Обзор EPAM Systems: американская компания роста

Обзор EPAM Systems: американская компания роста

EPAM Systems (NYSE: EPAM) — американская ИТ-компания, которая была основана в 1993 году выходцами из Беларуси и на текущий момент работает более чем в 35 странах мира. Название общества расшифровывается как Effective Programming for America — «Эффективное программирование для Америки».

О компании

Основная деятельность EPAM Systems — это разработка и доработка программного обеспечения для своих клиентов, сталкивающихся с проблемами цифровизации, оптимизации, масштабирования, дизайна и бизнес-консалтинга. Для этого компания создает для каждого заказчика индивидуальные решения, которые улучшают их бизнес-процессы, предлагают им более интеллектуальную аналитику, приводят к более высокому качеству работы и охватывают полный жизненный цикл управления инфраструктурой, включая управление приложениями, базами данных, сетью, серверами, хранилищами и системами, а также мониторинг, уведомление об инцидентах и их разрешение.

Структура продаж

EPAM Systems свой бизнес сегментирует по отраслевому принципу и географии продаж. Первое деление — секторальное, при этом подходе структура продаж компании делится исходя из отрасли, в которой работает клиент. Компания выделяет шесть направлений.

Финансовые услуги. Это подразделение работает с глобальными инвестиционными банками, коммерческими и розничными кредитными учреждениями, компаниями по выпуску кредитных карт и платежных решений, торговыми платформами, учреждениями по управлению капиталом, фондами, страховыми компаниями и различными другими поставщиками финансовых услуг. EPAM Systems помогает этим клиентам в создании, проектировании и доработке их собственных систем, чтобы они могли решить проблемы, связанные с новыми регуляторными правилами, требованиями соответствия, потребностями клиентов и управлением рисками.

Путешествия и потребительские товары. В этом сегменте EPAM Systems взаимодействует с ведущими авиалиниями, гостиницами, крупными и региональными офлайн-сетями, онлайн-магазинами, маркетплейсами и производителями товаров, чтобы помочь им в создании или развитии их платформ, приложений и решений для обслуживания своих клиентов, повышения эффективности управления, контроля операционных расходов и увеличения доходов.

Программное обеспечение и высокие технологии. EPAM Systems работает с самыми известными компаниями из ИТ-сектора и предоставляет им комплексные услуги по созданию программных продуктов, которые охватывают весь жизненный цикл: разработка, тестирование, настройка производительности, развертывание, обслуживание и поддержка.

  Конкурс: Дарим видеокурс за лайки

СМИ. EPAM Systems участвует в создании решений для современных медиаплатформ, поисковых систем, развлекательных СМИ, поставщиков финансовой информации и новостей, вещательных компаний и рекламных сетей.

Здравоохранение. EPAM Systems сотрудничает с мировыми фармацевтическими, медицинскими и биотехнологическими компаниями, чтобы, используя их технологический опыт, клиенты могли ускорить исследования и выход своих продуктов на рынок, улучшить сотрудничество с другими производителями и повысить эффективность работы.

Новые направления. К этому сегменту относят клиентов из следующих отраслей: энергетическая, телекоммуникационная, автомобильная и производственная, а также сектор государственных заказов.

Второе деление — географическое, в зависимости от местоположения клиента. EPAM Systems работает в 39 странах мира и выделяет четыре крупные географические группы: Америка, Европа, СНГ и Азиатско-Тихоокеанский регион.

Обзор EPAM Systems: американская компания роста

Отраслевая структура доходов компании, млн долларов

Выручка Доля
Финансовые услуги 193,938 22%
Путешествия и потребительские товары 171,545 19%
Программное обеспечение и высокие технологии 159,162 18%
СМИ 157,847 18%
Здравоохранение 91,696 11%
Новые направления 107,178 12%

Географическая структура доходов компании, млн долларов

Выручка Доля
Америка 527,398 60%
Европа 291,281 33%
СНГ 37,703 4%
Азиатско-Тихоокеанский регион 24,984 3%

Рынок

Текущий общий рынок корпоративных ИТ-услуг разделен на две части: разработка новых систем и поддержание действующих. Он составляет около триллиона долларов. EPAM Systems работает в наиболее динамично развивающемся сегменте рынка консалтинговых услуг и разработки новых решений, объем которого составляет около 460 млрд долларов.

ИТ-услуги компании, доля в общем рынке

Консалтинг 20%
Создание и внедрение решений 25%
IaaS и инфраструктурные сервисы 5%
Услуги по управлению инфраструктурой 16%
Услуги по управлению оборудованием 7%
Службы управления приложениями 8%
Аутсорсинг бизнес-процессов 19%

20%

В чем фишка компании

Два основных драйвера роста EPAM Systems — это команда и стремительный рост финансовых показателей.

Команда. Глобальная модель разработки — это главное конкурентное преимущество компании, которое позволяет ей лучше понимать и удовлетворять разнообразные требования своих клиентов, а также предлагать им наиболее привлекательные цены.

Весь основной производственный штаб EPAM Systems расположен в СНГ, в сумме более 25 тысяч сотрудников работают в Республике Беларусь, Украине и России.

  Обзор компании Illumina: микрочипы, ДНК и коронавирус

Обзор EPAM Systems: американская компания роста

Стремительный рост финансовых показателей. EPAM Systems — это очень успешная американская история роста, которая с нулевого дохода в 1993 году выросла до 2659 млн долларов в 2020 году. Ее средний годовой прирост выручки за последние пять лет составил 24%.

Обзор EPAM Systems: американская компания роста

Распределение прибыли

Всю заработанную прибыль EPAM Systems инвестирует в свой рост и развитие, поэтому компания не проводит дивидендные выплаты и байбэк. При этом общество по показателю среднегодового общего дохода акционеров — total shareholder return — более чем на 50% опережает рынок.

Сравнение среднегодовых темпов роста

За последние 5 лет За последние 3 года
EPAM Systems 35% 49%
S&P 500 IT 26% 27%
Russell 1000 13% 13%

Доходность EPAM Systems в сравнении с бенчмарками

2015 2016 2017 2018 2019 2020
EPAM Systems 100% 81,8% 136,64% 147,56% 269,85% 455,8%
Peer Group Index 100% 96,45% 131,43% 114,08% 121,46% 175,61%
S&P 500 Index 100% 111,96% 136,4% 130,43% 171,5% 203,05%

Финансовые результаты и прогноз на 2021

Финансовые показатели за последние пять лет увеличились практически в 2,3 раза. Бизнес компании с 2016 года каждый квартал приносил прибыль, кроме четвертого квартала 2017 года. Тогда в отчете отразился бумажный убыток из-за дополнительных расходов, связанных с налоговой реформой в США.

Прогноз менеджмента EPAM Systems на 2021 год:

  1. Выручка в текущем году вырастет на 37%, до 3,643 млрд долларов, из которых принесут 3% новые приобретения.
  2. Операционная прибыль будет в диапазоне от 13,5 до 14,5% выручки, что соответствует 492—528 млн долларов.
  3. Компания ожидает, что средневзвешенное количество акций в обращении за год составит 59 млн штук.
  4. В 2021 году эффективная налоговая ставка, по мнению совета директоров, будет на уровне 11% по GAAP и 23% по non-GAAP.
  5. EPS, или чистая прибыль на акцию, в текущем году вырастет до 7,7—7,89 $, общая годовая чистая прибыль составит 454—465 млн долларов.

Финансовые результаты EPAM Systems, млрд долларов

Выручка EBITDA Чистая прибыль Чистый долг
2016 1,160 0,157 0,099 −0,337
2017 1,450 0,201 0,073 −0,557
2018 1,843 0,282 0,240 −0,745
2019 2,294 0,348 0,261 −0,911
2020 2,659 0,442 0,327 −1,297
6м2021 1,662 0,270 0,224 −1,258
  Акции Chewy свалились на десять процентов после отчета за 2-ой квартал 2021 года

Сравнение с конкурентами

EV / EBITDA P / E Чистый долг / EBITDA
EPAM Systems 63,53 77,49 −2,46
Accenture 22,28 37,26 −0,85
Cognizant 13,03 23,65 −0,23
Infosys 24,15 35,84 −0,62
VeriSign 28,48 37,46 1,78
Wipro 22,28 32,59 −1,54

Аргументы за

История роста. За менее чем 20 лет EPAM Systems прошла путь от небольшого гаражного стартапа до лидера сектора, который все еще продолжает расти. В 2021 года компания смогла восстановить свой прежний темп роста: так, за первые 6 месяцев текущего года он составил 29% против 24% в 2019 году и 16% в 2020 году.

Модель разработки. Главное конкурентное преимущество компании — модель разработки, которая позволяет EPAM Systems экономить и быстро перестраиваться на удаленную работу, что компания успешно продемонстрировала в кризисный 2020 год.

Сильный прогноз на 2021 год. Менеджмент анонсировал довольно амбициозный план до конца текущего года, по которому темпы роста компании во второй половине 2021 года увеличатся до 44%. Исходя из этих данных, выручка EPAM Systems в третьем квартале 2021 года вырастет до 957—965 млн долларов, а в четвертом квартале впервые в истории должна превысить миллиард долларов.

Умеренная долговая нагрузка. Большой запас денежных средств позволяет компании поддерживать текущие темпы роста, скупая конкурентов и инвестируя в свое развитие. На данный момент чистый долг компании отрицателен и составляет −1,258 млрд долларов, а мультипликатор «Чистый долг / EBITDA» равен −2,46.

Аргумент против

Оценка. Мультипликаторы рассматриваемой компании значительно выше показателей конкурентов. Текущая кратная разница объясняется быстрыми темпами роста EPAM Systems, которые в 2—3 раза превышают значения других отраслевых ИТ-оппонентов.

Что в итоге

EPAM Systems — это быстрорастущая американская ИТ-компания, которая работает на динамично развивающемся рынке консалтинговых услуг, разработки новых систем и решений. Даже мировой финансовый кризис и карантинные ограничения не смогли остановить развитие фирмы.

Учитывая текущие мультипликаторы компании, долгосрочным инвесторам сейчас стоит отказаться от покупки и дождаться сильной коррекции, после которой оценка EPAM Systems приблизится к конкурентам.

Но если ориентироваться на краткосрочный горизонт планирования, то акция еще способна вырасти при условии, что результаты за третий и четвертый кварталы окажутся сильнее нынешнего прогноза руководства, как это было в первом и втором кварталах 2021 года.

Пролистать наверх