Инвестидея: Nutanix, потому что новые облака

Инвестидея: Nutanix, потому что новые облака

Nutanix IncNTNX26,69 $КупитьСервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

Сегодня у нас очень спекулятивная идея: взять акции облачного бизнеса Nutanix (NASDAQ: NTNX), дабы заработать на отскоке этих акций после сильного падения.

Потенциал роста и срок действия: 25,5% за 14 месяцев; 51% за 3 года; 10% годовых в течение 15 лет.

Почему акции могут вырасти: потому что акции сильно упали и компанию могут купить.

Как действуем: можно взять акции по 26,98 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Nutanix — это облачная платформа для предприятий, предлагающая различные решения в этой сфере. Отчет компании полон технических подробностей, но тот, кому листать отчет лень, может посмотреть видео на YouTube-канале компании.

Выручка ее разделяется следующим образом:

  1. Товары — 50,6%. ПО самой компании. Валовая маржа сегмента — 92,2% от его выручки.
  2. Услуги — 49,4%. Обслуживание и техподдержка. Валовая маржа сегмента — 65,6% от его выручки.

По типам товаров и услуг выручка делится так:

  1. Подписка — 89,18%.
  2. Лицензия на использование ПО — 5,11%. Это право на постоянное использование ПО компании. Доля этого сегмента постоянно уменьшается.
  3. Железо — 0,44%. Устройства под брендом компании, которые на аутсорсе для нее производят другие предприятия. Продажи в этом сегменте постоянно падают.
  4. Профессиональные услуги — 5,27%. Услуги по установке и оптимизации ПО компании.
  CHKP

Выручка по странам и регионам:

  1. США — 54,37%.
  2. Европа, Ближний Восток и Африка — 23%.
  3. Страны Азии — 18,69%.
  4. Неназванные страны в Америках — 3,94%.

Согласно древнему и прекрасному ИТ-обычаю, компания убыточна.

Инвестидея: Nutanix, потому что новые облака

Инвестидея: Nutanix, потому что новые облака

Аргументы в пользу компании

Упало. Акции компании сильно упали с сентября 2021: с 41 до 26,98 $. Думаю, что это дает нам возможность заработать на отскоке этих акций.

«Из хорошей семьи». Компания работает в растущем и крайне перспективном секторе облачных вычислений, что уже само по себе будет способствовать росту ее финансовых показателей и вниманию инвесторов.

Причин считать, что рост облачного сектора затормозится в ближайшие лет 10, пока нет. Помешать этому может разве что политическая воля людей, принимающих решения в форме формального или негласного запрета на цифровизацию бизнес-активности.

Но логика происходящих на наших глазах процессов пока говорит о том, что переход в «цифру» будет лишь усиливаться даже без пандемии и нагрузка на вычислительные мощности будет расти пропорционально количеству задач, которые должны будут решать поставщики решений типа Nutanix.

Недорого. У компании P / S около 3,43, что по ИТ-меркам очень и очень мало.

Размер. Учитывая небольшую капитализацию компании в 5,97 млрд, ее акции будут восприимчивы к притоку инвесторов.

Есть потенциал. Нужно сказать, что итоговая маржа компании — минус 66,66% от выручки — выглядит слишком плохо даже по меркам ИТ. Но изучение отчетности Nutanix дает некоторую надежду.

У нее огромная валовая маржа — почти 79,08% от ее выручки. Главный виновник убытков — отдел продаж и маркетинга, пожирающий 78,6% выручки. В немалой степени это вызвано большими тратами компании по переходу на подписную модель бизнеса и крупными тратами на стимулирование отдела продаж. Со временем эти убытки начнут падать, поскольку такие же усилия для удержания имеющихся клиентов прикладывать уже не придется, — зато они будут генерировать большой и стабильный поток выручки и прибыли через какое-то время.

Nutanix находится в переходном состоянии, но переход этот почти завершен: еще два года назад подписки давали около 50% выручки компании. Думаю, что в обозримой перспективе мы увидим плоды усилий менеджмента Nutanix и инвесторы по достоинству оценят эти акции.

  Инвестидея: Fortinet, потому что хакеров стало больше

Могут купить. Почти 41,2% от выручки компания тратит на НИОКР, да и сама ее технология очень востребованна. Нынче на рынке облачных технологий происходит гонка вооружений. Диспозиция там примерно такая.

На рынке доминирует Amazon, для которого подразделение облачных вычислений AWS — это главный источник прибыли. За счет этого подразделения финансируются приоритетные для менеджмента самой Amazon прожекты в низкомаржинальной и почти убыточной розничной сфере.

В затылок Amazon дышит Microsoft, у которой облачное подразделение — это локомотив развития всей компании. Благодаря ему получается спонсировать расширение Microsoft в других сферах, например в играх.

Активно развивают свои убыточные облачные подразделения Google и Alibaba. Для первой это возможность диверсифицировать свой чрезмерно зависящий от рекламы бизнес, который сейчас находится под прицелом регуляторов. Для второй это важно с точки зрения развития экосистемы Alibaba.

Все стороны тратят колоссальные деньги на развитие своих облачных подразделений, и, принимая во внимание все, что мы сказали выше, Nutanix может купить какая-то из крупных компаний. Ну или она станет стратегическим партнером кого-то из них и ее акции улетят в стратосферу от таких новостей.

Еще есть вероятность, что ее купит какой-нибудь частный фонд.

Что может помешать

Концентрация. Большая часть продаж компании приходится на партнерские каналы. На трех неназванных партнеров у Nutanix приходится большая часть продаж: 32, 15 и 10%. Изменение отношений с кем-то из них может сильно ударить по отчетности.

Бухгалтерия. У компании огромная сумма задолженностей: 3,041 млрд, из которых 1,127 млрд нужно погасить в течение года. Денег в распоряжении компании не так много: 400,749 млн на счетах плюс 159,938 млн задолженностей контрагентов.

Правда, еще есть 891 млн «краткосрочных инвестиций», но не факт, что компания сможет вывести деньги без потерь. В любом случае долгов у компании много, и это будет отпугивать часть инвесторов в связи с ростом ставок и увеличением стоимости займов.

Убыточность. Отсутствие прибыли будет гарантировать волатильность этих акций, что в сочетании с большими долгами очень увеличивает риски банкротства компании. Это будет стимулировать эмиссию новых акций и может привести к падению стоимости имеющихся, если на новые не будет достаточного спроса.

  Собрание заблуждений.

Есть нюанс. Из массы задолженностей компании 1,126 млрд — это конвертируемые облигации, которые держатели могут превратить в долю в самой компании. Доля эта появляется путем создания новых акций, что влечет за собой размытие долей других акционеров. Учитывая небольшую капитализацию Nutanix в 6 млрд долларов, конвертация хотя бы части этого долга может вызвать серьезное падение акций.

Что в итоге

Берем акции сейчас по 26,98 $. А дальше есть три варианта действий:

  1. ждем роста акций до 34 $. Думаю, этого уровня мы достигнем за следующие 14 месяцев;
  2. держать до возвращения акций к уровню 41 $. Тут лучше ориентироваться на три года ожидания;
  3. держать акции следующие 15 лет в горе и радости.

Учитывая, что идея рискованная, не трогайте эти акции, если не готовы терпеть волатильность.

Пролистать наверх