Инвестидея: Signet Jewelers, потому что колечко

Инвестидея: Signet Jewelers, потому что колечко

Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции ювелирного бизнеса Signet Jewelers (NYSE: SIG), дабы заработать на отскоке этих акций.

Потенциал роста и срок действия: 14,5% за 15 месяцев без учета дивидендов; 31,5% за 3 года без учета дивидендов; 9% годовых в течение 10 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: компания стоит непристойно дешево.

Как действуем: берем акции сейчас по 82,77 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Signet продает ювелирные украшения под своими брендами. У Signet есть своя сеть из 2800 магазинов и разные виды брендов. Добычей сырья и производством украшений занимаются другие компании.

Годовой отчет Signet достаточно информативен и дает нам очень неплохое представление о природе ее бизнеса.

Выручка компании по типам покупателей:

  1. Покупки как на свадьбу, так и на годовщину — 47%.
  2. Украшения — 46%.
  3. Часы — 6%.
  4. Таинственное «Другое» — 1%. Это не только ювелирные товары. Еще сюда включены продленные планы обслуживания.

Выручка компании по странам и регионам:

  1. Северная Америка — 92,82%. В этот сегмент входят США и Канада. Операционная маржа сегмента — 13,5% от его выручки. В этом сегменте 2506 магазинов компании в основном расположено в универмагах.
  2. Международные продажи — 6,29% выручки. Основные продажи приходятся на Великобританию и Ирландию. Операционная маржа сегмента — 2,92% от его выручки.
  3. Другое — 0,89%. Все непрофильные операции компании, включая ее инициативы по закупке алмазов.
  Джон Перкинс - Исповедь экономического убийцы (аудиокнига)

Примерно 20% покупок у компании делается онлайн, остальные 80% приходятся на магазины и другие офлайновые каналы.

Инвестидея: Signet Jewelers, потому что колечко

Инвестидея: Signet Jewelers, потому что колечко

Инвестидея: Signet Jewelers, потому что колечко

Аргументы в пользу компании

Упало. Акции компании упали без уважительного повода с 109 $ в ноябре до 82,77 $. Я считаю, что с учетом всех нижеперечисленных моментов мы имеем полное право рассчитывать на отскок.

Да вроде норм. У американцев появились значительные излишки денег: они держат 14% от своего годового потребления в избыточных накоплениях, 70% от этих накоплений принадлежат самым богатым 40%. Посещаемость универмагов в США, где у компании большая часть магазинов, пусть и сильно ниже исторических максимумов, но все же лучше, чем даже полгода назад. Вероятно, компания может рассчитывать на хорошие продажи в этом году даже с учетом известных событий в Восточной Европе.

Инвестидея: Signet Jewelers, потому что колечко

Инвестидея: Signet Jewelers, потому что колечко

Могут купить. Signet — лидер в своей сфере: 9,3% от мирового рынка драгоценностей. P / S у компании — 0,6, P / E — 6,88. В абсолютных числах компания тоже стоит дешево: капитализация — 4,12 млрд. Как мне кажется, с учетом всех этих моментов ее вполне могут купить.

Недорогой и очень крепкий бизнес с хорошей итоговой маржой около 10% от выручки для потенциального покупателя уж точно будет интереснее какого-нибудь Anaplan, который своему покупателю за 10 млрд и с P / S в районе 15 дает убытки свыше 30% от выручки. Эти компании хоть и из разных секторов, но прибыль по разумной цене или есть, или нет, остальное — софистика.

Дивиденды. Компания платит 0,72 $ на акцию в год, что дает 0,97% годовых. На это у нее уходит меньше 10% от ее прибыли, и, как мне кажется, выплаты вполне могут увеличить раза в 4—5.

Что может помешать

Экономика внутри и снаружи. Возможно, основные деньги компания получает с небогатых клиентов. В Северной Америке 40,9% выручки Signet получает с продаж драгоценностей по программе кредита и лизинга. Средний чек в магазинах Signet — это 448 $ в Америке и 129 английских фунтов за рубежом. Это не безумно большие деньги по меркам западного мира, и это наводит на мысли: может статься, что в Signet закупаются небогатые американцы.

Так что если в США все же начнется кризис и сильное сокращение потребления, то это может ударить по компании. Также отчетность может испортить Великобритания, где делаются основные зарубежные продажи компании. Вот там как раз из-за событий на Украине сокращение потребления скоро начнется: в 2022 продажи компании в Великобритании как раз упали из-за экономических проблем на острове.

  Восточные мотивы.

Впрочем, я надеюсь, что закупаются в Signet все же верхушка среднего класса и богатые. Как показал опыт ада пандемии 2020—2022, у этих категорий потребителей все будет хорошо, даже когда у всех остальных будет плохо.

Здесь я, впрочем, хотел бы посетовать на отсутствие продаж компании в Индии и КНР. Население там очень любит драгоценности и в случае кризисов скупает их в бешеных количествах. Возможно, компания планирует расширяться в этих регионах, но это потребует немало времени и денег.

Бухгалтерия. У компании 4,359 млрд задолженностей, из которых 2,07 млрд нужно погасить в течение года. Денег в ее распоряжении не так чтобы много: 1,418 млрд на счетах и 19,9 млн задолженностей контрагентов. Памятуя о том, что займы скоро подорожают, компания может повременить с увеличением выплат.

Резюме

Акции можно взять сейчас по 82,77 $. А дальше есть три варианта действий:

  1. дождаться цены 95 $. Думаю, мы достигнем этого уровня за следующие 15 месяцев;
  2. держать до 109 $. Тут лучше приготовиться ждать три года;
  3. держать акции 10 лет, пока Signet наращивает дивиденды, и, скорее всего, ее кто-то за это время купит.

Пролистать наверх