Инвестидея: Analog Devices, потому что chip isn’t cheap

Инвестидея: Analog Devices, потому что chip isn’t cheap

Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции производителя полупроводниковых устройств Analog Devices (NASDAQ: ADI), дабы заработать на отскоке этих акций.

Потенциал роста и срок действия: 21% за 18 месяцев без учета дивидендов; 10% годовых в течение 15 лет с учетом дивидендов.

Почему акции могут вырасти: потому что полупроводники важны для экономики.

Как действуем: берем акции сейчас по 148,51 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

ADI производит интегрированные устройства: она сама делает чипы, сама их тестирует и собирает, сама производит из них компоненты для техники. Примерно как Intel.

Годовой отчет компании не содержит информации по сегментам — чипы ADI используются в очень разных областях высоких технологий: аналоговый и смешанный сигнал, сенсоры и актуаторы.

По сферам конечного применения выручка компании делится так:

  1. Промышленность — 55%.
  2. Автомобилестроение — 17%.
  3. Коммуникации — 16%.
  4. Потребительский сектор — 12%.

По типам клиентов продажи компании распределяются следующим образом: перекупщики-посредники — 63%, прямые продажи конечным потребителям — 36%, другое — 1%.

  Парная торговля

Выручка по странам и регионам:

  1. США — 32,65%.
  2. Другие страны Западного полушария — 0,58%.
  3. Европа — 21,76%.
  4. Япония — 10,76%.
  5. Китай — 22,05%.
  6. Другие страны Азии — 12,2%.

Инвестидея: Analog Devices, потому что chip isn’t cheap

Аргументы в пользу компании

Упало. Я давно ждал возможности подобрать эти акции после падения, и вот она наконец представилась: с ноября акции компании упали с 188 до 148,51 $, — и это дает нам шанс заработать на их отскоке.

Уважительных причин для падения нет: недавно компания отчиталась лучше ожиданий, дала оптимистичный прогноз на этот год и повысила дивиденды. Может быть, дело в относительно высокой цене компании. Но, учитывая все позитивные моменты в ее бизнесе, это падение кажется совершенно неоправданным.

Конъюнктура. Как и Texas Instruments, ADI может рассчитывать на рост заказов в ближайшее время, потому как заказы на производство электронных компонентов в США выросли. Это явно указывает на то, что спрос на продукцию ADI скоро вырастет еще больше.

И так же, как и Texas Instruments, ADI может рассчитывать на позитивную долгосрочную конъюнктуру, поскольку спрос на чипы будет только расти по мере усложнения технологической инфраструктуры.

Инвестидея: Analog Devices, потому что chip isn’t cheap

Логистика. Согласно годовому отчету, у компании почти нет активов в Китае. Это хорошо, потому что, учитывая политику нулевой терпимости китайских властей к коронавирусу, закрытие китайских портов и промышленных агломераций могло бы серьезно подпортить компании отчетность.

Дивиденды. Компания платит 3,04 $ на акцию в год, что дает не самую стыдную доходность в 2,04% годовых. Это не очень много, но все-таки побольше среднего по больнице: дивидендная доходность S&P 500 сейчас составляет 1,45% годовых.

Как мне кажется, с учетом позитивных тенденций в сфере полупроводников в акции ADI могут зайти крупные институциональные инвесторы. Благо капитализация компании слишком велика — 77,72 млрд, — чтобы мы могли надеяться на значительный эффект от притока розничных инвесторов. А вот банки и фонды вполне могут воспользоваться недавней просадкой этих акций.

Дальше. Я думаю, что в будущем компания начнет делиться на части и выпускать какие-то из своих подразделений на биржу в качестве независимых эмитентов — так уже делает та же Intel. Это принесет пользу акционерам ADI: отдельные эмитенты могут расти очень бодро, быстрее единой ADI.

  Китайские акции. Покупать или нет?

Что может помешать

Недешево. Компания стоит все же недешево: P / S у нее 7,4, а P / E — 46,81. Так что акции может потрясти.

«А теперь нечто совершенно другое». Спрос на чипы велик, но темпы этого роста будут замедляться, что в долгосрочной перспективе может негативно влиять на восприятие компании инвесторами.

Инвестидея: Analog Devices, потому что chip isn’t cheap

Все прочее. Стоимость сырья и перевозок может негативно повлиять на отчетность компании: все больше компаний страдают от этого. И не факт, что ADI сможет бесконечно закладывать рост своих издержек в цену своей продукции: покупатели могут начать брыкаться и тогда ей придется снижать цены.

Нефритовый шторм. Если США введут технологические санкции против КНР, то это сильно ударит по бизнесу и котировкам ADI, у которой в Китае делается заметная часть выручки. Это, к сожалению, перманентный риск, который приходится учитывать.

Задолженности. Согласно последнему отчету, у компании задолженностей почти на 13,8 млрд, из которых 2,221 млрд нужно погасить в течение года. Денег в распоряжении компании достаточно для закрытия задолженностей: 1,79 млрд на счетах и 1,636 млрд задолженностей контрагентов. Но ее потребности в инвестициях в обновление основных фондов в сочетании с немалыми долгами могут привести к урезанию дивидендных выплат, а на них обычно уходит 50% ее прибыли. Это может привести к падению акций ADI.

Что в итоге

Акции можно взять сейчас по 148,51 $. А дальше есть следующие варианты развития событий:

  1. ждем роста акций до 180 $. Думаю, это вполне реальная цель на следующие 18 месяцев;
  2. держать акции следующие 15 лет и получать дивиденды, пока ADI превращается в новый Intel или, что гораздо вероятнее, дробится на отдельных эмитентов.

Ну и также следует посматривать на раздел новостей на сайте компании, чтобы успеть сбросить акции на «СПб-бирже» до того, как инвесторы отреагируют на урезание или отмену дивидендов. Впрочем, конкретно сейчас временного преимущества на «СПб-бирже» по сравнению с Америкой нет: биржа стала открываться очень поздно, лишив нас временного преимущества. Будем надеяться, что это временная проблема.

Пролистать наверх