Изучаем финансовый отчет «Группы Позитив» за 4 квартал 2021 года

Изучаем финансовый отчет «Группы Позитив» за 4 квартал 2021 года

Изучаем финансовый отчет «Группы Позитив» за 4 квартал 2021 года

Positive TechnologiesPOSI860,00 РКупитьСервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

«Группа Позитив» (MOEX: POSI) — российский разработчик решений в сфере информационной безопасности. Программное обеспечение компании выявляет, верифицирует и нейтрализует бизнес-риски, которые могут возникать в ИТ-инфраструктуре клиентов.

В начале апреля компания выпустила отчет за 4 квартал 2021 года и объявила о выплате дивидендов. Основные положения из отчета:

  • выручка увеличилась на 21% — с 2,933 до 3,554 млрд рублей — благодаря росту клиентской базы;
  • общее количество клиентов в корпоративном сегменте за весь 2021 год выросло на 46% — до 123 компаний;
  • EBITDA в последнем квартале выросла на 29%, до 2,1 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA составила почти 40% — один из лучших показателей в отрасли;
  • чистая прибыль выросла на 30% — до 1,849 млрд рублей — за счет сильных продаж в высокий сезон.

Что с продажами

Основной доход «Группа Позитив» получает от продажи лицензий на собственные ИТ-продукты. Компания разрабатывает программы в области ИТ-безопасности, поддерживает ряд сервисов и консультирует в сфере кибербезопасности.

Продукты. Всего в портфеле компании более 20 различных продуктов, но 75% общих продаж базируется лишь на шести из них. Более подробно о ключевых продуктах мы уже писали в обзоре компании.

В 2021 году основной прирост результатов пришелся на системы группы PT на фоне сильного спроса на программы анализа трафика и защищенности приложений: показатели PT NAD выросли на 74%, PT AF — на 46%, PT Sandbox — на 41%, PT ISIM — на 19%. В 2022 году тенденция продолжается. Группа ПО MaxPatrol тоже продемонстрировала неплохие данные: спрос на MaxPatrol SIEM увеличился на 46%, а на MaxPatrol 8 — на 8%.

Структура продаж по продуктам за 2021 год

MaxPatrol SIEM30%
MaxPatrol 825%
PT AF6%
PT NAD6%
PT ISIM4%
PT Sandbox2%
Расширенная техподдержка9%
Услуги6%
Программно-аппаратный комплекс4%
Прочее8%

30%

Продажи по отраслям. У компании большой диверсифицированный портфель заказов. Основные клиенты — крупные российские компании топливно-энергетического комплекса (ТЭК), такие как «Газпром», «Лукойл», «Роснефть», а также государственные учреждения Российской Федерации: Минфин, правительства Москвы, Санкт-Петербурга и остальные.

Отраслевая структура продаж по продуктам за 2021 год

ТЭК30%
Государственные структуры26%
Банки и финансовые организации13%
Промышленность12%
Связь и телекоммуникации5%
Информационные услуги5%
Прочие9%

30%

Структура продаж компании в 2021 году, млрд рублей

20202021Изменение
Выручка от продажи программного обеспечения4,3326,00639%
Выручка от услуг в области информационной безопасности0,5850,77132%
Выручка от реализации программно-аппаратных комплексов0,6040,263−57%
Прочая выручка0,0090,035288%
Общая выручка5,5307,07628%

Текущие результаты

По итогам 2021 года «Группе Позитив» удалось выйти на свои целевые уровни развития бизнеса, которые менеджмент обозначил в 2019 году: компания за три года должна была увеличить свои продажи в два раза — с 4 до 8 млрд рублей.

EBITDA выросла на 24% — до 2,698 млрд рублей — благодаря росту продаж, снижению разовых затрат и сильным результатам высокомаржинальных направлений бизнеса. Если убрать единовременные факторы, то скорректированный показатель вырос на 35% — до 2,925 млрд рублей.

Чистая прибыль выросла на 27% — с 1,513 до 1,914 млрд рублей — благодаря отличным продажам в 4 квартале, росту клиентской базы и рекордно высокой рентабельности — 41%.

Основные финансовые результаты компании, млрд рублей

20202021Изменение
Выручка5,5307,07628%
EBITDA2,1692,69824%
Рентабельность по EBITDA39%38%−1 п. п.
Скорректированная EBITDA2,1692,92535%
Рентабельность по скор. EBITDA39%41%2 п. п.
Чистая прибыль1,5131,91427%
Чистый долг0,9421,54264%

Перспективы

В 2022 году компания ждет удвоения бизнеса за счет увеличения количества продаж. Помогут в этом: масштабирование проектов информационной безопасности у ключевых заказчиков и высокий спрос на кибербезопасность. Кроме того, на рынок выйдут два новых продукта: MaxPatrol VM и PT XDR. Обе новинки расширят рынок компании до 60—80 млрд рублей.

Огромное количество кибератак в российском сегменте — еще один фактор, который позитивно скажется на бизнесе компании. Рост запросов со стороны клиентов в марте 2022 года превысил самые смелые ожидания менеджмента: общее число обращений за сервисами защиты составило треть от числа запросов в прошлом году.

Ну и, конечно, не стоит забывать о санкциях, которые нанесли минимальный урон компании по причине ее ориентации на российский рынок. А поскольку конкурентам не повезло так сильно и они начали массовый исход с рынка, освободилась ниша в половину этого самого рынка: около 80 млрд рублей при общем рынке в 180—200 млрд рублей.

Прогнозы менеджмента на 2022 год в сравнении с результатами за 2021 год, млрд рублей

20212022
Продажи7,812—15
Выручка7,111—14
Валовая рентабельность88%88—90%
Скорректированная EBITDA2,94—6
Рентабельность по скор. EBITDA41%40—45%
Чистая прибыль1,93—5
Рентабельность по чистой прибыли27%30—35%

Что получат акционеры

«Группа Позитив» — одна из немногих технологических компаний роста на Московской бирже, которая платит дивиденды. За 2021 год компания решила выплатить акционерам 50% чистой прибыли по МСФО — около 950 млн рублей, что соответствует 14,4 Р на одну акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 1,5%, а реестр закроется 8 мая.

Что в итоге

«Группа Позитив» продемонстрировала сильные финансовые результаты в 2021 году: выручка выросла на 28%, скорректированная EBITDA — на 35%, чистая прибыль — на 27%. 2022 год должен стать для компании еще более успешным: бизнес российского разработчика за год практически удвоится на фоне роста рынка, запуска новых продуктов и огромного количества хакерских атак на российскую интернет-инфраструктуру.

Рост финансовых результатов компании положительно скажется и на дивидендах: в 2022 году они могут вырасти в 2—3 раза, до 38 Р, что принесет акционерам дивидендную доходность 4%. Для быстрорастущего ИТ-сектора эти числа выглядят неплохо.