Следим за компанией «Черкизово»

Важные новости и ключевые показатели

Следим за компанией «Черкизово»

Отрасль: товары первой необходимости

Тикер: GCHE

Страна: Россия 🇷🇺

Купить акции «Черкизово» в Тинькофф Инвестициях

Оглавление

  • О компании
  • Организационная структура
  • Активы
  • Сегменты
  • Основные операционные и финансовые показатели
  • Почему акции могут расти
  • Почему акции могут падать
  • Дивидендная политика
  • Что важно знать прямо сейчас
  • Что мы писали раньше про эту компанию

📍 О компании

«Черкизово» (MCX: GCHE) — российский производитель мясной продукции. Компания контролирует все бизнес-процессы: от производства комбикормов до выпуска готовой продукции. С 2006 года акции «Черкизово» торгуются на Московской бирже под тикером GCHE. По итогам 2021 года около 93% выручки пришлось на продажи на российском рынке. Но в последние годы компания активно развивает экспорт, особенно в Китай и страны Ближнего Востока.

👥 Организационная структура

Компанией совместно владеют и управляют члены семьи Михайловых. На конец 2021 года по 27,35% акций принадлежат двум братьям: Сергею — генеральному директору и председателю правления — и Евгению — председателю совета директоров и директору по развитию бизнеса.

15,03% акций «Черкизово» принадлежат матери братьев Михайловых — Людмиле, которая занимает пост финансового директора и входит в состав правления.

Еще один крупный акционер компании — испанский производитель индейки Grupo Fuertes, который на конец года владел 8,34% акций. Но в результате сделки по консолидации 100% акций предприятия «Тамбовская индейка» доля испанского производителя в акционерном капитале «Черкизово» выросла до 11,12% в январе 2022 года.

Структура акционерного капитала на 31 декабря 2021

Сергей Михайлов 27,35%
Евгений Михайлов 27,35%
Людмила Михайлова 15,03%
ООО «АК „Михайловский“» 2,78%
ООО «УК „Михайловский“» 0,45%
Grupo Fuertes 8,34%
Прочие 18,7%

27,35%

🏭 Активы

Основные производственные мощности «Черкизово» сосредоточены в России, а география производственных площадок охватывает более десятка регионов страны: от Калининградской области до Алтайского края.

Среднесписочная численность сотрудников превышает 31 тысячу человек, а общие производственные мощности составляют более миллиона тонн мясной продукции в год. Балансовая стоимость активов холдинга достигает 200 млрд рублей.

Следим за компанией «Черкизово»

📦 Сегменты

Производственная деятельность компании делится на 5 больших сегментов: «Курица», «Индейка», «Свинина», «Мясопереработка» и «Растениеводство». Рассмотрим подробнее каждый из сегментов.

«Курица». «Черкизово» — крупнейший производитель куриного мяса в России. Птицеводческие комплексы компании обладают суммарной производственной мощностью около 800 тысяч тонн мяса птицы в живом весе в год, или более 200 миллионов голов бройлеров. Также компания занимает лидирующие позиции по выпуску брендированной продукции, включая такие известные торговые марки, как «Петелинка» и «Куриное царство».

Компания практически полностью обеспечивает себя инкубационными куриными яйцами и кормом для выращивания птиц, а 9 современных птицеводческих комплексов обеспечивают стабильный выпуск готовой продукции.

  Что такое сплит акций и как на нем заработать

«Индейка». Одно из самых быстрорастущих и перспективных направлений бизнеса, которое запустили в 2012 году благодаря договору с испанской компанией Grupo Fuertes о строительстве производственного комплекса «Тамбовская индейка». С 2017 года начался выпуск индейки под брендом «Пава-Пава». В 2021 году «Черкизово» приобрела предприятие «Краснобор», которое находилось на третьем месте в России по объемам выпуска индейки в 2020 году. А в начале 2022 года «Тамбовская индейка» полностью перешла под контроль «Черкизово».

На фермах «Тамбовской индейки» содержится свыше 1,7 млн голов, а производственный комплекс включает инкубатор на 8,8 млн яиц, 5 площадок доращивания, 10 площадок откорма и комбикормовый завод мощностью 180 тысяч тонн в год.

«Свинина» и «Мясопереработка». Выращивание свиней в собственных свиноводческих комплексах для последующей продажи мясокомбинатам и переработчикам. Большая часть продукции поступает на собственные мясоперерабатывающие заводы для дальнейшей переработки и выпуска готовой мясной продукции.

Свиноводческие комплексы холдинга располагаются в Пензенской, Липецкой, Воронежской, Тамбовской и Орловской областях, а перерабатывающие заводы в основном размещены в Подмосковье. Компания выпускает как товарных свиней, полутуши и полуфабрикаты, так и продукты глубокой переработки: различные виды колбас, копченого мяса и мясные деликатесы.

«Растениеводство». Земельный банк компании составляет около 300 тысяч гектаров сельхозугодий, на которых выращиваются пшеница, кукуруза, ячмень, подсолнечник, соя и прочие сельскохозяйственные культуры, идущие на внутреннее потребление. Часть урожая поступает на собственные комбикормовые заводы для производства комбикормов.

Из-за неблагоприятных погодных условий общий объем собранного урожая в 2021 году сократился на четверть к уровню 2020 года и составил 597,2 тысячи тонн.

Структура выручки от продаж в 2021 году по сегментам

«Курица» 59,7%
«Мясопереработка» 19,4%
«Свинина» 13%
«Индейка» 6%
«Растениеводство» 1,9%

59,70%

Средняя цена сельхозпродукции за килограмм

2017 7,02 Р
2018 9,92 Р
2019 11,02 Р
2020 16,72 Р
2021 16,70 Р

7,02 Р

Последнее обновление: 23 марта 2022 года 📊 Основные операционные и финансовые показатели

Выручка от реализации. Доходы компании складываются из двух компонентов: объемов продаж курицы, индейки, свинины и мясоперерабатывающей продукции, а также средних цен реализации.

Разница между выручкой от продаж и себестоимостью реализации называется валовой прибылью. Для того чтобы рассчитать чистую прибыль, из валовой вычитаем чистые операционные и финансовые расходы, включая налоговые выплаты и разовые статьи от неденежной переоценки курсовых разниц и стоимости активов.

Чистая прибыль. Позволяет оценить итоговые результаты деятельности в денежном выражении. Из чистой прибыли выплачиваются дивиденды и финансируются инвестиционные проекты без увеличения долговой нагрузки. Кроме того, показатель чистой прибыли используют при расчете популярных мультипликаторов для оценки инвестиционной привлекательности бизнеса.

Коэффициент P / E — отношение рыночной капитализации к чистой прибыли. Определяет, за какой срок теоретически компания может «окупить» вложения инвестора в ценные бумаги эмитента.

Коэффициент ROE — отношение чистой прибыли компании к ее капиталу. Говорит о том, насколько эффективно компания использует свой капитал по сравнению с конкурентами.

Стандарты международной финансовой отчетности требуют от производителей мяса переоценивать стоимость биологических активов — обычно непроданных птиц и свиней — по текущим рыночным ценам. Из-за колебаний цен на мясо у бизнеса возникает прибыль или убыток от переоценки биологических активов, но это «бумажная» статья, поскольку реальных продаж по расчетным ценам не происходит. Для того чтобы инвесторы могли видеть реальное положение дел в компании и фактические результаты не искажались, менеджмент корректирует прибыль с учетом подобных разовых и неденежных статей.

  верхнепост2: торговая система, ММ, RM, etc

Что изменилось в новом отчете

Выручка ↑ +23% Рост продаж мясной продукции и средних цен реализации на фоне разгона инфляции
Себестоимость продаж ↑ +22%
Валовая прибыль ↑ +13%
Свободный денежный поток ↓ −21% Крупные вложения в строительство новых мощностей и покупку конкурентов
Скорректированная чистая прибыль ↑ +21% Исторический максимум на фоне увеличения доходов и грамотной работы с издержками
Чистый долг ↑ +19% Долгосрочные кредиты и займы остались на уровне 2020 года, а краткосрочные выросли в 1,6 раза
Собранный урожай ↓ −25% Неблагоприятные погодные условия в России
Собственный капитал ↑ +11% Выросла нераспределенная прибыль

Рост продаж мясной продукции и средних цен реализации на фоне разгона инфляции

Динамика операционных показателей, тысяч тонн

2017 2018 2019 2020 2021
Продажи куриного мяса 522,49 544,10 663,03 695,08 711,24
Продажи мяса индейки 26,31 39,25 39,41 40,98 52,40
Производство свинины 211,76 247,26 284,17 337,11 242,80
Продажи продукции мясопереработки 110,79 106,73 107,66 113,6 135,86
Собранный урожай 631,90 479,73 592,97 796,64 597,20

Динамика финансовых показателей, млрд рублей

2017 2018 2019 2020 2021
Выручка 90,47 100,42 120,11 128,8 711,24
Операционная прибыль 9,73 15,56 10,19 18,7 52,4
Чистая прибыль до корректировок 5,8 12 6,75 15,18 16,9
Чистая прибыль после корректировок 5,07 9,96 8,43 13,9 16,77
Свободный денежный поток −2,67 5 7,46 4,57 3,6

Динамика капитальных расходов, чистого долга и EBITDA, млрд рублей

2017 2018 2019 2020 2021
Капитальные расходы 12,3 9,8 8,6 12,2 17,4
Чистый долг 48,7 58,6 61,2 64 76,2
Скорректированная EBITDA 14,643 20,4 20,6 26,6 29,3

Динамика ключевых мультипликаторов по годам

2017 2018 2019 2020 2021
P / E 9,7 4,8 7,9 5,8 7,4
ROE 9,8% 17% 14,8% 19,5% 21,1%
Чистый долг / скорректированная EBITDA 3,3× 2,9× 3,0× 2,4× 2,6×

📈 Почему акции могут расти

Благоприятная ценовая конъюнктура на рынке мясной продукции. С 2021 года растет инфляция, в том числе в продовольственном секторе. На этом фоне цены на мясную продукцию находятся вблизи локальных максимумов и могут расти в будущем.

Увеличение доли экспорта. В последние годы «Черкизово» поставляет свою продукцию на экспорт, преимущественно в Китай и страны Ближнего Востока. Эти рынки имеют большую емкость и сохраняют дружеские партнерские связи с Россией, что особенно важно в условиях жесткой санкционной риторики со стороны западных стран.

Высокая самообеспеченность сырьем. Вертикально интегрированная структура компании позволяет контролировать издержки, что создает конкурентное преимущество благодаря низкой себестоимости продаж.

Масштабные инвестпрограммы. В последние годы бизнес активно расширяет собственное производство за счет модернизации существующих и строительства новых мощностей. Кроме того, компания активно поглощает конкурентов и увеличивает свою долю на рынке. Это находит отражение в ежегодном росте объемов производства мясной продукции в 2015—2021 годах.

📉 Почему акции могут падать

Невысокая ликвидность ценных бумаг. Средний дневной объем торгов акциями «Черкизово» остается относительно небольшим, поэтому котировки акций подвержены сильной волатильности из-за изменения рыночных настроений.

  Провокационный опрос

Изменение ценовой конъюнктуры на мировом рынке мяса. Финансовые результаты бизнеса находятся в прямой зависимости от цен на курицу, индейку, свинину и колбасные изделия. Изменение рыночной конъюнктуры и падение цен на мясную продукцию негативно отразятся на итоговой выручке и прибыли.

Крупная доля иностранного собственника. Испанская компания Grupo Fuertes владеет крупным пакетом акций «Черкизово». На фоне геополитических конфликтов и взаимных ограничительных мер России и западных стран наличие в капитале иностранной компании может создать дополнительные сложности. Есть риск того, что «Черкизово» придется временно отказаться от выплаты дивидендов, а может, искать деньги на выкуп доли испанского производителя.

Большая зависимость от внутреннего рынка. Более 90% выручки компании приносят продажи в России. Снижение реально располагаемых доходов населения приведет к падению объемов продаж, что негативно отразится на операционных и финансовых результатах.

Биологические риски. Компания занимается выращиванием свиней и птиц на своих производственных площадках. Эпидемии свиного или куриного гриппа, а также иные заболевания на предприятиях приводят к сокращению численности поголовья и значительному снижению объемов выпуска готовой продукции.

💸 Дивидендная политика

Согласно дивидендной политике «Черкизово» от мая 2018 года, компания направляет на выплату дивидендов не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО, если коэффициент «чистый долг / скорректированная EBITDA» не превышает 2,5×. Прибыль при расчете дивидендной базы корректируется с учетом разовых прибылей и убытков и изменения справедливой стоимости биологических активов и сельхозпродукции.

Несмотря на то что долговая нагрузка «Черкизово» за последние годы периодически превышала уровень 2,5×, компания не снижала дивидендные выплаты ниже 50% от скорректированной чистой прибыли.

Размер дивидендов на акцию по результатам отчетного периода

2016 13,65 Р
2017 134,89 Р
2018 122,1 Р
2019 109,71 Р
2020 182,79 Р
1п2021 85,27 Р

13,65 Р

🚨 Что важно знать прямо сейчас

Цены на продукты в 2022 году будут расти. Продовольственная и сельскохозяйственная организация (ФАО) ООН прогнозирует рост цен на продовольствие на 8—22% от высоких уровней начала 2022 года из-за военных действий на Украине.

Дивиденды отложили. 4 марта совет директоров «Черкизово» отменил рекомендацию по выплате дивидендов за 2021 отчетный год и проведение общего собрания акционеров 25 марта 2022 года. Вероятно, это связано с временным запретом российским эмитентам выплачивать дивиденды иностранным физическим и юридическим лицам. Напомню, что один из крупнейших акционеров «Черкизово» — испанский холдинг Grupo Fuertes.

Безоговорочный лидер. По итогам 2021 года «Черкизово» в очередной раз стала лидером по производству мяса бройлеров с долей на российском рынке около 13%. Кроме того, компания заняла второе место по объемам экспорта мяса бройлера.

🔖 Что мы писали раньше про эту компанию

  1. Изучаем операционный отчет «Черкизово» за 2021 год.
  2. Первое полугодие для «Черкизово»: мясо дорожает и это славно.
  3. «Черкизово»: продажи курицы и индейки растут, но производство свинины падает.
  4. Цены на продукцию «Черкизово» выросли, а продажи упали.
  5. Чистая прибыль «Черкизово» выросла в 2 раза.
  6. У «Черкизово» в 2020 году были рекордные продажи во всех сегментах бизнеса.
  7. У «Черкизово» рекордные выручка и прибыль, несмотря на спад в экономике.
  8. «Черкизово» увеличил прибыль на 53% во время кризиса. С дивидендами все в порядке.
  9. У «Черкизово» выросли объемы продаж и доходы во всех сегментах бизнеса.
  10. Производитель мяса «Черкизово» заработал 5,6 млрд рублей.
Пролистать наверх