Обзор годовых результатов AMD: продажи выросли почти на 50%

Обзор годовых результатов AMD: продажи выросли почти на 50%

Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) — американский производитель интегральной микросхемной электроники, который разрабатывает компьютерные процессоры и связанные с ними технологии. Свою продукцию компания выпускает под следующими брендами: AMD, EPYC, FirePro, FreeSync, Geode, Infinity Fabric, Opteron, Radeon, Ryzen, Threadripper и другие.

В начале февраля AMD представила отчет за четвертый квартал 2021 года, который приятно удивил инвесторов: котировки компании выросли на 5%.

Ключевые моменты:

  • выручка выросла на 49%, до 4,826 млрд долларов, — против рыночного консенсус-прогноза в размере 4,52 млрд долларов;
  • скорректированная EBITDA увеличилась практически в два раза с 0,753 до 1,446 млрд долларов на фоне рекордных продаж;
  • скорректированная чистая прибыль на акцию прибавила 77% с 0,52 до 0,92 $ при прогнозе в 0,76 $ благодаря сильным результатам второго сегмента — корпоративных, встраиваемых и заказных решений (Enterprise, embedded and semi-custom);
  • свободный денежный поток в четвертом квартале вырос на 53% до 0,736 млрд долларов.

Результаты растут

Основная деятельность AMD — это разработка и производство центральных, графических и гибридных процессоров, чипсетов и систем на чипе, именуемых SoC. Свой бизнес американская компания делит на две части, исходя из клиентского принципа:

  1. Компьютеры и графика — данный сегмент создает для персональных компьютеров, ноутбуков и рабочих станций вышеперечисленные вычислительные системы.
  2. Корпоративные, встроенные и системы на заказ — текущее направление проектирует вышеперечисленную микросхемную электронику для серверных, встроенных вычислительных устройств и заказной техники. К последней относятся совместно разработанные с клиентами решения: например, такой принцип использовался при создании новейших консолей от Microsoft и Sony — Xbox и PlayStation.

2021 год стал выдающимся — компания продемонстрировала рекордные показатели роста благодаря сильному спросу со стороны клиентов на основных рынках: США, Китай и Япония. Выручка в 2021 году относительно 2020 выросла на 68% с 9,763 до 16,434 млрд долларов.

Что касается показателей четвертого квартала, то сегмент «Компьютеры и графика» за данный период увеличился на 32% до 2,584 млрд долларов на фоне сильных продаж процессоров Ryzen и Radeon. Подразделение «Корпоративные, встроенные и системы на заказ» выросло еще сильнее — на 75% до 2,242 млрд долларов за счет высокого спроса на процессоры EPYC и заказные решения.

  год выборов

Структура продаж AMD, млрд долларов

4к2020 3к2021 4к2021
Вычислительная техника и графика 1,960 2,398 2,584
Корпоративные, встраиваемые и заказные решения 1,284 1,915 2,242
Общая выручка 3,244 4,313 4,826

География продаж AMD, млрд долларов

2019 2020 2021
США 1,764 2,294 4,656
Китай, включая Гонконг 1,736 2,329 4,096
Япония 0,840 1,033 2,381
Европа 0,762 1,108 1,249
Тайвань 0,719 1,187 2,091
Сингапур 0,597 1,096 1,389
Другие страны 0,313 0,716 0,572
Общий результат 6,731 9,763 16,434

Прибыль

Чистая прибыль AMD в четвертом квартале 2021 года снизилась на 45% с 1,781 до 0,974 млрд долларов в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Основная причина в том, что в четвертом квартале 2020 года компания получила налоговую льготу в размере 1,3 млрд долларов. Без учета этого скорректированная чистая прибыль выросла на 76% с 0,636 до 1,122 млрд долларов.

Свободный денежный поток в четвертом квартале увеличился, если сравнивать с результатами прошлого года, с 0,480 до 0,736 млрд долларов и уменьшился, если сравнивать с данными третьего квартала 2021 года, с 0,764 до 0,736 млрд долларов — во многом из-за стратегических инвестиций в долгосрочные цепочки поставок, которые в будущем, по задумке менеджмента, должны поддерживать ускоренные темпы роста.

Основные финансовые результаты компании, млрд долларов

4к2020 3к2021 4к2021
Выручка 3,244 4,313 4,826
Скорректированная EBITDA 0,753 1,152 1,446
Рентабельность по скор. EBITDA 23% 27% 30%
Чистая прибыль 1,781 0,923 0,974
Скорректированная чистая прибыль 0,636 0,893 1,122
FCF 0,480 0,764 0,736
Чистый долг Отриц. Отриц. Отриц.

Основная идея

Основная идея заключается в быстром росте финансовых результатов AMD — последние пять лет компания показывает феноменальные темпы роста, которые год к году увеличиваются в среднем на 30—35%, в основном благодаря результатам сегмента «Корпоративные, встроенные и системы на заказ». Например, в 2021 году его доход удвоился благодаря растущему внедрению процессоров AMD EPYC среди облачных и корпоративных клиентов.

Главный вопрос, который интересует инвесторов, — сможет ли компания сохранить данные темпы в будущем. Менеджмент AMD считает, что как минимум в 2022 году им удастся сохранить нынешнюю динамику — во многом благодаря расширению своего текущего портфеля и запуску следующего поколения продуктов для ПК, игр и центров обработки данных.

  Изучаем VIE: как купить китайские акции, но не быть их обладателем

Если в четвертом квартале 2021 года основным действующим лицом в продажах компании был процессор Ryzen 5000, продажи которого росли двузначными темпами, то уже в 2022 году все может измениться.

В начале 2022 менеджмент на выставке CES объявил о старте продаж процессоров нового поколения: Ryzen серии 6000 с новым ядром Zen 3+. На этом же мероприятии прошла первая публичная демонстрация процессоров Ryzen 7000, которые в будущем должны обеспечить значительное повышение производительности по сравнению с текущими процессорами Ryzen. Ryzen 7000 планируется выпустить на рынок во второй половине 2022 года.

Дополнительным топливом для роста в 2022 году может стать консолидация результатов компании Xilinx. В конце января AMD получила разрешение на слияние от Национального бюро антимонопольной политики КНР, осталось дождаться решения от FTC — Федеральной торговой комиссии США. Если не случится никакого форс-мажора, то сделка по слиянию AMD и Xilinx должна быть закрыта в первом квартале 2022 года.

Обзор годовых результатов AMD: продажи выросли почти на 50%

Прогноз менеджмента AMD

1к2022 2022
Выручка 5 млрд долларов 21,5 млрд долларов
Валовая рентабельность 50,5% 51%
Операционные расходы 1,2 млрд долларов
Операционные расходы / Выручка 24% 24%
Процентные расходы, налоги и прочее 0,207 млрд долларов
Эффективная налоговая ставка 15% 15%
Налоговая ставка наличными 9% 9%
Количество акций 1,22 млрд 1,22 млрд

Сравнение с конкурентами

AMD последние пять лет показывает ударные темпы роста, которые позволили компании значительно обогнать главных своих конкурентов. Пандемия COVID-19 привела к еще большему росту — после того как пользователи по всему миру перешли из офлайна в онлайн, спрос на продукцию AMD кратно вырос.

Сравнение AMD с рыночными бенчмарками

2016 2017 2018 2019 2020 2021
AMD 100% 91% 157% 407% 810% 1289%
S&P 500 100% 122% 115% 154% 179% 231%
S&P 500 Semiconductors Index 100% 136% 127% 188% 264% 403%

Сравнение с конкурентами

EV / EBITDA P / E Чистый долг / EBITDA
AMD 36,01 46,88 −0,55
Intel 7,32 9,84 1,06
Nvidia 63,47 74,08 0,99
Broadcom 18,63 37,85 1,89
QUALCOMM 16,58 20,25 0,72
  10 самых прибыльных для инвесторов компаний в мире на 2019 год

Что в итоге

AMD представил сильные финансовые результаты за четвертый квартал 2021 года и анонсировал отличные прогнозы на первый квартал и весь 2022 год, которые превзошли самые смелые ожидания инвесторов. Компания планирует в первом квартале увеличить свою выручку на 45% до 5 млрд долларов против консенсус-прогноза в 4,33 млрд долларов, а за весь 2022 год — на 31% до 21,5 млрд долларов при прогнозе 19,26 млрд долларов.

После публикации таких потрясающих результатов аналитики девяти инвестдомов подняли свои целевые цены по AMD.

Прогнозы аналитиков по целевым ценам AMD

Предыдущий прогноз Текущий прогноз
Raymond James 140 $ 160 $
Mizuho 150 $ 160 $
Deutsche Bank 120 $ 140 $
KeyBanc 155 $ 165 $
Truist 128 $ 144 $
Susquehanna 175 $ 180 $
Cowen 150 $ 160 $
Jefferies 145 $ 155 $
Craig-Hallum 150 $ 160 $
Пролистать наверх