Разбор финансовых результатов МТС за третий квартал

Разбор финансовых результатов МТС за третий квартал

МТС (MOEX: MTSS) — российская телекоммуникационная компания, которая строит собственную экосистему. Кроме основного бизнеса — предоставления услуг мобильной и фиксированной связи, — компания развивает новые направления: финтех, медиасервисы, розничные продажи, облачные и цифровые решения, но доля последних в общих результатах крайне мала — менее 1% выручки.

Дисклеймер: если мы пишем, что что-то выросло или упало на X%, то по умолчанию подразумеваем сравнение с данными отчета за аналогичный период прошлого года, если не указано другое.

Финансовые результаты

В середине ноября компания представила финансовые результаты за 9 месяцев 2021 года, после которых котировки упали на 3% в течение следующих трех дней.

Основные показатели. МТС в третьем квартале продемонстрировала неплохие данные по выручке и OIBDA и слабые — по чистой прибыли и долгу.

Выручка в третьем квартале 2021 года увеличилась на 8%, до 138,2 млрд рублей, благодаря росту основного сегмента бизнеса. В частности, за счет увеличения количества абонентов и частичного восстановления доходов от роуминга на фоне возобновления международных поездок.

OIBDA прибавила 4,2% — до 61,3 млрд рублей. Рост показателя обусловлен увеличением выручки и сильными результатами в России, но слабые данные в Армении и розничном сегменте частично замедлили рост.

Чистая прибыль за последние три месяца упала на 12,5% — с 18,8 млрд до 16,3 млрд рублей. Снижение объясняется ростом расходов на амортизацию, а также увеличением затрат на финансирование инвестиций из-за роста в России процентных ставок.

На фоне обратного выкупа и больших дивидендных выплат чистый долг МТС за последние 12 месяцев вырос на 31% — до 396,7 млрд рублей, а соотношение «Чистый долг / скорректированная OIBDA» увеличилось с 1,4 до 1,8.

Основные финансовые результаты МТС в третьем квартале, млрд рублей

3к2021 3к2020 Изменение
Выручка 138,2 127,5 8,4%
OIBDA 61,3 58,9 4,2%
Чистая прибыль 16,5 18,8 −12,5%
Капитальные затраты 33,1 23,4 41,5%
Чистый долг 396,7 302,4 31,2%
Чистый долг / OIBDA 1,8 1,4 0,4 п. п.
Свободный денежный поток 6,1 29,4 −79%
  Qualcomm выходит на игровой рынок с чипом для портативных консолей

Экосистема

Главный драйвер роста МТС — развитие собственной экосистемы со множеством цифровых бизнесов, которые в будущем компания могла бы вывести на IPO или продать частному инвестору. Под эти цели лучше всех подходят четыре актива: башенная инфраструктура и три направления — финтех, медиа и розничная торговля.

МТС в первой половине 2022 года планирует закрыть сделку по продаже своего башенного бизнеса, который инвесторы могут оценить в 90—100 млрд рублей. По данным СМИ, интерес к активу проявляют две компании: Kismet Capital Group и «Сервис-Телеком». После продажи акционеры МТС не получат спецдивиденды, поскольку вырученные деньги компания отправит на снижение долговой нагрузки.

Динамика роста экосистемных клиентов МТС, млн человек

3к2020 6,2
4к2020 6,3
1к2021 6,5
2к2021 7,4
3к2021 7,8

6,2

Среднее количество продуктов, используемых одним клиентом экосистемы МТС

4к2020 1,31
1к2021 1,34
2к2021 1,37
3к2021 1,39

1,31

Розничная торговля. Главный офлайн-проект экосистемы и второй по размерам бизнес МТС, который компания пытается преобразовать с помощью выхода на рынок компактной электроники и активных продаж собственных финтех- и цифровых услуг. На конец третьего квартала 2021 года количество собственных салонов МТС составило 5469 магазинов.

Динамика финансовых результатов сегмента розничной торговли, млрд рублей

Выручка Скорректированная OIBDA
3к2020 21 1,7
4к2020 24,5 1,2
1к2021 19,6 0,5
2к2021 18,9 0,3
3к2021 22,2 1,2

Финтех. Самый интересный и быстрорастущий сегмент МТС, который может провести свое IPO уже в следующем году с оценкой более 1 млрд долларов. В текущем году направление показывает феноменальные результаты: «МТС Банк» вышел на первое место по росту портфеля POS-кредитования и на седьмое по объему портфеля кредитных карт среди всех российских банков.

Динамика финансовых результатов финтех-сегмента, млрд рублей

Выручка Кредитный портфель Рентабельность капитала
3к2020 9 140,3 1,1%
4к2020 9,5 150,8 3,5%
1к2021 10,1 164,7 16,3%
2к2021 11,6 193,5 17,6%
3к2021 12,6 216,5 15,9%

Медиа. Самый маленький бизнес МТС из представленной тройки. В него входят онлайн-кинотеатр Kion, кабельное, спутниковое и интернет-телевидение и другие сервисы.

  Инвесторы выбирают акции продавцов, которые не стесняются повышать цены

Динамика финансовых результатов медиасегмента, млрд рублей

Выручка OIBDA Количество клиентов Kion, млн человек Количество клиентов платного ТВ, млн человек
3к2020 2,7 1 1,8 5,6
4к2020 2,9 0,9 2,5 6,6
1к2021 3 1,4 2,9 7,1
2к2021 3,4 1,2 3,2 7,4
3к2021 3,5 1,2 3,5 7,8

Дивиденды

С 2019 по 2021 год у МТС действует дивидендная политика, по которой компания выплачивает акционерам ежегодно не менее 28 Р на одну акцию на основе двух полугодовых платежей — за первое и второе полугодие. За первую половину года инвесторам распределили 10,55 Р, значит, финальная выплата составит не менее 17,45 Р.

Что касается новой дивидендной политики, которая будет действовать с 2022 года, то компания представит ее совету директоров в ближайшие месяцы. На данный момент известно о двух нововведениях: МТС хочет увеличить размер дивидендов и частоту выплат до трех или четырех раз в год.

Разбор финансовых результатов МТС за третий квартал

Прогноз на итоги 2021 года

Менеджмент МТС обновил свой прогноз итоговых финансовых результатов на 2021 год:

  1. Компания утверждает, что выручка увеличится на 8—9,9%, если брать в расчеты тот факт, что за 9 месяцев выручка прибавила 8,2%.
  2. Руководство повысило свой первоначальный прогноз по OIBDA до роста не менее чем на 6%. Основные драйверы — частичное восстановление международного роуминга, увеличение онлайн-продаж смартфонов, органический рост бизнесов экосистем и повышение их маржинальности.
  3. Капитальные затраты запланированы на уровне 110 млрд рублей на фоне инвестиций, необходимых для соблюдения закона Яровой.

Проблемы в отрасли

Весь российский телекоммуникационный сектор обладает низкими мультипликаторами, и МТС ничем не отличается от конкурентов. Эта аномалия объясняется низкими темпами роста фирм, которые из года в год демонстрируют одноцифровое увеличение своих финансовых результатов.

Сравнение с конкурентами

EV / EBITDA P / E Чистый долг / EBITDA
МТС 4,49 9,86 1,80
«Ростелеком» 3,84 10,90 2,35
МГТС 7,72 13,95 −0,09
«Таттелеком» 2,50 6,49 −0,37
«Башинформсвязь» 8,22 −142,08 3,96

Что в итоге

Финансовые результаты МТС за третий квартал 2021 года нельзя назвать прорывными: компания продемонстрировала рост выручки и OIBDA, а также зафиксировала чистую прибыль на уровне прошлых кварталов 2021 года. Это произошло благодаря стабильным показателям основного бизнеса и двузначным темпам роста цифровых направлений.

  OR Group (MCX: ORUP) «Обувь России» превратилась в экосистему и сменила название

Учитывая текущие результаты, в 2021 году российский телекоммуникационный лидер вряд ли нарушит свою дивидендную политику, так как уже за 9 месяцев прибыль компании на одну акцию составила 29,15 Р при ежегодной минимальный дивидендной выплате 28 Р.

Пролистать наверх