Следим за компанией Apple

Следим за компанией Apple

Важные новости и ключевые показатели

AppleAAPL169,76 $КупитьСервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

Отрасль: компьютерные технологии, запоминающие и периферийные устройства
Сектор: информационные технологии
Тикер: AAPL
Страна: США 🇺🇸

Оглавление

  • О компании
  • Организационная структура
  • Активы
  • Сегменты
  • Основные операционные и финансовые показатели
  • Почему акции могут расти
  • Почему акции могут падать
  • Дивидендная политика
  • Что важно знать прямо сейчас
  • Что мы писали раньше про эту компанию

📍 О компании

Apple (NASDAQ: AAPL) — американская технологическая компания, которая разрабатывает и производит мобильные устройства, планшеты, программное обеспечение, компьютеры и другие гаджеты. В 2018 году Apple стала первой компанией в США с капитализацией свыше триллиона долларов. Текущая стоимость Apple, в 2022 году, близка к 3 трлн долларов.

👥 Организационная структура

Как и у многих других крупных американских компаний, у Apple нет акционера, который бы единолично владел 50% уставного капитала общества.

Основными владельцами акций компании выступают институциональные инвесторы и взаимные фонды, их общая объединенная доля составляет около 55%. Структура акционерного капитала Apple выглядит следующим образом:

  1. Институциональные инвесторы — 28,68%.
  2. Взаимные фонды — 26,12%.
  3. В свободном обращении — 45,2%.

10 крупнейших акционеров Apple на 1 апреля 2022 года

Количество акцийДоля в компании
The Vanguard Group1 196 152 7557,33%
Berkshire Hathaway907 559 7615,6%
BlackRock Fund Advisors675 688 9944,14%
SSgA Funds Management633 115 2463,88%
Fidelity Management & Research316 920 3611,94%
Geode Capital Management264 351 9011,62%
T. Rowe Price Associates223 148 7921,37%
Northern Trust Investments190 876 0141,17%
BlackRock Investment Management114 637 6780,7%
Morgan Stanley Smith Barney104 631 0350,64%

🏭 Активы

Apple — современная технологическая компания, поэтому ее основная интеллектуальная собственность — это цифровые активы: сервисы, услуги и технологии. Компания проектирует и разрабатывает практически все собственные продукты: от оборудования и операционных систем до различных приложений и онлайн-сервисов.

Но финальной сборкой технологической продукции Apple не занимается, а передает на аутсорс своим партнерам, которые располагаются в Азии, за исключением производства некоторых моделей Mac: их сборка происходит в США и Ирландии.

Производственная цепочка Apple на примере сегмента iPad

📦 Сегменты

Производственная деятельность Apple делится на 5 больших сегментов: iPhone, Mac, iPad, «Сервисы» и «Другие гаджеты и аксессуары». Рассмотрим подробнее каждый из сегментов.

iPhone. Основной сегмент компании, который приносит более 50% от общего дохода. Компания реализует линейку смартфонов на базе операционной системы iOS. Основные продажи проходят через 3 канала взаимодействия с клиентами: собственная розничная сеть магазинов Apple Store, магазины-партнеры и интернет-заказы.

Сегмент активно рос с 2008 по 2015 год на фоне высокого спроса со стороны клиентов, а с 2015 по 2020 год сократился на 15% из-за усиления отраслевой конкуренции со стороны производителей из Китая: Xiaomi и Huawei. В 2021 году Apple удалось сломить негативную тенденцию последних 5 лет и установить новые рекорды по продажам.

Mac. Разработка и реализация персональных компьютеров Mac и ноутбуков MacBook, на базе собственной проприетарной операционной системы macOS и чипсетов линейки M1. Основной доход подразделение получает от продажи следующих продуктов: MacBook Air, MacBook Pro, Mac Pro и iMac.

С 2009 года продажи в сегменте ежегодно растут на 8,2%. При этом в 2021 году тенденция прервалась, компания увеличила свою выручку сразу на 23% из-за ажиотажного спроса со стороны покупателей на линейку MacBook и iMac.

iPad. Самое небольшое подразделение Apple — разработка и реализация планшетных компьютеров линейки iPad на базе операционной системы iPadOS. К самым продаваемым моделям относятся iPad Air и iPad Pro. В 2021 году компания полностью обновила линейку продуктов, выпустив на рынок новые модели: iPad Pro на базе чипа Apple M1, а также iPad и iPad mini.

С финансовой точки зрения сегмент крайне нестабилен. За последние 5 лет спрос упал почти в два раза, но в 2021 году продажи вновь достигли максимальных значений в денежном выражении благодаря обновлению линейки моделей.

«Сервисы». Второй по заработку сегмент Apple, который тесно связан с первым. Основной финансовый доход компания получает от следующих сервисов:

  1. Магазины цифрового контента App Store в нескольких разновидностях — для смартфонов, планшетов, компьютеров, часов и Apple TV. Здесь Apple зарабатывает на комиссиях с платежей пользователей внутри приложений.
  2. Стриминговые сервисы: музыка в Apple Music и кино и сериалы в Apple TV+, а с недавнего времени — показ бейсбольных матчей Friday Night Baseball.
  3. AppleCare — сервис подписки для техобслуживания устройств Apple.
  4. iCloud — облачный сервис, в котором хранятся данные пользователей.
  5. Лицензирование интеллектуальной собственности другим компаниям. Судя по итогам судебных разбирательств между Samsung и Apple, это очень даже рентабельный бизнес.
  6. Apple Arcade — сервис подписки на игры со своей библиотекой.
  7. Apple Card — кредитные карты.
  8. Apple News+ — цифровой сервис подписки на новости и журналы.
  9. Apple Pay — безналичная платежная система.

Компания не останавливается на достигнутом и почти каждый год запускает новые сервисы и приложения. Например, в конце 2020 года состоялись релизы фитнес-сервиса Apple Fitness+ и Apple One — единой подписки на сервисы компании.

В отличие от первого сегмента продажи сегмента «Сервисы» непрерывно увеличиваются вот уже последние десять лет благодаря росту пользовательской базы и ежегодному запуску новых сервисов. С высокой вероятностью эта тенденция сохранится и в будущем, благодаря чему сегмент станет одним из главных локомотивов роста компании.

«Другие гаджеты и аксессуары». Самый быстрорастущий сегмент, если сравнивать результаты всех подразделений: за последние 5 лет выручка в среднем ежегодно росла на 31,6%. Основные точки роста: AirPods и HomePod, чьи продажи увеличились с 15 до 85 млн и с 4,2 до 14,8 млн устройств соответственно. Другими ключевыми продуктами сегмента выступают телевизионная приставка Apple TV, умные часы Apple Watch, наушники Beats и музыкальный плеер iPod touch.

ПОСЛЕДНЕЕ ОБНОВЛЕНИЕ: 5 АПРЕЛЯ 2022 ГОДА 📊 Основные операционные и финансовые показатели

Выручка — складывается из продаж 5 основных сегментов, которые мы подробно разобрали в прошлом разделе.

EBITDA — прибыль компании до вычета процентов по кредитам, налога на прибыль и амортизации по основным нематериальным активам.

Чистая прибыль — доход от деятельности после уплаты из него всех обязательных расходов. Показатель отражает результаты работы и позволяет оценить дальнейшие перспективы роста, дивидендов и байбэка компании.

EV / EBITDA — показывает отношение стоимости компании (enterprise value, EV) к ее прибыли до вычета налогов, процентов и амортизации (EBITDA). Мультипликатор позволяет инвесторам определить, за какой период прибыль окупит вложения в компанию.

P / E — один из самых популярных инвестиционных мультипликаторов, который показывает отношение общей капитализации компании к ее чистой прибыли. Его значение отражает срок, за который полностью окупятся вложенные деньги. Например, P / E, равный 5, означает, что на это потребуется 5 лет.

Чистый долг / EBITDA — мультипликатор, который показывает долговую нагрузку компании относительно денежного потока за вычетом амортизации, процентов и налогов.

Чистая денежная позиция (net cash position, NCP) — разность между суммой на счетах компании и ее финансовыми обязательствами. Принимает как положительные значения при покрытии деньгами обязательств, так и отрицательные значения при их дефиците.

Что изменилось в новом отчете

Выручка ↑ +11%Мощные результаты сегментов Mac и «Сервисы»
Операционная прибыль ↑ +24%Отличные продажи в США, Европе и Китае привели к двузначному росту операционной прибыли и EBITDA
EBITDA ↑ +22%
Чистая прибыль ↑ +20%Увеличение эффективной налоговой ставки немного снизило темпы роста чистой прибыли относительно операционной прибыли и EBITDA
Чистый долг ↑ +13%Apple незначительно увеличила долговую нагрузку на фоне роста долга по облигациям и небольшого снижения свободного денежного потока
Свободный денежный поток ↑ +4%
Чистая денежная позиция ↓ −5%Ускоренные темпы обратного выкупа акций и рост чистого долга привели к снижению чистой денежной позиции

Мощные результаты сегментов Mac и «Сервисы»

Основные операционные показатели, млн штук

20172018201920202021
Продажи iPhone216,7217,7187,2196,9242
Продажи Mac18,91817,520,225,7
Продажи iPad43,743,545,271,157,8
Пользователи сервисов, млн человек200325480620745

География продаж, млрд долларов

20172018201920202021
Америка96,6112,1116,9124,6153,3
Европа54,962,460,368,689,3
Китай44,851,943,740,368,4
Япония17,721,721,521,428,5
Остальная Азия15,217,417,819,626,4

Финансовые результаты, млрд долларов

20172018201920202021
Выручка229,2265,6260,2274,5365,8
EBITDA71,581,876,577,3120,2
Рентабельность по EBITDA31%31%29%28%33% 
Чистая прибыль48,459,555,357,494,7
Чистый долг83,476,653,269,483,8

Динамика ключевых мультипликаторов

20172018201920202021
EV / EBITDA12,3011,7313,4228,5919,80
P / E16,4614,8317,6137,3124,26
Чистый долг / EBITDA1,170,940,700,900,70

📈 Почему акции могут расти

Лидер отрасли и новатор. Apple — ведущая мировая технологическая компания, которая кроме производства смартфонов, компьютеров и планшетов осваивает новые направления. В прошлом году компания анонсировала, что до 2025 года планирует выпустить собственный электрокар, а до конца 2022 года — выйти на рынок AR.

Сила бренда. У Apple самый дорогой бренд среди технологических компаний в мире, его примерная стоимость составляет 612 млрд долларов. В общем рейтинге Apple идет на втором месте сразу после Amazon, который оценивается в 683,9 млрд долларов.

Стоимость технологических брендов в 2021 году, млрд долларов

Apple612
Google458
Microsoft410
Tencent241

612

Опережающий рост. За последние 5 лет акции Apple показали более интересную динамику по сравнению с рынком. В среднем котировки компании ежегодно росли на 40,9%. Причин у такого успеха две: высокий уровень продаж в 2020 и 2021 годах и огромные объемы выкупа акций с рынка (байбэков).

Финансовая устойчивость. Судя по отчетам, на конец 1 квартала 2022 года в финансовой подушке Apple имеется более 200 млрд долларов. За счет этих денег компания может пережить кратковременный кризис, а значит, в ближайшие годы инвесторам не о чем беспокоиться.

Эффект Баффетта. Уоррен Баффетт — один из самых известных портфельных инвесторов в мире, чей фонд занимает второе место по размеру доли акций Apple. При этом Баффетт постоянно увеличивает собственную долю в компании, выкупая сильные просадки. Например, в 1 квартале 2022 года количество акций Apple во владении Berkshire Hathaway выросло с 887 до 907 млн штук.

Среднесрочные перспективы. Ближайшие 5 лет Apple планирует улучшать финансовые показатели на фоне роста рынка смартфонов, на котором компания зарабатывает более 50% от своих общих доходов. С 2013 по 2021 год Apple обходила своих конкурентов почти в два раза по доходам от продаж.

Общий рынок смартфонов, млрд долларов

2020423,59
2021481,2
2022463,3
2023481,79
2024470,07
2025487,72
2026504,85

423,59

📉 Почему акции могут падать

Претензии регуляторов. Apple ежегодно сталкивается с десятками исков от государственных регулирующих органов. Так, ЕС обвинил Apple в нарушении антимонопольного законодательства, Нидерланды просят внести изменения в платежную политику App Store, Германия и Великобритания проводят антимонопольные проверки в связи с доминирующим положением экосистемы Apple, а американские законодатели требуют предоставить им полный доступ к платежной системе Apple Pay.

Высокая переоценка. Текущие мультипликаторы Apple нельзя назвать привлекательными, притом что с 2016 по 2019 год они были значительно скромнее. Основная причина роста ожиданий — сильные продажи 2021 года, динамика которых сейчас значительно выше среднеисторических значений. В 2021 выручка увеличилась на 33%, а с 2016 по 2020 она в среднем ежегодно прибавляла всего 4%.

Постоянные конфликты. Apple в плохих отношениях не только с регуляторами, но и с другими компаниями. Так, в 2021 году самыми громкими разбирательствами были: иск Epic Games, дело Spotify против Apple, претензии крупных социальных сетей после изменения политики приватности Apple.

Кризис полупроводниковой отрасли. Глобальный дефицит полупроводников негативно сказывается на производителях электроники, которым приходится снижать объемы производства и повышать цены на свою продукцию. Как вы понимаете, кризис Apple тоже не обошел стороной.

💸 Дивиденды и байбэки

За последние 10 лет Apple суммарно выплатила акционерам 631 млрд долларов в виде дивидендов и через обратный выкуп акций. Это практически 25% от текущей капитализации компании.

Apple активно делится прибылью с акционерами по двум основным причинам. Первая — налоговая реформа Трампа, главным бенефициаром которой была Apple. Благодаря реформе компания вернула себе доходы из-за границы США за счет снижения налога на прибыль с 35 до 20%. Вторая причина — значительный объем свободных денег на счетах.

Динамика распределения прибыли Apple, млрд долларов

Обратный выкупДивидендыСуммарная выплата
201873,116,289,3
201967,116,984
202072,517,790,2
1к2021246,530,5
2к2021193,722,7
3к202122,56,529
4к2021204,324,3
1к202220,46,627
Итого484,5146,5631

Денежная позиция Apple, млрд долларов

Свободные деньгиДолгиЧистая денежная позиция
2018237114123
201920610898
202019211279
1к202119611284
2к202120412283
3к202119412272
4к202119112566
1к202220312380

🚨 Что важно знать прямо сейчас

Производство сократили из-за слабого спроса. 28 марта издательство Nikkei Asia сообщило, что Apple сократит выпуск новых iPhone SE примерно на 2—3 млн единиц в первом квартале 2022 года и производство наушников AirPods на 10 млн единиц в течение всего года. Вероятно, компания приняла такое решение не только из-за нехватки чипов.

В последнее время по разным причинам цены на многие товары сильно выросли. Например, за первые три месяца 2022 года бензин в США подорожал почти на 30%, до рекордных 4,25 $ за галлон. Apple опасается, что потребительский спрос упадет в условиях роста цен. Скорее всего, обычный американец сначала заправит свою машину, а уже потом потратит деньги на новый и дорогой гаджет.

iPhone могут продавать по подписке. Bloomberg заявил, что Apple планирует запустить аренду iPhone по подписке. Пользователи смогут платить за гаджеты как за сервис вроде iCloud.

iPhone по подписке поможет Apple увеличить регулярный денежный поток, который сейчас генерируют сервисы App Store, Apple Music, Apple Pay и другие. Такой поток позволяет компаниям показывать стабильные и ожидаемые финансовые результаты. Инвесторы любят определенность, поэтому акции Apple в случае запуска новой подписки могут вырасти.

Фабрика в Китае возобновила работу. 14 марта Foxconn, которая собирает гаджеты Apple, приостановила работу из-за вспышки COVID-19 в китайском Шэньчжэне. Уже через неделю, 21 марта, фабрика заработала в штатном режиме. В случае затяжного карантина Apple пришлось бы перенести сборку в другие провинции или даже сократить производство.

COVID-19 уже сказывался на финансовых результатах Apple во второй половине 2021 года. Так, в отчете за третий квартал глава компании Тим Кук сказал: Apple недосчиталась 6 млрд долларов выручки из-за закрытых заводов и нехватки чипов. Только в начале 2022 года, по словам Тима Кука, ситуация с поставками начала улучшаться.

🔖 Что мы писали раньше про эту компанию

  1. Акции Apple обновили свой максимум, несмотря на проблемы с производством.
  2. Apple сокращает производство новых iPhone из-за дефицита чипов.
  3. Как обычно торгуются акции Apple до и после презентации новых iPhone.
  4. Apple против Epic Games: претензии, суды, последствия.
  5. Финансовые результаты Apple за третий квартал 2021 года.
  6. Вышел новый Айфон, а акции Apple упали.
  7. Apple заработала 11,5 млрд, а капитализация выросла до триллиона долларов.
  8. Прибыль Apple выросла на 25% во втором квартале 2018 года.