Прямой репортаж из светлого будущего
NVIDIANVDA145,48 $
Nvidia (NASDAQ: NVDA) — американский производитель компьютерных комплектующих и один из крупнейших в мире разработчиков графических процессоров.
В конце мая Nvidia представила финансовые результаты за первый квартал, которые превысили ожидания аналитиков:
- выручка выросла на 46%, до 8,288 млрд долларов, против рыночного прогноза 8,1 млрд долларов;
- операционная прибыль уменьшилась на 4%, до 1,868 млрд долларов, на фоне кратного роста операционных расходов;
- чистая прибыль на акцию снизилась на 16%, с 0,76 до 0,64 $, из-за роста налоговых отчислений на 42%. Скорректированный показатель составил 1,36 $ при прогнозе 1,29 $;
- менеджмент анонсировал выплату дивидендов в размере 0,04 $. Дата закрытия реестра — 9 июня.
Структура продаж
В отчете бизнес компании делится по двум принципам: сегментам и рынкам.
Сегменты. У компании два крупных сегмента:
- Графика — к ней относятся графические процессоры GeForce для игр и ПК, игровой сервис GeForce NOW, графические процессоры Quadro / Nvidia RTX для корпоративных рабочих станций, программное обеспечение vGPU для дизайна и визуализации и прочая продукция.
- Вычисления и сети — в рамках этого сегмента компания предоставляет решения для центров обработки данных, искусственного интеллекта, высокопроизводительных и ускоренных вычислений, а также сетевые и межсетевые решения от Nvidia Mellanox, системы для робототехники Nvidia Jetson и многое другое.
В первом квартале общая выручка увеличилась на 46%, с 5,661 млрд до 8,288 млрд долларов, на фоне роста доходов сегмента «вычисления и сети», который прибавил 66%, до 3,672 млрд долларов. Основной сегмент «графика» тоже показал достойный результат: рост составил 34%, до 4,616 млрд долларов.
Рынки. Nvidia работает на пяти растущих рынках:
- Игры.
- Центры обработки данных.
- Профессиональная визуализация.
- Автомобильная промышленность.
- Прочее.
В первом квартале лучше других показали себя следующие рынки:
- Игры — рост на 31% квартал к кварталу.
- Центры обработки данных — рост на 83%.
- Профессиональная визуализация — рост на 67%.
В большей степени на это повлияли высокие продажи графических процессоров GeForce и высокий спрос на продукцию компании с архитектурой Nvidia Ampere.
Результаты других подразделений не оказали существенного влияния на общие результаты — их доля невелика. Автомобильное направление снизилось на 10% на фоне отраслевых проблем с поставками. «Прочее» уменьшилось на 52% из-за слабых продаж Crypto Mining Processor — серии продуктов, разработанной для майнинга криптовалют.
Структура продаж компании, млрд долларов
| Сегменты | 1к2022 | 1к2023 | Изменение |
|---|---|---|---|
| Графика | 3,451 | 4,616 | 34% |
| Вычисления и сети | 2,210 | 3,672 | 66% |
| Общая выручка | 5,661 | 8,288 | 46% |
Структура продаж компании по сегментам, млрд долларов
Структура продаж компании по рынкам, млрд долларов
| Рынки | 1к2022 | 1к2023 | Изменение |
|---|---|---|---|
| Игры | 2,760 | 3,620 | 31% |
| Центры обработки данных | 2,048 | 3,750 | 83% |
| Профессиональная визуализация | 0,372 | 0,622 | 67% |
| Автомобильная промышленность | 0,154 | 0,138 | −10% |
| Прочее | 0,327 | 0,158 | −52% |
| Общая выручка | 5,661 | 8,288 | 46% |
Прибыль
Чистая прибыль Nvidia в первом квартале упала на 15%, с 1,912 млрд до 1,618 млрд долларов, из-за сорванной сделки по покупке Arm. Размер убытка составил 1,35 млрд долларов. Но если смотреть на скорректированный показатель без учета разовых статей, то он вырос на 49%, до 3,443 млрд долларов, — максимальный квартальный результат за всю историю компании.
Денежный поток от операционной деятельности практически не изменился и составил 1,731 млрд долларов. Основная причина — убыток, который был компенсирован получением крупных авансовых платежей от покупателей продукции Nvidia. Свободный денежный поток уменьшился на 13%, до 1,348 млрд долларов, из-за роста капитальных затрат.
Основные финансовые результаты компании, млрд долларов
| 1к2022 | 1к2023 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| Выручка | 5,661 | 8,288 | 46% |
| EBITDA | 2,237 | 2,202 | −2% |
| Рентабельность по EBITDA | 40% | 27% | −13 п. п. |
| Чистая прибыль | 1,912 | 1,618 | −15% |
| Скорректированная чистая прибыль | 2,313 | 3,443 | 49% |
| FCF | 1,557 | 1,348 | −13% |
| Чистый долг | 5,985 | 7,060 | 18% |
Сделка с Arm
Главная неудача Nvidia за прошедший квартал — несостоявшаяся сделка о покупке британского разработчика микрочипов Arm Limited у японской группы SoftBank за 66 млрд долларов из-за проблем с американскими и европейскими регуляторами.
Кто был против. Крупнейшие корпорации Qualcomm, Microsoft, Intel и Amazon, которые используют технологии Arm, не поддерживали поглощение. Компании опасались, что разработки британской компании станут проприетарными и это нанесет серьезный ущерб конкуренции в отрасли.
Что в итоге. 7 февраля 2022 года Nvidia и SoftBank заключили окончательное соглашение, в рамках которого японский холдинг оставит себе 1,35 млрд долларов предоплаты, а Nvidia сохранит 20-летнюю лицензию на Arm.
Прогнозы менеджмента
После публикации финансовых результатов руководство анонсировало прогноз на второй квартал. Основные моменты:
- выручка вырастет на 24%, с 6,507 млрд до 8,1 млрд долларов. Компания ожидает, что продажи недосчитаются 0,5 млрд долларов из-за сложной геополитической обстановки и ковидных ограничений в Китае;
- рентабельность валовой прибыли вырастет до 65,1%, а скорректированный показатель — до 67,1%. Текущий результат за первый квартал — 65,5%;
- операционные расходы снизятся с 3,563 млрд до 2,46 млрд долларов. Скорректированный показатель будет на уровне 1,75 млрд долларов;
- прочие доходы и расходы без учета прибыли и убытков от неаффилированных инвестиций составят 0,04 млрд долларов;
- налоговая ставка будет на уровне 12,5%, скорректированный показатель — до 13,5%.
Сравнение с конкурентами
| EV / EBITDA | P / E | Чистый долг / EBITDA | |
|---|---|---|---|
| Nvidia | 41,60 | 48,42 | 0,63 |
| Intel | 6,54 | 7,33 | 0,96 |
| AMD | 33,16 | 48,34 | −0,61 |
| Broadcom | 15,79 | 27,14 | 1,82 |
| QUALCOMM | 11,41 | 14,05 | 0,59 |
Что в итоге
Nvidia продемонстрировала рекордные финансовые результаты в первом квартале: выручка выросла на 46%, скорректированная чистая прибыль — на 49%.
Вдобавок менеджмент представил неплохой прогноз на следующий квартал, который оказался лучше рыночных ожиданий, если не учитывать геополитические убытки. Все это привело к росту котировок на 5% уже на следующий день после публикации.
