history

прогноз по ЕМ до 2030 от GS

1) Не боготворю развитые страны и не испытываю отвращения к развивающимся.
2) Согласен с концепцией "rise of the rest".
3) Но не согласен с тем, что в EM возможен тот же GDP p.c., что и в DM.

Т.е. я в целом оптимистичен.
Но иногда некоторые прогнозы повергают в шок.
Ниже прогнозы от GS. Обратите внимание на 20-летний CAGR по ВВП для Китая и других.

Я уж подумал, что это они просто сумасшедшую ревальвацию заложили в прогнозы.
Оказывается, что не слабую, но вразумительную.

Что такого?
Дело в том, что полагается, что следующие 20 лет будут лучше предыдущих 30.
Вам не кажется, это маловероятным.

За счет:
а) эффект "базы сравнения", от нуля расти легче.
б) необходимости качественного, а не количественного роста.

история: разные акции в лонгране

то, что в лонгране малая капитализация обыгрывает большую, или growth обыгрывает value,
это все не совсем так. по крайней мере есть нюансы. вообще же, если вы уверены что одно однозначно лучше другого, то вы сторонник религии;)

ну и налогообложение, куда без него))
нижняя граница – худший вариант налогообложения.

история: акции и облигации в лонгране

просто обсуждали с коллегами на днях,
ну и я как всегда вроде бы все помню, а в деталях может быть ошибочка)

вообще, про акции в длинном периоде можно думать так:
* рост стоимости на уровне роста ВВП, т.е. для США 2%-3%
* за счет реинвестирования дивидендов получится что-то около 8%
* первое важнее второго для запоминания;) 

про облигации нужно помнить две вещи:
* это вам не акции, в лонгране инфляция все похоронит
* когда сохранность капитала важнее потеря от инфляции – это мелочь по сравнению с циклической потерей  стоимости акций/других активов, тем более сырья.

коротко о демографии

рост населения Земли замедляется. есть регионы где это происходит быстрее, есть где медленнее, есть где не происходит. при этом последнее никак не отменяет первого. повторюсь, рост населения замедляется. уверен, что у прогнозов основной риск – даунсайд. повторюсь, речь идет про планету в целом.

несколько фрагментов.

страны рост населения в которых за десятилетие вносил более 1% в общий рост населения Земли.

прогнозный вклад в общий рост населения до 2030 года

темп роста населения в топ-5-ке стран которые к 2030 году добавят более всего нового населения


 

при всем уважении к Африке и Ближнему Востоку, размер имеет значение.
для глобальной экономики превращение очень маленькой страны в среднюю практически ничего не означает. 

GDP p.c. в разрезе

экспресс заметка о ВВП и демографии. (мировых)
разница в темпах рост населения и реальног ВВП (великий Angus Maddison)

за периоды

среднегодовая

среднегодовые тот и тот темп роста

отдельно про демографию.
если вы все еще считатет, что земле грозит перенаселение, то это уже mauvais ton. темп роста населения снижается (урожайности кстати тоже), в Китае, тоже, ксати, демографическая проблема зреет. в работе с данными есть три проблемы.

1) исторические данные условны (как думаете какая точность данных начала нашей эры?))
2) нет единого обзего и всеобъемлещего Закона мироздания (так как есть прогресс, войны, болезни и т.д.)
3) оценки ученых (прогнозы) также инерционны и поддаются тенденциям и моде как и прогнозы вол стрит.

заметка без мыслей.

Корпоративные прибыли S&P 500

если помните, год назад было много разговоров о том, что ДовДжонсу нужно падать на 1к.
идея подкреплялась динамикой корпоративных прибылей (помимо волн и прочих предсказаний).

если смотреть на корприбыли компаний из S&P 500 (EPs), то получится,
что прибыли падали до нуля, потом отрастали бешеным темпом (что также смущало некоторых).

динамика EPs используемая Шиллером год к году выглядит вот так.
падение на 100% с последующим восстановлением (что и сотворило такой темп роста).

могло бы показаться, что this time is different и у нас действительно катастрофа,
однако масштаб падения сотворил финансовый сектор (который ранее был
менее публичным – инвестбанки были партнерствами), 
следовательно и таких списаний у финансового торгуемого сектора никогда не было.

если исключить из EPs финансовый сектор, никакого драматизма не просматривается.
(цифры с прогнозом на 2011 от самого S&P)

вы можете добавить – и вес финансового сектора в индексах был к тому же, 
на исторически крайне высоком уровне. на самом деле, это не имеет значения.

EPs – это сумма прибыли на акцию всех компаний составляющих индекс.
т.е. прибыли не взвешены на капитализацию, от чего, например сильно возмущался
Jeremy Siegel тут и тут.

еще хочу добавить сравнение реальных и номинальных темпов роста корпоративных прибылей.
на самом деле, корприбыли очень волатильны, поэтому разница в инфляции в различные
исторические периоды практически незаметна.

о украинском рынке и Great Divergence

о украинском рынке

интервью с г-м Оксанычем. вполне хорошее, почитать очень даже можно.

у меня правда свой "пунктик", нам нужна низкая инфляция и валютный рынок, одни только "пенсионные деньги" могут крайне долго формировать внутренний финансовый рынок. а если 50% ВВП придется хеджироваться, вот это будет толчек всему и вся))

Great Divergence

многие знают, что в какой-то момент Китай остановился в развитии, Европа поднажала и мы получили привычный мир к которому уже привыкли. есть несколько идей почему и, что странно, когда это случилось. всегда думал, что случилось это (начало началось) когда  Zheng He отплавал свои плавания. А потом все сложилось вместе: изляция/традиция + демография + стратегия развития Западного мира была более ориентированной на прогресс + Западный мир имел доступ к ресурсам, что позволило легче преодолевать периоды низконо интенсивного прогресса без мальтузианских последствий.

недавно узнал, что есть идея согласно которой, разлом в развитии Китая и ЗМ произошел только после 1800 и единственная причина – это отсутствие в Китае ресурсов в достаточных колличествах. говоря о корнях идеи обычно отсылают к вот этой работе, которая несомненно является провокативной, но нужно быть очень прмитивным чтобы не увидить в работе формирование нового угла зрения, увидив новую догму.

вообще очень хорошо проблему описал вот этот кто-то:

Пролистать наверх