Использование отраслевых мультипликаторов для оценки компаний: практический руководитель

Мультипликаторы

Когда мы говорим о инвестициях, оценка компаний играет важную роль в принятии решений. Однако стандартные мультипликаторы, такие как P/E (цена к прибыли) или P/S (цена к выручке), не всегда дают полную картину. Ведь разные отрасли имеют свою специфику, и иногда нужны иные подходы к оценке. Сегодня мы рассмотрим некоторые ключевые отраслевые мультипликаторы, которые могут помочь вам в вашем инвестиционном анализе.

Виды мультипликаторов

Мультипликаторы бывают стандартные и специфические, зависящие от особенностей индустрии. Обычные показатели более универсальны, их можно найти на бесплатных ресурсах, к примеру, Morningstar. Отраслевые мультипликаторы можно встретить в аналитических отчетах, некоторые из них представлены в терминалах Bloomberg и Reuters, в принципе их можно рассчитать и самому. Иногда эти показатели являются надуманными и маскируют неспособность компании выйти на прибыльный уровень.

Помимо этого, мультипликаторы бывают обычные — учитывающие доходы за прошлый финансовый год или последние 12 месяцев, и форвардные — с учетом прогноза по доходам на будущие периоды, обычно следующие 12 месяцев. Форвардные показатели являются взглядом в будущее, поэтому более адекватны для оценки акций, которая базируется, прежде всего, на ожиданиях относительно будущих доходов. Помимо этого, с их помощью можно оценить убыточные или низкомаржинальные предприятия. Минусы форвардных мультипликаторов: прогнозы могут быть ошибочными, показатели сложно найти в открытых источниках.

В технологической отрасли многие компании быстро растут, и некоторые из них могут быть убыточными. Здесь мультипликатор PEG (цена/прибыль с учетом ожидаемых темпов роста) может быть очень полезным. Он учитывает темпы роста прибыли, предоставляя более детальное представление о потенциале компании.

  Инвестидея: IAA, так как разбитые машинки — это ходовой продукт

Финансы и P/BV

В финансовом секторе, особенно в банковской сфере с большим объемом активов, уместно использовать мультипликатор P/BV (цена/чистая стоимость балансовых активов). Этот показатель дает представление о стоимости активов компании по отношению к ее рыночной стоимости.

Транспорт и EV/EBITDA

В отрасли транспорта мультипликатор EV/EBITDA (стоимость бизнеса/доход до уплаты процентов, налогов, амортизации и амортизации) может быть особенно полезен. Он учитывает разовые факторы, которые могут исказить обычные показатели прибыли.

Нефть и газ и EV/EBITDAX

Для компаний в секторе нефти и газа подходит мультипликатор EV/EBITDAX, где EBITDA корректируется с учетом расходов на разведывательные работы. Это позволяет получить более точное представление о прибыльности предприятия.

REITs и P/FFO

Наконец, для инвестиций в недвижимость, таких как REITs, хорошо подходит мультипликатор P/FFO. P/FFO, или цена к денежным потокам от операций, является надежным и современным способом определения стоимости инвестиционного фонда недвижимости (REIT). P/FFO рассчитывается путем сложения амортизации и уценки с чистой прибылью, а затем вычитанием прибыли от продажи недвижимости​1​.

Эти отраслевые мультипликаторы являются прекрасными инструментами для оценки компаний в различных секторах. Однако важно помнить, что каждый мультипликатор имеет свои ограничения и должен использоваться в сочетании с другими методами оценки и анализа. Надеемся, что этот обзор поможет вам улучшить свой инвестиционный анализ.

Как это можно использовать

Мультипликаторы можно использовать в инвестиционном анализе следующими способами:
  1. Сравнение компаний: Мультипликаторы позволяют сравнивать компании разных размеров в одной отрасли. Например, если у вас есть две технологические компании и вы хотите знать, какая из них представляет собой лучшую инвестиционную возможность, вы можете использовать PEG мультипликатор. Это поможет вам увидеть, какая компания имеет более высокие ожидаемые темпы роста прибыли по отношению к своей текущей стоимости.
  2. Оценка стоимости компании: Мультипликаторы могут помочь определить, является ли компания переоцененной или недооцененной. Если мультипликатор компании выше среднего для ее отрасли, это может указывать на то, что компания переоценена. Если мультипликатор ниже среднего, это может указывать на то, что компания недооценена.
  3. Анализ отраслевых трендов: Мультипликаторы также могут использоваться для анализа отраслевых трендов. Если мультипликаторы в отрасли растут, это может указывать на то, что инвесторы ожидают роста в этой отрасли.
  4. Оценка рисков: Мультипликаторы могут помочь определить уровень риска, связанный с инвестициями в определенную компанию или отрасль. Например, компании с высоким уровнем долга могут иметь более высокий EV/EBITDA, что может указывать на повышенный финансовый риск.
Однако важно помнить, что мультипликаторы – это всего лишь один из инструментов в арсенале инвестора и должны использоваться в сочетании с другими методами анализа. Например, они должны использоваться вместе с фундаментальным анализом, таким как анализ баланса, отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств.
Пролистать наверх