Инвестидея: CyberArk Software, потому что киберковчег
Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции израильской компании в сфере кибербезопасности CyberArk Software (NASDAQ: CYBR), дабы заработать на их отскоке после падения.
Потенциал роста и срок действия: 16% за 12 месяцев; 10% годовых в течение 15 лет.
Почему акции могут вырасти: бизнес компании перспективен, а акции недавно упали.
Как действуем: берем акции сейчас по 170,00 $.
При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
CYBR — это израильская компания, которая производит программное обеспечение в сфере кибербезопасности. Специализация компании — защита доступа к ценным данным в корпоративном секторе. Принцип работы этого ПО можно изучить в занудном, но информативном видео — и там же, в блоге компании, изучить технические спецификации ее программ.
Ну или можно почитать годовой отчет компании, где неплохо описана техническая сторона работы программ CYBR.
В 2020 году компания начала переход с оказания услуг по запросу к подписной модели бизнеса. Поэтому рассмотрим ее бизнес на основе ее последнего квартального отчета, включающего в себя сведения за минувшие 9 месяцев: этот источник информации для нас сейчас релевантнее отчета за 2020 год.
Но там, где необходимо, например в случае анализа географии продаж компании или иных типов информации, которых нет в свежем квартальном отчете, будем обращаться к годовому отчету компании за 2020 год.
Согласно ее последнему отчету, выручка за минувшие 9 месяцев по сегментам делится так.
Подписка — 24,76%. Это ПО компании, доступное как в облачных сервисах самой CYBR, так и на серверах ее клиентов. Валовая маржа сегмента — 79,66% от его выручки.
Постоянные лицензии — 21,91%. Это продажа права на постоянное использование ПО CYBR без ограничения сроков. CYBR постепенно переходит к подписной модели бизнеса, так что доля этого сегмента будет в дальнейшем уменьшаться. Валовая маржа сегмента — 96,21% от его выручки.
Техобслуживание и профессиональные услуги — 53,33%. Услуги техобслуживания — это обновление ПО, исправление багов и, собственно, техподдержка. Эти услуги оказываются как подписчикам компании, так и тем, кто купил постоянную лицензию. Профессиональные услуги — это установка и оптимизация программ, а также обучение персонала на предприятиях клиентов компании. Валовая маржа сегмента — 74,95% от его выручки.
Выручка компании по странам и регионам:
- США — 53,1%.
- Европа, Ближний Восток и Африка — 30,6%.
- Неназванные страны и регионы — 16,3%.
Согласно презентации компании, примерный состав ее клиентов по отраслям на основе анализа тех, кто покупает подписки и лицензии, выглядит так:
- Банки и финансы — 24%.
- Производство — 12%.
- Правительство — 8%.
- ЖКХ — 8%.
- ИТ — 8%.
- Здравоохранение — 7%.
- Розничная и оптовая торговля — 7%.
- Страхование — 6%.
- Телекомы — 5%.
- Профессиональные услуги — 4%.
- Фармацевтические компании — 4%.
- Другое — 4%.
- Транспорт и путешествия — 3%.
Компания убыточна из-за огромных трат на маркетинг.
Аргументы в пользу компании
Упало. С начала ноября акции сильно упали без особых на то причин: с 198 до 170,25 $. Это дает нам возможность подобрать акции сейчас в ожидании отскока.
Во всем этом есть смысл. У компании основные плюсы такие же, как и у всех ее коллег в сфере кибербезопасности.
Во-первых, перспективный сектор гарантирует рост выручки. Особенно тут помогает эскалация напряженности в виртуальном пространстве.
Во-вторых, ореол перспективности привлечет розничных инвесторов и позволит накачать котировки эмитента, потому что компания яркая и блестящая. Тем более у CYBR не очень большая капитализация, облегчающая это дело, — всего 6,77 млрд долларов.
В-третьих, важность кибербезопасности для современной экономики способствует «особому отношению» инвесторов к сектору. На примере Tesla мы уже видели, что инвесторы склонны накачивать стратегически важные проекты без оглядки на их коммерческую составляющую. Кибербезопасность будет даже поважнее электрокаров: без соответствующей защиты критически важная технологическая инфраструктура слишком уязвима перед действиями злоумышленников.
Так что убыточность CYBR не выглядит большой проблемой: большинство компаний в секторе убыточны, но их котировки растут. Иначе и быть не может — иначе бы не было таких чудовищно раздутых компаний, как SentinelOne. Ведь если котировки таких компаний не будут расти, то в эту сферу не будут вкладываться деньги и там не будут обучаться нужные специалисты. А если специалистов не будет, то когда-нибудь случится масштабный взлом, который отбросит мир назад, в Темные века, как в одном из финалов первой игры из серии Deus Ex.
Поэтому инвесторы накачивали, накачивают и будут накачивать акции поставщиков услуг в сфере кибербезопасности, даже если эти компании никогда не выйдут на прибыль.
Думаю, что неизбежное появление новостей о крупных взломах в корпоративном секторе будет способствовать росту как спроса на услуги компании, так и ее котировок.
Могут купить. 73% выручки компании относится к разряду возобновляемой — подписки и продление текущих договоров об обслуживании, — что делает ее бизнес достаточно стабильным. В сочетании с небольшой капитализацией это может привлечь к компании покупателя из числа более крупных игроков.
Что может помешать
Дороговизна. У компании P / S — 13,46, и при этом она убыточная. А значит, ее котировки будет трясти — особенно сейчас, когда все ожидают подорожания кредитов. Также убыточность означает, что банкротство — это всегда реальная перспектива.
Не туда. Согласно годовому отчету компании за 2020 год, 65% ее продаж приходится на посредников: перепродавцов, системных интеграторов, ИТ-компании. Изменение отношений с кем-то из них может негативно отразиться на отчетности CYBR.
Ближний Восток. Компания не просто израильская — в Израиле расположены 2/3 активов компании. Так что CYBR легко может стать объектом травли со стороны ESG-инвесторов на фоне очередного обострения ситуации с палестинцами.
Что в итоге
Акции можно взять сейчас по 170,00 $. А дальше есть два варианта действий:
- дождаться роста до 198 $. Думаю, мы сможем достичь этого уровня за следующие 12 месяцев;
- держать акции следующие 15 лет, чтобы увидеть, как компания превратится в гиганта своей отрасли. Или обанкротится, пытаясь это сделать.
Но помните о том, что идея спекулятивная, и не берите эти акции, если не готовы терпеть волатильность.
