iRobot CorpIRBT57,90 $
iRobot (NASDAQ: IRBT) — американский производитель роботов для потребительского сектора. Акции компании сильно упали, но у нее есть перспективы. Хотя проблемы с производством в Китае могут негативно сказаться на ее отчетности.
При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
На чем зарабатывают
iRobot проектирует и продает роботов для уборки, а также комплектующие для них, но производством занимаются сторонние компании в Китае и Малайзии. Еще у iRobot есть роботы Root для обучения детей кодированию, но их доля в выручке столь незначительна, что компания не говорит о том, сколько они занимают в общей структуре продаж.
Согласно годовому отчету, 89,39% выручки компании дают роботы-пылесосы, а 10,61% — роботы для влажной уборки.
Выручка компании по странам и регионам:
- США — 48,18%;
- Европа, Ближний Восток и Африка — 30,06%;
- Япония — 14,23%;
- другие неназванные страны и регионы — 7,53%.
Через прямые продажи компания получает 12%, а 88% продаж делается через розничные сети.
Аргументы в пользу компании
Что-то там про восстание машин. Текущая ситуация на рынке труда в США в низкоквалифицированных областях может привести к масштабной рецепции роботов компании в Америке.
Роботы iRobot в основном занимаются домашней уборкой. Но, во-первых, нет причин считать, что корпоративный сектор не сможет воспользоваться этими роботами. А во-вторых, рост стоимости труда в США в принципе приводит и к росту стоимости труда домработниц, так что верхушка среднего класса вполне может начать переход на роботов в массовом порядке.
Позиция. Компания занимает огромную долю рынка в своей нише роботов-пылесосов. При этом в абсолютных цифрах она стоит очень недорого: капитализация всего 1,5 млрд. В сумме эти обстоятельства делают компанию весьма привлекательной для поглощения каким-нибудь производителем потребительской электроники.
Логистика. Большая часть производственных подрядчиков компании находится в КНР и Малайзии. Тут есть свои проблемы, но в тактическом плане есть позитивные моменты: в этих странах себестоимость производства пока растет ощутимо медленнее, чем в развитых.
Это не значит, что менеджмент iRobot может расслабиться, — просто издержки компании могут оказаться несколько легче по сравнению с теми, у которых производство расположено в основном в США и Европе.
Доля рынка продаж роботов-пылесосов, в процентах от общего
| iRobot | Другие компании | |
|---|---|---|
| Северная Америка | 69% | 31% |
| Европа, Ближний Восток и Африка | 43% | 57% |
| Япония | 66% | 34% |
| Мир без учета Китая | 53% | 47% |
Что может помешать
Концентрация. Согласно отчету компании, 21,8% всей ее выручки приходится на одну неназванную розничную сеть. Пересмотр отношений с этим покупателем может негативно сказаться на ее отчетности.
Привет от Трампа. На произведенных в КНР роботов распространяются тарифы трамповской эпохи 25%, что несколько сдерживает развитие iRobot.
Не то. Значительная часть выручки компании приходится на премиумный сегмент — роботов дороже 500 $. Это не очень хорошо в ситуации, когда настроение потребителей в США ухудшается, и потому продажи такой техники, как у iRobot, могут начать падать.
И все-таки логистика. Очередная вспышка ковида в КНР в сочетании с ростом стоимости сырья в мире грозит попортить компании отчетность в этом полугодии.
Достаточно сказать, что логистические проблемы и издержки привели iRobot к операционному убытку по итогам 2021 года: операционная маржа составила −0,1% от выручки, прибыль же получилась только за счет непрофильных операций. Вполне возможно усугубление этих проблем в ближайшее время.
Резюме
18 октября 2021 года я уже брал эти акции за 83 $ c целью продать по 95 $ за следующие 14 месяцев. Однако все получилось несколько раньше: целевой цены акции достигли за 16 дней.
Рост издержек и падение прибыльности компании привели к сильному падению акций после этого: сейчас они стоят чуть больше 55 $. После падения компания стоит относительно недорого: P / S у нее около 0,93.
Но я боюсь, что логистические проблемы у iRobot могут негативно повлиять на ее отчетность и привести к еще большему падению котировок, а над перспективами роста продаж нависает ухудшение потребительских настроений в США. В то же время на долгосрочную перспективу эта компания выглядит как очень интересное вложение.
