Good, but not very: overview of the first half of the development company "Etalon"

Good, but not very: overview of the first half of the development company «Standard»

"Reference" (MCX: ETLN) — one of the largest holdings in Russia in the field of construction and development, which focuses on residential real estate for the middle class in Moscow and the Moscow region, and also in St. Petersburg. The company operates on the market for more than 30 years and during this time put into operation 7.5 million square meters of real estate.

27 September the company published consolidated financial statements for the first half of 2021, где отразила рост основных финансовых показателей на фоне высоких цен на жилую недвижимость в своих регионах.

I propose to consider the dynamics of the main financial indicators, to understand, насколько эффективно бизнес использует благоприятную рыночную конъюнктуру на девелоперском рынке.

Disclaimer: if we write, that something went up or down by X%, then by default we mean a comparison with the report data for the same period last year, unless otherwise stated.

Operating indicators

Начиная со второй половины прошлого года Россия вошла в первую десятку в мире по росту цен на жилье. В столичных регионах цены росли быстрее, than the market average. Если во втором квартале 2020 года средняя стоимость квадратного метра в Москве составляла 199,1 тысячи рублей, то во втором квартале 2021 года средняя цена уже достигала 262,3 тысячи рублей. В Санкт-Петербурге за аналогичный период средняя цена квадратного метра выросла с 135,5 до 184,1 тысячи рублей за квадратный метр.

Average apartment price, тысяч рублей за м²

Moscow St. Petersburg
2к2020 199,1 135,5
3к2020 214,5 149,2
4к2020 221,1 162,7
1к2021 230,0 184,2
2к2021 262,3 184,1

Благодаря росту средней цены продаж «Эталон» сумел заработать рекордную сумму в первом полугодии текущего года — 41,15 млрд рублей против 29,52 млрд рублей за первое полугодие 2020 года. При этом в натуральном выражении новые продажи даже немного сократились: с 220,96 до 220,94 тысячи квадратных метров, что стало минимумом за последние годы.

  Bundle of investment news: index problems and robot trucks

The number of signed contracts increased by 10% - to 4286. Judging by that, that the number of contracts has increased, но натуральные продажи сократились, it can be concluded, that against the background of rising prices, people are buying apartments of a smaller area.

As a result, cash receipts from sales increased by 30% - up to 40.89 billion rubles.

Динамика новых продаж за первое полугодие

total area, thousand m2 total amount, billion rubles
2017 236,07 21,59
2018 262,54 27,5
2019 322,21 38 73
2020 220,96 29,52
2021 220,94 41,15

Количество заключенных контрактов за первое полугодие

2017 4403
2018 5105
2019 6530
2020 3882
2021 4286

4403

Динамика денежных поступлений за первое полугодие, billion rubles

2017 19,0
2018 27,47
2019 42,81
2020 31,55
2021 40,89

19,0

Financial indicators

Thanks to high prices for residential real estate, Etalon's sales revenue increased by 29% - up to a record 39.88 billion rubles. Из них 22,02 млрд рублей пришлось на Московский регион, а 17,87 млрд рублей — на Санкт-Петербург.

В первой половине текущего года инфляция в России оказалась выше прогнозов. Цены на строительные материалы и работы выросли, and as a result, the cost of real estate sales increased by 12% - up to 26.09 billion rubles. General and administrative expenses also increased for 6% - up to 2.45 billion rubles.

Выручка компании росла быстрее себестоимости и операционных расходов, due to which the operating profit increased by almost 3 Times: with 2,2 up to 6.46 billion rubles.

Finance income decreased from 1,13 to 0.64 billion rubles due to a decrease in interest income from money and bank deposits. At the same time, financial expenses increased from 4,17 up to 4.41 billion rubles, which led to an increase in net finance costs for 28% - up to 3.71 billion rubles.

В результате чистая прибыль «Эталона» составила 1,3 млрд рублей — против зафиксированного чистого убытка в 1,77 млрд рублей за аналогичный период прошлого года.

Company financial results for the first half of the year, billion rubles

Revenue Operating profit Net profit
2017 29,02 2,53 2,12
2018 24,7 −1,99 −1,16
2019 39,56 3,53 0,56
2020 30,87 2,2 −1,77
2021 39,88 6,46 1,3

Debts

Etalon's total debt increased by 19% over six months due to an increase in the amount of long-term loans and borrowings from 34.6 to 50.3 billion rubles due to an increase in project financing from 5 up to 19.6 billion rubles.

  results 2020 of the Year Total: loss on net income and preservation of dividends

The state introduced project financing instead of equity, to reduce the risk of fraud when buying real estate. The point is the following: между застройщиком и покупателем появляется финансовый посредник — обычно крупный банк, — который гарантирует чистоту сделки и исполнения обязательств каждой из сторон. Будущий владелец недвижимости платит деньги не напрямую девелоперу, а финансовой организации — посреднику. Bank, in its turn, перечисляет деньги застройщику на финансирование строительства, but part of it is frozen on special escrow accounts - the developer will receive this money only after, как сдаст готовый объект в эксплуатацию.

This is a negative factor for the construction industry., поскольку в отличие от долевого финансирования, which was free for developers, the project is issued by the bank at a certain percentage.

Объемы денег и их эквивалентов у компании выросли с 25,8 до 40 млрд рублей, что в основном связано с ростом суммы в банках на счетах эскроу с 23,6 до 37,9 млрд рублей.

As a result, the company's net debt increased by 3% from the beginning of the year and amounted to 20.3 billion rubles. The level of debt burden according to the ratio "net debt / EBITDA" and completely decreased from 1,2 up to 0.9 × amid growth in EBITDA in the first half of the year.

Dividends

В последние годы «Эталон» постепенно поднимал целевой уровень дивидендных выплат с 15—30 до 40—70% от чистой прибыли. В сентябре этого года совет директоров внес изменения в дивидендную политику. According to the new rules, the company will seek to direct on dividends from 40 to 70% from IFRS net profit. Выплачивать дивиденды будут раз в году по итогам отчетного года, in this case, the recommendation is issued no later than 31 May.

Долговая нагрузка за первое полугодие, billion rubles

Total debt net debt net debt / EBITDA
2017 24 9,7 0,7×
2018 20,91 −2,2 −0,4×
2019 52,69 21,5 1,8×
2020 50, 5 19,6 1,2×
2021 60,3 20,3 0,9×

Dividend per share

2016 0,08 $
2017 0,147 $
2018 0,18 $
2019 0,19 $
2020 0,16 $

0,08 $

What's the bottom line?

С точки зрения ключевых финансовых показателей первая половина 2021 года выглядит успешно: record revenue, almost threefold growth in operating profit, 1,3 млрд чистой прибыли против убытка за аналогичный период прошлого года. Но такими результатами «Эталон» обязан благоприятной рыночной конъюнктуре и росту цен на жилые квадратные метры в Москве и Санкт-Петербурге. С точки зрения натуральных продаж компания снизила объемы реализации до многолетнего минимума, а объемы ввода в эксплуатацию и вовсе рухнули в первом полугодии с 177,4 до 3 тысяч квадратных метров.

  Overview of "Children's World": operating results for the third quarter

IN 3 quarter, the value of residential property continued to grow, но вероятно, что это остаточный рост и впереди рынок недвижимости ждет коррекция. So, в исследовании «Авито-недвижимости» сообщается, that the demand for new buildings in July - September collapsed by 25%. This could be a wake-up call for the entire development industry..

Летом государство продлило льготную ипотеку до 2022 года, но увеличило ставку и уменьшило предельную сумму кредита до 3 млн рублей. Besides, Центральный банк повышает ключевую ставку на фоне роста инфляции. Only from March to September of this year, the rate increased from 4,25 to 6,75%, And, probably, это не последнее повышение в этом году. Все эти факторы негативно влияют на спрос и могут вызвать коррекцию на рынке первичной недвижимости.

Scroll to Top