном секторе США. Не так давно все три компании предали гласности отчетность за прошлый квартал. Мы полагаем, что это неплохой повод побеседовать о перспективах и трудностях американской строительной сферы.
На чем зарабатывают
У нас уже были инвестидеи и обзоры по этим эмитентам. В данном материале обозначим только основное. Home Depot и Lowe’s занимаются продажей строительных материалов, а Toll Brothers — конкретно строительством жилых домов.
Отчетность
У Home Depot выручка увеличилась на 32,7 %, а прибыль — на 84,6 %, в главном за счет операционной активности. У Lowe’s выручка увеличилась на 25,9 %, а прибыль — на 73,59 %. Toll Brothers показала рост выручки на 24,59 %, а прибыль увеличилась на 68,97 %.
Согласно данным результатам отлично можно увидеть, что компании сумели непревзойденно получить доход на увеличении покупательной способности на недвижимость в США, который продолжается уже более одного года. Разберемся, стоит ли им ждать «продолжения банкета».
Финансовые показатели Home Depot в млрд долларов, итоговая маржа в процентах
| Выручка | Прибыль | Маржа | |
|---|---|---|---|
| 2 квартал 2020 | 38,05 | 4,33 | 11,38% |
| 3 квартал 2020 | 33,54 | 3,43 | 10,23% |
| 4 квартал 2020 | 32,26 | 2,86 | 8,86% |
| 1 квартал 2021 | 37,50 | 4,14 | 11,05% |
Прибыль на акцию Home Depot в долларах
| Текущая | Прогноз | |
|---|---|---|
| 2 квартал 2020 | 4,02 | 3,68 |
| 3 квартал 2020 | 3,18 | 3,05 |
| 4 квартал 2020 | 2,65 | 2,63 |
| 1 квартал 2021 | 3,86 | 3,08 |
| 2 квартал 2021 | — | 4,34 |
Финансовые показатели Lowe’s в млрд долларов, итоговая маржа в процентах
| Выручка | Прибыль | Маржа | |
|---|---|---|---|
| 2 квартал 2020 | 27,30 | 2,82 | 10,31% |
| 3 квартал 2020 | 22,31 | 0,689 | 3,09% |
| 4 квартал 2020 | 20,31 | 0,973 | 4,79% |
| 1 квартал 2021 | 24,42 | 2,31 | 9,47% |
Прибыль на акцию Lowe’s в долларах
| Текущая | Прогноз | |
|---|---|---|
| 2 квартал 2020 | 3,75 | 2,92 |
| 3 квартал 2020 | 1,98 | 1,98 |
| 4 квартал 2020 | 1,33 | 1,21 |
| 1 квартал 2021 | 3,21 | 2,61 |
| 2 квартал 2021 | — | 3,92 |
Выручка в млрд и прибыль в млн долларов, итоговая маржа в процентах
| Выручка | Прибыль | Маржа | |
|---|---|---|---|
| 2 квартал 2020 | 1,65 | 114,76 | 6,95% |
| 3 квартал 2020 | 2,55 | 199,32 | 7,83% |
| 4 квартал 2020 | 1,56 | 96,50 | 6,17% |
| 1 квартал 2021 | 1,93 | 127,87 | 6,62% |
Прибыль на акцию Toll Brothers в долларах
| Текущая | Прогноз | |
|---|---|---|
| 2 квартал 2020 | 0,90 | 0,69 |
| 3 квартал 2020 | 1,55 | 1,24 |
| 4 квартал 2020 | 0,76 | 0,47 |
| 1 квартал 2021 | 1,01 | 0,80 |
| 2 квартал 2021 | — | 1,55 |
Конъюнктура
В целом ситуация на рынке для этих компаний складывается очень позитивная. В США огромный спрос на недвижимость — дома распродаются как горячие пирожки. Уже в марте 2021 года рынок поставил своеобразный рекорд: количество риелторов на 40% превысило количество домов, доступных для продажи. При этом домов на продажу в США очень мало, что при таком спросе означает рост спроса на стройматериалы и услуги строителей.
Все это закономерным образом приводит к росту цен на недвижимость — и повышению инвестиционной привлекательности недвижимости. Благодаря этому спрос на недвижимость будет расти еще больше за счет тех, кто инвестирует в дома с чисто инвестиционными целями: под сдачу в аренду или на продажу.
Yes, but…
Цены на недвижимость растут слишком быстро, и покупатели в США начинают осторожнее относиться к покупке домов.
Завышенные цены отпугивают многих потенциальных покупателей. Так что теоретически продажи домов могут упасть, что будет не очень хорошо для наших эмитентов. Конечно, на это можно возразить, что по историческим меркам недвижимость — это не такая уж и непозволительная роскошь, но стоит быть готовыми к снижению покупательской активности.
Проблемы для строительного бизнеса по мнению владельцев
| Октябрь | Декабрь | Апрель | Май | |
|---|---|---|---|---|
| Нет проблем | 38% | 30% | 24% | 21% |
| Дома не достигают нужной стоимости | 28% | 42% | 50% | 46% |
| Покупатели не проходят проверку | 19% | 19% | 11% | 19% |
| Покупатели медлят | 19% | 18% | 19% | 40% |
| Другие причины | 8% | 5% | 12% | 10% |
| Конкуренция с теми, кто перепродает | 7% | 6% | 2% | 3% |
Как повлиял рост цен на стройматериалы на потребителей
| Отложили ремонт дома из-за финансов | 44% |
| Не собираются откладывать ремонт | 56% |
Отложили ремонт дома из-за финансов 44% Не собираются откладывать ремонт 56%
Как бревно
Есть и другая проблема. В течение многих лет в США и Северной Америке лесопилки мало инвестировали в расширение производственных мощностей. Как следствие — с началом бума спроса на недвижимость в США цены на древесину сильно выросли из-за недостатка товара при большом спросе.
Эти изменения многие строители могут прочувствовать в конкретных цифрах: если еще в мае 2020 на 50 000 $ можно было купить достаточно древесины для постройки примерно десяти домов, то сейчас этих денег хватит только на два дома.
Иными словами, у строителей домов сильно растут расходы — возможно, что маржинальность их бизнеса сильно упадет из-за этого.
Сколько домов можно построить при определенной стоимости древесины
| Цена за 1000 досочных футов, долл. | Общее количество закупленной древесины, тыс. досочных футов | Количество построенных домов | |
|---|---|---|---|
| 2010 | 270 | 185 185 | 12,77 |
| 2015 | 234 | 213 675 | 14,74 |
| 2020 | 343 | 145 773 | 10,05 |
| 2021 | 1635 | 30 581 | 2,11 |
Резюме
Все упомянутые эмитенты выглядят как очень неплохой вариант для того, чтобы заработать на росте спроса на недвижимость в США. Стоят все компании довольно умеренно, а позитивная рыночная конъюнктура располагает к росту спроса на их товары и услуги.
Однако следует все же держать в уме проблему роста стоимости стройматериалов и теоретическую возможность снижения спроса из-за растущей недоступности стоимости недвижимости. Здесь, правда, Toll Brothers находится в лучшем положении, чем Lowe’s и Home Depot: компания строит дома люкс-класса, а у богатых в США проблем с недоступностью домов нет и пока не предвидится.
