Сильный рынок труда в США заставляет ФРС поднимать ставки. «Рецессия уже в цене»

Сильный рынок труда в США заставляет ФРС поднимать ставки. «Рецессия уже в цене»

Макростатистика США за 5—8 июля. Рынок труда по-прежнему сильный, несмотря на разговоры о рецессии. Реальная зарплата рабочих падает восьмой месяц подряд. Немного про биржевые штампы экспертов.

Рынок труда остается «горячим»

Бюро статистики труда выпустило данные по занятости и зарплатам в июне. Сначала про занятость.

Число занятых в несельскохозяйственном секторе неожиданно увеличилось на 372 тысячи человек, хотя эксперты ожидали только 268 тысяч.

Количество занятых растет так сильно уже четвертый месяц подряд. Это меньше, чем в феврале (714 тысяч), но намного больше, чем до пандемии (100—200 тысяч).

Сильный рынок труда в США заставляет ФРС поднимать ставки. «Рецессия уже в цене»

Число безработных последние четыре месяца также держится на уровне 5,9 млн человек. Уровень безработицы остается одним из самых низких за 70 лет — 3,6%.

При этом число вакансий в мае составляло 11,3 млн мест. Для сравнения: до пандемии было всего 7 млн. Нетрудно подсчитать, что сейчас на одного безработного приходится где-то две вакансии.

Как показывает статистика, опасения бизнеса по части спада в экономике не мешают открывать новые рабочие места. Американский рынок труда по-прежнему выглядит одним из самых сильных за все время.

Сильный рынок труда в США заставляет ФРС поднимать ставки. «Рецессия уже в цене»

Реальная зарплата снова упала

В июне номинальная среднечасовая зарплата выросла на 5,1% по сравнению с прошлым годом. Но вот реальная зарплата с поправкой на инфляцию упала на 2,9%. Показатель сокращается восьмой месяц подряд, и теперь он опустился как раз на допандемический уровень.

Покупательная способность населения падает. Это тревожный сигнал, так как потребление составляет две трети в ВВП страны. Но пока все не так страшно: реальные расходы покупателей остаются на высоком уровне и сегодня где-то на 7% выше, чем до коронакризиса.

Сильный рынок труда в США заставляет ФРС поднимать ставки. «Рецессия уже в цене»

Вопрос: как домохозяйства поддерживают высокий уровень потребления, если реальная зарплата падает? Здесь есть как минимум два способа.

Первый: они стали меньше сберегать. Если до пандемии люди откладывали примерно 8% от располагаемых доходов, то сейчас — около 5%.

Второй: они стали брать в кредит. В мае по сравнению с прошлым годом объем потребительских кредитов увеличился где-то на 7%.

  Инверсия кривой доходности: как работает самый известный индикатор рецессии

Сильный рынок труда в США заставляет ФРС поднимать ставки. «Рецессия уже в цене»

Вот несколько наблюдений по последней статистике:

  1. В кризис уровень безработицы растет, а уровень расходов падает. Но сейчас оба параметра в норме, что говорит о здоровой экономике.
  2. Другие же показатели указывают на спад деловой активности. Это сокращение ВВП, мрачные прогнозы бизнеса и прочее.
  3. Поскольку потребитель и рынок труда остаются сильными, есть шанс на то, что ожидаемая рецессия будет неглубокой.
  4. Сильные потребитель и рынок труда развязывают руки ФРС в борьбе с инфляцией. Регулятор продолжит поднимать процентные ставки.
  5. Если уровень инфляции останется высоким, то жесткая политика ФРС будет давить на экономику и фондовый рынок.
  6. 8 июля S&P 500 закрылся на отметке в 3900 пунктов. Его текущий форвардный P / E — 16,3, средний за 25 лет — 16,9. Индекс пока не выглядит перепроданным, и потенциал спада еще есть.

На этой неделе

Главный релиз этой недели — июньские данные по индексу потребительских цен CPI, которые опубликуют 13 июля. Прогноз годовой инфляции — 8,8%, без учета еды и топлива — 5,8%. В мае эти показатели составили 8,6 и 6%.

Также начнется сезон отчетов за второй квартал. 14 июля его традиционно откроют крупные инвестбанки вроде J. P. Morgan и Morgan Stanley.

А за два дня до этого, 12 июля, квартальные результаты опубликует PepsiCo. Отчет покажет, как компании справляются с инфляцией, а также низкими ожиданиями потребителей. В некоторых случаях будут интересными не финансовые результаты, а прогнозы на третий квартал и весь 2022 год.

«Рецессия уже в цене»

Напоследок немного про биржевые штампы. Финансовые гуру, особенно сейчас, часто говорят: «Будущая рецессия уже в цене», «Рынок полностью отыграл ожидаемый спад в экономике» или «Инвесторы заложили в цену акций предстоящее падение корпоративной прибыли».

Бен Карлсон, аналитик и автор инвестблога A Wealth Of Common Sense, изучил, насколько успешно рынок «закладывал в цену» предыдущие рецессии. Если коротко: не очень успешно.

Бен подсчитал, что перед рецессией индекс S&P 500 часто терял где-то по 5—15% от последнего максимума. В кризис же эта просадка увеличивалась примерно до 30—60%.

Статистика и графики показывают, что «заложенная в цену рецессия» — миф и фантазии экспертов. Это и неудивительно: никто не знает, насколько продолжительным и глубоким будет следующий кризис.

  Долгосрочная стратегия

Сильный рынок труда в США заставляет ФРС поднимать ставки. «Рецессия уже в цене»

Пролистать наверх