Norfolk Southern (NYSE: NSC) — крупная американская транспортная компания, которая предоставляет услуги грузовых железнодорожных перевозок. У компании почти двухсотлетняя история развития, а свое действующее название она получила в 1982 году после объединения двух компаний: Norfolk & Western Railway и Southern Railway.
О компании
Основная деятельность Norfolk Southern Corporation — это железнодорожные перевозки сырья, полуфабрикатов и готовой продукции в основном на Юго-Востоке, Востоке и Среднем Западе США. По состоянию на 31 декабря 2020 года железнодорожная сеть Norfolk Southern Corporation составляет около 19 300 миль и проходит через 22 штата и округ Колумбия.
Основные маршруты перевозок компании:
- Нью-Йорк — Чикаго через Аллентаун и Питсбург.
- Чикаго — Мейкон через Цинциннати, Чаттанугу и Атланту.
- Центральный Огайо — Норфолк через Колумбус и Роанок.
- Бирмингем — Меридиан.
- Кливленд — Канзас-Сити.
- Мемфис — Чаттануга.
Структура доходов компании, млн долларов
| Сегмент перевозок | Выручка | Доля в общем результате |
|---|---|---|
| Сельское хозяйство, лес и потребительские товары | 578 | 21% |
| Химикаты | 494 | 18% |
| Металлы | 402 | 14% |
| Автомобильная продукция | 206 | 7% |
| Интермодальные перевозки | 801 | 29% |
| Уголь | 318 | 11% |
Текущая деятельность
В 2019 году Norfolk Southern Corporation представила новый план развития, с помощью которого совет директоров хотел повысить эффективность и производительность, улучшить финансовые результаты, а также заняться сокращением и модернизацией своего парка, чтобы обеспечить рост средней скорости поездов, train speed, и уменьшить время средней стоянки вагонов в терминалах, terminal dwell.
Распределение прибыли
Norfolk Southern Corporation — компания со стабильной дивидендной историей и всегда старается возвращать максимально возможную прибыль акционерам. Так, например, в 2017 году компания из-за налоговой реформы Трампа получила дополнительную прибыль в размере 3,482 млрд долларов, после чего сразу увеличила дивиденды и байбэк.
Финансовые результаты и прогноз на 2021 год
Norfolk Southern Corporation в последние пять лет демонстрирует устойчивые финансовые показатели: ежегодный результат по EBITDA составляет 4—5 млрд долларов. С учетом первого полугодия компания в 2021 году может показать данные, которые будут похожи с 2018 или 2019.
Прогноз менеджмента Norfolk Southern Corporation на 2021 год:
- Выручка увеличится на 12% на фоне роста перевозок по всем сегментам: лесная продукция, химикаты, металлы, автомобильные товары, интермодальные перевозки, уголь.
- Капитальные расходы будут на уровне 1,6 млрд долларов.
- Дивидендные выплаты составят 35—40% от чистой прибыли.
- Выкуп акций будет проходить за счет избыточных денежных средств.
Финансовые результаты за последние 5 лет, млрд долларов
| Выручка | EBITDA | Чистая прибыль | Чистый долг | |
|---|---|---|---|---|
| 2016 | 9,888 | 4,104 | 1,668 | 9,256 |
| 2017 | 10,551 | 4,645 | 5,404 | 9,146 |
| 2018 | 11,458 | 5,063 | 2,666 | 10,787 |
| 2019 | 11,296 | 5,127 | 2,722 | 11,616 |
| 2020 | 9,789 | 4,160 | 2,013 | 11,566 |
| 1п2021 | 5,438 | 2,768 | 1,492 | 12,047 |
Сравнение с конкурентами
| EV / EBITDA | P / E | Чистый долг / EBITDA | |
|---|---|---|---|
| Norfolk Southern Corporation | 14,27 | 22,62 | 2,33 |
| CSX Corporation | 12,94 | 21,10 | 2,04 |
| Kansas City Southern | 20,60 | 37,58 | 2,40 |
| Union Pacific Corporation | 15,59 | 23,68 | 2,59 |
Аргументы за
Рост показателей в 2021 году. Компания фиксирует повышенный спрос на свои услуги. Заметив этот факт, менеджмент увеличил свой годовой прогноз финансовых результатов.
Высокий уровень распределения прибыли. Norfolk Southern Corporation за первые 6 месяцев 2021 года вернула акционерам 2,021 млрд долларов через дивиденды и байбэк при общей капитализации 61,79 млрд долларов. Доходность за первое полугодие составила 3,3% против 2,2% у CSX Corporation.
Умеренная долговая нагрузка. На текущий момент чистый долг компании составляет 12,047 млрд долларов, а мультипликатор «Чистый долг / EBITDA» равен 2,33.
Зеленая повестка. Norfolk Southern Corporation до 2034 года планирует снизить выбросы парниковых газов на 42%.
Аргументы против
Более старый парк локомотивов и вагонов. Средний возраст которых составляет 26 лет против 21 года у CSX Corporation.
Законодательные инициативы Байдена. Белый дом продвигает схему влияния, чтобы заставить крупных перевозчиков субсидировать более мелкие компании.
Что в итоге
Norfolk Southern Corporation — это финансово устойчивая компания, которая нацелена на максимальный возврат прибыли своим акционерам. Даже мировой финансовый кризис в 2020 году не помещал ж/д перевозчику сохранить байбэк — обратный выкуп уменьшился, но не обнулился — и обеспечить стабильный уровень дивидендных выплат.
Быстрое восстановление экономики США и бизнеса Norfolk Southern Corporation, который практически достиг своих доковидных значений, указывают, что компания и в будущем продолжит придерживаться действующей стратегии развития — как минимум до принятия нового бизнес-плана.
