Инвестидея: Concentrix, потому что на удивление разумно

Инвестидея: Concentrix, потому что на удивление разумно

Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции поставщика ИТ-решений Concentrix (NASDAQ: CNXC) в ожидании продолжения их роста.

Потенциал роста и срок действия: 15,5% в течение 15 месяцев без учета дивидендов; 10% годовых в течение 15 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: потому что по меркам айтишников эти акции стоят не особо дорого.

Как действуем: берем акции сейчас по 176,02 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Concentrix оказывает услуги для той части работы ИТ-департаментов, которая связана с обслуживанием клиентских потребностей. Как это работает, можно посмотреть на YouTube-канале компании.

Согласно годовому отчету Concentrix, ее выручка по типам клиентов делится следующим образом:

  1. Технологии и потребительская электроника — 30,14%.
  2. Коммуникации и медиа — 20,21%.
  3. Розница, путешествия и онлайн-коммерция — 16,87%.
  4. Банкинг, финансовые услуги и страхование — 15,09%.
  5. Здравоохранение — 8,32%.
  6. Другие отрасли — 9,37%.

В США компания делает только 22% выручки, остальные 78% приходится на другие страны: Филиппины — 18,39%, Великобритания — 8,52%, Индия — 7,43% и другие.

Но, по существу, указанная география не значит ничего: это всего лишь адреса подразделений заказчиков, часто — американских компаний, которым Concentrix выставляет счета за оказание услуг.

Аргументы в пользу компании

Есть куда стремиться. Цифровизация всего и вся будет способствовать росту компании — как и в случае HubSpot. Ее целевой рынок будет расти — а вместе с ним и ее выручка и прибыль.

Дешево. У компании P / S меньше 2, а P / E около 23,5. Капитализация у нее составляет 9,49 млрд. По меркам ИТ это очень дешевая компания, и уже один этот факт может и должен привлечь в ее акции множество инвесторов, даже если забыть про перспективность ее рынка. К слову, Concentrix до недавнего времени была частью компании Synnex. И при этом наиболее рентабельной частью.

Дивиденды. Компания платит по доллару дивидендов на акцию в год, что дает 0,55% годовых. Но под давлением инвесторов-активистов она вполне может увеличить выплаты раз так в пять, учитывая стабильность и приятную бизнес-конъюнктуру. А еще если принять во внимание, что дивиденды сейчас маленькие, то их отмена или сокращение не должны будут вызвать оттока инвесторов, что тоже плюс.

Могут купить. Я считаю, что с учетом всего вышеперечисленного компанию вполне может купить кто-то из ее более крупных конкурентов типа Cognizant или Accenture. А может быть, это даже будет какой-нибудь крупный частный фонд. В конце концов, достоинства делают Concentrix очень привлекательной компанией: частный фонд вполне может ее купить, чтобы через пару лет снова вывести на IPO и заработать еще больше денег.

Что может помешать

Долг. У компании относительно крупный объем задолженностей: 2,426 млрд долларов, из которых 968,2 млн нужно погасить в течение года. Денег в ее распоряжении достаточно для закрытия срочных задолженностей, но я думаю, что компания будет активно тратиться на расширение бизнеса. Можно ожидать увеличения долгового бремени — и это будет снижать вероятность увеличения компанией дивидендов.

Расходы-расходы-расходы. Труд технических специалистов для компании будет дорожать, поскольку нужных специалистов нынче в США не хватает, как и везде. И даже аутсорс за пределами США не решит всей проблемы: рано или поздно зарплаты придется повышать и иностранцам.

Концентрация. Пять неназванных крупнейших клиентов компании дают ей 26% выручки. Пересмотр отношений с кем-то из них может негативно повлиять на ее отчетность.

Месть корректора. Компания торгуется вблизи от исторических максимумов, и потому ее акции могут упасть в ходе очередного непредсказуемого биржевого обвала.

Что в итоге

Акции можно взять сейчас по 176,02 $. А дальше есть два варианта:

  1. ждать, когда они превысят исторические максимумы и вырастут до 204 $. Учитывая все позитивные моменты, я думаю, что мы можем ожидать этого в течение следующих 15 месяцев;
  2. держать акции следующие 15 лет, пока компания растет и увеличивает дивиденды.