Инвестидея: Dynatrace, потому что это облако парит высоко

Инвестидея: Dynatrace, потому что это облако парит высоко

Инвестидея: Dynatrace, потому что это облако парит высоко

Dynatrace IncDT41,31 $КупитьСервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Котировки обновляются раз в 15 минут

Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции облачного бизнеса Dynatrace (NYSE: DT), чтобы заработать на их отскоке после падения.

Потенциал роста и срок действия: 20% за 14 месяцев; 45% за 3 года; 86% за 5 лет; 13% годовых в течение 14 лет.

Почему акции могут вырасти: потому что они так сильно упали, что компанию вполне могут купить.

Как действуем: берем сейчас по 40,01 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Dynatrace делает ПО для управления облачными операциями. Целевая аудитория компании — это ИТ-департаменты организаций из самых разных сфер экономики.

Бизнес компании мы разбирали в нашей предыдущей успешной инвестидее. Главное — компания делает так, чтобы операции в облаках проходили хорошо или хотя бы нормально.

Для нашей истории важно, что, ориентируясь на результаты компании за последние 9 месяцев, 93,87% выручки ей дает подписка, и валовая маржа этого сегмента огромна — 87,35% от его выручки.

Аргументы в пользу компании

Упало. Акции компании упали с октября почти в два раза: с 78,76 до 40,01 $. Основных причин для падения две.

Во-первых, компания не уложилась в космические ожидания инвесторов, хотя если смотреть по существу, то отчетность у нее была очень хорошая. На мой взгляд, в качестве причины падения «отчет чуть хуже ожиданий» выглядит как-то совсем неуважительно, поэтому предпочту игнорировать этот момент ввиду его очевидной нелепости.

Во-вторых, акции компании стоили достаточно дорого. Этот аргумент кажется более обоснованным, но из-за прибыльности и предсказуемости компании это уже не так страшно.

В общем, я думаю, что это падение акций позволяет нам надеяться на отскок. Тем более что компания сейчас в ощутимо лучшей форме, чем была год назад, а стоит даже дешевле.

Прибыльность. У компании P / E 147,83, что, конечно, немало. Но, с другой стороны, компания безубыточная — чем могут похвастать очень и очень немногие облачные бизнесы. Также следует понимать, что компания щедро тратится на НИОКР — 16,76% выручки — и еще щедрее на отдел продаж и маркетинга — 38,53% от выручки.

Уж если даже с учетом этого она остается прибыльной, это маленькое чудо. Думаю, скоро инвесторы одумаются и оценят это.

Перспективы никуда не делись. Цифровизация бизнесов и всего, что только можно, будет двигать бизнес компании вперед — и способствовать притоку в ее акции инвесторов.

Приятная предсказуемость. Нам неизвестен уровень удержания выручки компанией — сколько выручки она выжимает из своей базы клиентов с учетом оттока части из них. Но большая часть ее выручки — это подписка, что делает ее бизнес достаточно стабильным.

Могут купить. В прошлый раз были опасения, что основной акционер компании — фонд Thoma Bravo — откажется продать ее. Но с тех пор ситуация несколько изменилась.

Противостояние на рынке облачных вычислений сильно обострилось: Amazon отчаянно защищает свое доминирующее положение на рынке, а в ухо ей уже жарко дышит Microsoft.

Тем временем свой облачный сегмент развивает Google, которую жирной маржи в рекламном бизнесе могут лишить регуляторы. Я думаю, в свете этого покупка Dynatrace кем-то из трех компаний более чем вероятна: денег у них много, а мотивации развивать свой облачный сегмент не меньше.

В абсолютных числах Dynatrace стоит не так чтобы слишком дорого — почти 11,5 млрд долларов, — и это будет посильная покупка для указанных компаний.

Что может помешать

Цена. При текущей цене акций компания окупится примерно за 150 лет, а стоит она сейчас как 13,25 выручки. Это, конечно, не очень дешево, так что акции может трясти уже просто из-за этого.

Бухгалтерия. У компании 1,121 млрд долларов задолженностей, из которых 713,155 млн нужно погасить в течение года. Денег в распоряжении компании не так чтобы очень много: есть 408,723 млн на счетах и 264,293 млн задолженностей контрагентов.

В принципе, это все не так страшно. Ведь если Dynatrace решит расширяться, то финансировать свою сделку она, скорее всего, будет в значительной мере за счет эмиссии новых акций — из-за чего имеющиеся акции могут упасть, если на новые бумаги не будет достаточного спроса. Но компания прибыльная — банкротства можно не ожидать.

Нереалистичные ожидания. Падение акций компании, которое мы обсуждали выше, было вызвано, кроме всего прочего, и тем, что компания чуть недотянула по ряду метрик до планки, поставленной инвесторами. К сожалению, этот фактор придется учитывать.

Что в итоге

Берем акции сейчас по 40,01 $. А дальше есть следующие варианты:

  1. ждать роста до 50 $. Думаю, за следующие 14 месяцев мы достигнем этого уровня;
  2. держать до уровня 60 $. Тут лучше рассчитывать на три года;
  3. ждать возвращения акций к уровню 77 $. Как мне кажется, этот уровень будет вполне достижим в течение 5 лет;
  4. если в прошлый раз вы брали акции с прицелом на долгий срок, то сейчас вам предоставляется возможность докупить их после падения и держать их у сердца следующие 14 лет.

Хотя бизнес компании стоит на твердой почве, здесь все же будет ощущаться значительная волатильность, связанная с высокой ценой. Так что это нужно понять и принять. Или не трогать эти акции никогда.