Обзор Hibbett Sports: успешное извлечение выгоды

Обзор Hibbett Sports: успешное извлечение выгоды

Hibbett Sports (NASDAQ: HIBB) — компания со штаб-квартирой в Бирмингеме, штат Алабама. Это ведущий розничный продавец спортивной одежды в США с почти 1100 специализированными магазинами Hibbett Sports и City Gear, расположенными в 35 штатах по всей стране.

Почему-то официальный сайт Hibbett Sports не открывается с российских IP-адресов. Надеемся, вы знаете, что делать.

О компании

У Hibbett богатая история обслуживания клиентов на протяжении более 75 лет благодаря удобному расположению, превосходному индивидуальному обслуживанию клиентов и доступу к обуви, одежде и аксессуарам от ведущих брендов, таких как Nike, Jordan и Adidas.

В России акции компании торгуются на Санкт-Петербургской фондовой бирже с 25 октября 2019 года под тикером HIBB. Несмотря на краткосрочное снижение, у акций преимущественно бычья долгосрочная динамика.

История компании. Компания основана в 1945 году. Тогда Руфус Хиббетт, учитель физкультуры средней школы во Флоренции, штат Алабама, основал компанию Dixie Supply Company, которая специализировалась на розничной торговле спортивными товарами, морским и авиационным снаряжением. В 1952 году к бизнесу присоединились двое его сыновей, после чего название компании изменилось на Hibbett & Sons. Стратегия компании с того момента меняется на продажи товаров для командных видов спорта. В середине 1960-х годов компания изменила название на Hibbett Sporting Goods.

В 1980 году семья Андерсонов купила компанию, инвестировала деньги в профессиональное управление и продолжила расширять базу магазинов компании умеренными темпами. Уникальная операционная стратегия заключалась в том, чтобы ориентироваться на локальные рынки с населением от 30 000 до 250 000 человек.

К началу 1990-х годов главным форматом торговли компании Hibbett были флагманские магазины Hibbett Sports. площадью по 5000 квадратных футов, расположенные в крупных торговых центрах. Компания адаптировала концепцию развития к размеру, демографии и конкурентным условиям на своих небольших рынках.

Компания основала магазины Sports Additions, занимавшие небольшие торговые помещения площадью 1500 квадратных футов. Около 90% товаров составляла спортивная обувь, а остальная часть состояла из головных уборов и небольшого ассортимента спортивной одежды. Эти магазины предлагали более широкий и более модный ассортимент спортивной обуви, чем флагманские магазины Hibbett Sports. При этом магазины Sports Additions располагались в тех же торговых центрах, что и магазины Hibbett Sports.

В 1994 году у компании был уже 41 магазин Hibbett Sports и 8 магазинов Sports Additions, продажи составляли 40,12 млн долларов в год. Вместе с тем нарастала конкуренция со стороны крупных розничных торговцев спорттоварами, в том числе использовавших формат супермаркетов. Компания Hibbett также решила пойти по пути адаптации к формату супермаркета с полной линейкой качественных спортивных товаров как для индивидуальных, так и для командных видов спорта.

В 1995 компания под управлением нового инвестора Saunders Karp & Co. открыла свой первый супермаркет площадью 25 000 квадратных футов под названием Sports & Co. в Хантсвилле, штат Алабама. От конкурентов супермаркет выгодно отличался наличием площадок для гольфа и баскетбольных колец. Периодически в супермаркете проводились выступления известных спортсменов.

Количество магазинов по состоянию на конец 1996 года составляло уже 67, а продажи — 67,1 млн долларов США в год. Среди продаваемых брендов на тот момент уже были Adidas, Asics, Champion, Converse, Columbia, Dodger, Easton, Everlast, Fila, Louisville Slugger, K-Swiss, Mizuno, Nike, Pro Line, Reebok.

В 1997 году число магазинов уже достигло 77. Было открыто рекордное количество торговых точек — 22 за год. Основным драйвером увеличения объема покупок была продукция компании Nike. В конце 1998 года число магазинов составляло уже 120, географический охват включал 14 юго-восточных штатов США, в 1998 году расширившись на Оклахому и Арканзас. В 1999 году количество магазинов выросло до 135 с охватом 16 штатов.

  Покупаем дешево, продаем дорого.

В нулевых и десятых также наблюдался стабильный рост количества магазинов и выручки от продаж. В 2017 году компания перешла к практике электронных продаж.

Состав группы компаний. Основные дочерние компании группы — Hibbett Sports, Hibbett Team Sales, Sports Additions, Sports & Co. Все указанные компании занимаются розничной торговлей спортивной одеждой, обувью и аксессуарами. Вероятно, это не полный список, поскольку сама компания не раскрывает информацию о полном своем составе, что можно считать ее слабой стороной, потому что такая скрытность вряд ли может порадовать инвесторов.

Акционеры. В структуре акционерного капитала наибольшая доля принадлежит такой авторитетной инвестиционной компании, как BlackRock Fund Advisors. Это положительный для перспектив акций фактор, поскольку в значительной степени определяет ее инвестиционную репутацию. Второе место занимает еще одна крупная и известная во всем мире инвестиционная компания — The Vanguard Group.

Хороший признак для перспектив акций — большая доля, принадлежащая розничным инвесторам и составляющая free float. Это указывает на высокую ликвидность ценных бумаг.

Ключевые фигуры. Высший руководитель компании — президент Майкл Э. Лонго. Он присоединился к компании в качестве главного исполнительного директора и президента в декабре 2019 года. Ранее он занимал должность главного исполнительного директора компании City Gear, LLC, расположенной в Мемфисе, где руководил успешным приобретением этой компании в 2018 году группой Hibbett Sports. До прихода в City Gear он занимал руководящие должности в AutoZone, начиная с должности вице-президента в 1996 году и заканчивая исполнительным вице-президентом в 2005 году.

Второй по значимости топ-менеджер группы компаний — Роберт Дж. Волке. Он был назначен финансовым директором компании в апреле 2020 года. Ранее он занимал должность временного финансового директора Fleet Farm LLC, там же он работал в качестве вице-президента, бухгалтера и корпоративного контролера. Волке получил степень бакалавра наук в области бухгалтерского учета в Университете Индианы.

Третья по значимости фигура компании — Дэвид М. Бенк. Он был назначен старшим вице-президентом и главным юрисконсультом в марте 2020 года. Устроился на работу в группу компаний в марте 2005, а в апреле 2008 года был назначен на текущую должность.

В дополнение к своей роли в группе компаний Бенк входит в Совет директоров Федерального резервного банка Атланты, еще он член совета Американской арбитражной ассоциации, Спортивного арбитражного суда в Лозанне, Швейцария, Независимой комиссии по разрешению споров NCAA и Национальной ассоциации корпоративных директоров. Также он сертифицированный специалист по защите информации IAPP.

География бизнеса. Группа компаний Hibbett Sports занимается коммерческой деятельностью только в США. Магазины расположены в 35 штатах, всего по состоянию на апрель 2021 года их насчитывалось 1081. В основном они локализуются на востоке, юго-востоке и в центре США. Подобную географическую узость можно считать слабой стороной компании, поскольку она не хеджирует риски за счет географической диверсификации, особенно на фоне не самых лучших экономических показателей в США.

На чем зарабатывает

Продукция и бренды. Группа компаний работает под торговыми марками сетевого ретейла Hibbett Sports и City Gear. В ассортименте практически все основные бренды спортивной обуви и одежды.

Товары делятся на три группы: одежду, обувь и экипировку. В структуре продаж в течение 9 месяцев 2021 года доминировала обувь, но ее доля резко снизилась в третьем квартале 2021 года. Гипотетически это можно связать с ухудшением ситуации с коронавирусом, что привело к тому, что люди меньше стали выходить из дома, в то время как активно занимавшиеся спортом потребители все равно продолжают это делать дома, что ведет к сохранению спроса на экипировку и одежду при снижении спроса на обувь.

  Обзор компании Алроса (MCX: ALRS)  : алмазодобытчик, горноруд и просто крупная компания

В целом же, несмотря на поглощение компании City Gear, специализирующейся на продажах одежды, ее доля все равно значительно уступает доле спортивной обуви. Хотя, конечно, чисто обувным ретейлером группу компаний сейчас уже назвать трудно.

Структура продаж группы за третий квартал, млн долларов

3к20203к2021ИзменениеДоля
Обувь201,05231,3715,08%60,61%
Одежда90,38104,6015,73%27,40%
Экипировка39,9645,7614,52%11,99%

Структура продаж группы за 9 месяцев, млн долларов

9м20209м2021ИзменениеДоля
Обувь675,27824,0922,04%63,01%
Одежда268,56346,1328,88%26,47%
Экипировка98,99137,6239,02%10,52%

Финансовые показатели. За 9 месяцев 2021 года все финансовые показатели выросли по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Наибольший рост показали базовая и разводненная прибыль на акцию, а также чистая прибыль. Значительное превышение роста этих показателей над ростом денежных объемов чистых продаж и стоимости проданных товаров свидетельствует о повышении привлекательности инвестиций в акции группы компаний.

Увеличение маржи обусловлено совокупностью многих факторов. Это снижение расходов на рекламу на фоне некоторого восстановления экономики США после пика пандемии во второй половине 2021 года, переход от электронной коммерции с дополнительными расходами на доставку к физическим продажам из-за снятия локдауна, отсутствия дополнительных расходов на оценку запасов и прочего в связи со снижением неопределенности, вызванной пандемией.

Не следует сбрасывать со счетов и то, что в 2020 году была приобретена сеть ретейла City Gear, что повлекло дополнительные затраты, в 2021 году этих затрат не было.

Но в третьем квартале показатели уже не демонстрировали такой динамики, как за 9 месяцев 2021 года. Вероятнее всего, это связано с общим спадом экономики США в последнее время и негативными ожиданиями населения, связанными с обнаружением нового штамма коронавируса.

Финансовые показатели за 9 месяцев, млн долларов

9м20219м2020Изменение
Базовая прибыль на акцию10,13 $3,04 $233,22%
Разводненная прибыль на акцию9,74 $2,98 $226,85%
Чистая прибыль156,65450,334211,23%
Операционная прибыль205,06367,386204,31%
Валовая маржа511,809364,7840,31%
Чистые продажи1307,8371042,82725,41%
Стоимость проданных товаров796,028678,04717,40%

Финансовые показатели за третий квартал, млн долларов

3к20213к2020Изменение
Стоимость проданных товаров243,02204,3518,93%
Чистые продажи381,72331,3815,19%
Базовая прибыль на акцию1,75 $1,52 $15,13%
Разводненная прибыль на акцию1,68 $1,47 $14,29%
Валовая маржа138,70127,049,18%
Операционная прибыль33,4133,170,75%
Чистая прибыль25,1925,27−0,29%

Планы и перспективы

Пандемия играет положительную роль для индустрии спортивных товаров в целом, вне зависимости от того, идет ли речь об одежде, обуви или экипировке. В 2022 году популярность этих групп товаров сохранится, даже несмотря на проблемы с производством и доставкой, а также низкие запасы, которые не дают возможности полноценно устраивать разного рода масштабные распродажи вроде Черных пятниц и Киберпонедельников.

Наиболее усилятся, по мнению аналитиков спортивных организаций США, продажи товаров для пеших прогулок и туризма, поскольку люди во время пандемии стремятся все больше вырваться за пределы городов, которые из-за перенаселенности несут в себе опасность заражения.

По мнению членов конференции Sports & Fitness Industry Association’s Trends & Insights 2021, «звездами индустрии» могут стать другие социально дистанцированные виды спорта: бег, теннис, езда на велосипеде.

  Глобальное изменение на фондовом рынке США.

На конференции также была озвучена гипотеза о том, что, даже если коронавирус будет побежден, американский рынок спорттоваров по инерции до 2025 года будет расти ежегодно на 9%: люди, опасающиеся за свое здоровье, привыкли к активному образу жизни.

Все перечисленные факторы будут положительно влиять на стоимость акций. Планы самой группы компаний также могут оказать «зеленое» влияние. В 2022 году компания будет инвестировать около 70 млн долларов США в проекты органического роста. Планируется продолжать обратный выкуп собственных акций. Дивиденды акционерам будут выплачиваться по 0,25 $ на акцию ежеквартально.

Hibbett рассчитывает, что по итогам 2021 года финансовые результаты покажут рост по сравнению с предыдущим годом, что, безусловно, в краткосрочной перспективе вызовет рост цены акций. Это обусловлено тем, что в течение года компания привлекла новых клиентов в свои магазины и на свою многоканальную платформу. Приток клиентов произошел из-за неудовлетворенного спроса, сбоев на рынке и правительственных стимулирующих выплат. Ускоряющееся внедрение электронной коммерции продолжит приносить пользу его многоканальному бизнесу. Стабильные отношения компании с поставщиками также действуют положительно на ее деятельность.

Риски

Наиболее значительный риск связан с очередной волной COVID-19, вызванной новым штаммом коронавируса. Как уже сказано было выше, коронавирус поспособствовал развитию рынка. Но экономический кризис может сделать свое черное дело, и пример тому есть: в 2020 году индустрия спортивных товаров сократилась впервые после финансового кризиса 2007—2008 годов.

Большинство брендов, розничных торговцев и производителей завершили год значительно в минусе, несмотря на восстановление активности после первой и до второй волны блокировок, связанных с COVID-19. Особенно это касается продаж товаров для видов спорта, которыми занимаются в залах, поскольку люди боятся, что подобные спортивные заведения могут оказаться рассадником инфекции.

Риск, впрочем, нивелируется тем, что подобное явление продолжалось только в первые месяцы пандемии, когда ввели жесткий локдаун, в дальнейшем же компании, специализирующиеся на производстве спортивных товаров и торговле ими, нарастили финансовые показатели и стоимость акций.

Но что касается нарушения цепочки поставок, то это может продолжаться при новой волне COVID-19 значительно дольше, чем при предыдущих, и никто из специалистов не может спрогнозировать, сколько продлится очередная волна. Можно надеяться только на то, что повышение спроса на товары для занятий спортом в домашних условиях и индивидуально вне зала в определенной степени компенсирует эти потери.

Выводы

У акций группы компаний есть серьезный потенциал роста, несмотря на то, что они краткосрочно падают. Краткосрочную отрицательную динамику можно списать на оказавшиеся недостаточно высокими результаты третьего квартала 2021 года. Тем не менее прогнозируемые компанией результаты 2021 года дают надежду, что, если прогнозы сбудутся, акции возобновят ралли.

Факторы риска в целом не очень существенные, поскольку коронавирус скорее положительно повлиял не только на Hibbett, но и на отрасль в целом. Но если новый штамм окажет более сильное влияние на экономику США, чем предыдущие, обстановка вокруг акций эмитента может быть непредсказуемой. В случае значительного ухудшения экономической ситуации при отсутствии внятных прогнозов лучше подходить к покупке акций компании очень осторожно.

Тем не менее акции Hibbett Sports есть смысл покупать. Компания сумела не только преодолеть кризис 2020 года, но и значительно нарастить финансовые показатели. Если и в следующем году кризис возобновится, то его последствия для акций эмитента будут менее серьезными, чем в целом для американского фондового рынка.

Пролистать наверх