Потребительские цены падают второй месяц подряд. Как это может повлиять на ключевую ставку

Потребительские цены падают второй месяц подряд. Как это может повлиять на ключевую ставку

Годовая инфляция снизилась

Годовой уровень инфляции снизился с 15,9% в июне до 15,1% в июле. Он замедлился третий месяц подряд, но скорость замедления стала меньше. Если в июне инфляция упала на 1,2 процентного пункта, то в июле — на 0,8.

В первую очередь годовой рост цен замедлился за счет плодоовощей и непродовольственных товаров. Год к году рост цен составил 6,04 и 16,5%, тогда как в июне было 11,63 и 17,92%. Зато ускорился рост цен на услуги: с 10,17% в июне до 10,75% в июле.

Годовой базовый уровень инфляции также упал на 0,78 процентного пункта, с 19,18 до 18,4%. Этот показатель не учитывает разные волатильные и регулируемые составляющие: цены на некоторые плодоовощи, ЖКУ и прочее.

Потребительские цены падают второй месяц подряд. Как это может повлиять на ключевую ставку

Потребительские цены падают второй месяц подряд. Как это может повлиять на ключевую ставку

Месячная инфляция тоже

В июле потребительские цены с поправкой на сезонность (seasonally adjusted, SA) упали на 0,27%. Примерно так же цены упали в июне.

Продовольствие подешевело на 0,7%. Больше всего подешевели плодоовощи — на 5,65%. Все остальные продукты за месяц почти не изменились в цене. Непродовольственные товары подешевели на 0,35%, а вот услуги с учетом ЖКУ подорожали на 0,48%.

Месячная базовая инфляция также снизилась: с 0,23% в июне до 0,09% в июле. Несмотря на снижение, сам показатель держится по-прежнему выше нуля, то есть базовые цены за месяц подросли. Похоже, если покупать что-то, кроме овощей, падения цен можно и не заметить.

Медианная же инфляция за месяц не изменилась и осталась на июньском уровне — плюс 0,12%. Поскольку спад годовой инфляции тоже замедлился, Банк России предположил: дезинфляционные процессы могут затухать. То есть уже скоро средние цены падать перестанут.

Потребительские цены падают второй месяц подряд. Как это может повлиять на ключевую ставку

Потребительские цены падают второй месяц подряд. Как это может повлиять на ключевую ставку

Причины дефляции

Банк России назвал несколько причин, по которым средние цены упали за месяц. Вот основные:

  • большое предложение плодоовощной продукции, ожидания рекордного урожая зерна и господдержка АПК;
  • ограниченный экспорт сельхозтоваров, который увеличил предложение на внутреннем рынке;
  • сдержанный спрос — например, на товары второй необходимости, которые сильно подорожали в марте;
  • укрепление рубля в последние месяцы, которое с задержкой влияет на потребительские цены.

Многие из этих причин временные. Например, рубль в июле уже успел ослабнуть почти на 20%. Это еще один аргумент в пользу того, что снижение цен в будущем может замедлиться.

Это значит, что Банк России может снижать ключевую ставку на следующих заседаниях уже не так агрессивно. Для этого есть и другие причины. Вот некоторые из них:

  • инфляционные ожидания населения и бизнеса заметно уменьшились и вернулись на уровень весны 2021 года;
  • деловая активность падает медленнее, чем Банк России предполагал раньше;
  • новые торговые и финансовые санкции могут ослабить рубль и вызвать вторую волну инфляции.

С апреля регулятор снизил ставку пять раз: сначала трижды на 300, а затем дважды на 150 базисных пунктов. В итоге она опустилась с 20 до 8%. На сентябрьском заседании регулятор может опустить ставку на 50 базисных пунктов или даже взять небольшую паузу.

По прогнозам Банка России, к концу 2022 года инфляция снизится до 12—15%, а уже к концу 2023 — до 5—7%. Сейчас крупнейшие банки принимают рубли в среднем под 6,8% годовых — как раз на уровне ожидаемой инфляции.

Пока остается открытым вопрос, смогут ли депозиты полностью компенсировать рост потребительских цен или же фактическая инфляция окажется выше.

Потребительские цены падают второй месяц подряд. Как это может повлиять на ключевую ставку