USA is heading into recession, consumption is falling, and the stock market closely monitors inflation

USA is heading into recession, consumption is falling, and the stock market closely monitors inflation

Key US macro statistics for the period since 27 June to 1 July: The country's GDP may fall for the second quarter in a row, consumers are forced to cut their spending, the latest data timidly hints at a decline in inflation.

Падение ВВП и курс на рецессию

В первом квартале реальный ВВП, that is, net of inflation, упал на 1,6% по сравнению с предыдущим кварталом. Предварительные оценки еще несколько недель назад говорили о снижении показателя, поэтому финальные данные не стали сенсацией.

Now something else is interesting, а именно ожидаемый ВВП во втором квартале, which has just ended. This forecast is provided by the Federal Reserve Bank of Atlanta through its GDPNow tracker..

GDPNow — это ожидаемый ВВП, which is calculated according to the expected macro statistics. First, the bank makes some initial forecast, а потом корректирует его по мере выхода этой самой макростатистики.

29 апреля исходный прогноз обещал рост ВВП во втором квартале на 1,9%. Но уже к 1 июля после выхода данных, например по производству и потребительским расходам, прогноз скорректировали до −2,1%.

USA is heading into recession, consumption is falling, and the stock market closely monitors inflation

If GDP falls for the second quarter in a row, то можно будет заявить о технической рецессии. An important point: техническая рецессия — это условность. Она не означает, что в экономике все совсем плохо, а акции компаний обязательно рухнут на 50%.

See also, сам Федрезерв ориентируется не на техническую рецессию, а на определение от NBER — Национального бюро экономических исследований. That's how it sounds:

«Традиционная рецессия — это значительное снижение экономической активности, которое распространяется на всю экономику и длится более нескольких месяцев».

It is seen, что NBER не определяет рецессию как сокращение ВВП. Instead, the bureau evaluates the depth, широту и продолжительность спада по другим показателям: доходы и расходы домохозяйств, оптовые и розничные продажи, безработица и промышленное производство.

Interesting fact: с 1948 года не было ни одного снижения ВВП в течение двух кварталов кряду, которое NBER потом не назвало бы рецессией.

  Netflix published a strong report for the third quarter

Первую предварительную оценку ВВП во втором квартале Бюро экономического анализа опубликует в конце месяца, 28 July.

USA is heading into recession, consumption is falling, and the stock market closely monitors inflation

Замедление в производстве

S&P Global и ISM выпустили финальные данные по производственному PMI в июне. По версии S&P Global, индекс упал до 52,7%, по версии ISM — до 53%.

Этот индекс измеряет активность в производственном секторе. Его считают по итогам опроса менеджеров по закупкам. Values ​​above 50% говорят о росте активности, но данные оказались худшими с середины 2020 года.

Economists S&P Global подвели итоги опроса менеджеров. Here are some key points:

  1. The manufacturing sector slows down GDP growth. Number of new orders, деловые ожидания и закупка ресурсов заметно ухудшились. There is a high risk of industrial recession.
  2. Спрос со стороны домохозяйств слабый из-за инфляции. Companies slash capital spending as financial conditions tighten. Manufacturers reduce the purchase of raw materials.
  3. Хорошая новость в том, что падение спроса на ресурсы замедлило рост цен на широкий спектр товаров. Это должно снизить инфляционное давление в ближайшие месяцы.

USA is heading into recession, consumption is falling, and the stock market closely monitors inflation

Стагнация доходов и сокращение расходов

Вышли данные по доходам и расходам потребителей в мае. Here is the main.

Income. Real disposable household income, то есть за вычетом инфляции и налогов, продолжают устойчиво падать и сейчас приблизились к допандемическому уровню. This means, that prices rise faster than wages. За год реальные доходы упали на 3,3%, по сравнению с апрелем — на 0,1%.

USA is heading into recession, consumption is falling, and the stock market closely monitors inflation

Expenses. Реальные расходы потребителей с поправкой на рост цен все еще остаются на хорошем уровне — выше допандемического. Но вот из-за падения реальных доходов покупатели сократили траты на 0,4% относительно апреля — впервые в 2022 году. Bad signal for the economy, где доля потребления в ВВП занимает 68%.

Быстрорастущие цены вынуждают покупателей в первую очередь отказаться от второстепенных вещей. So no wonder, что на фондовом рынке товары первой необходимости выглядят намного лучше товаров второй необходимости.

USA is heading into recession, consumption is falling, and the stock market closely monitors inflation

Крупнейшие компании из сектора товаров первой необходимости и их доходность с начала 2022 года

Procter & Gamble (PG) −10,7%
Walmart (WMT) −13,5%
Coca Cola (KO) +7,1%
PepsiCo (PEP) −1,7%
Costco (COST) −13,2%

−10,7%

Крупнейшие компании из сектора товаров второй необходимости и их доходность с начала 2022 года

Amazon (AMZN) −31,4%
Tesla (TSLA) −34,2%
Home Depot (HD) −31,7%
McDonald’s (MCD) −6,2%
Nike (NKE) −37,5%
  Clipping from NYSE Stock Trading Seminar

−31,4%

Signs of slowing inflation

Популярный способ измерить инфляцию — отследить изменение индекса потребительских цен CPI.

Но есть и второй показатель — PCE Price Index, or PCEPI. It is calculated a little differently., но смысл тот же. Именно на этот параметр ориентируется Федрезерв, когда принимает решение по процентной ставке.

Как и в случае с CPI, у PCEPI есть две версии. Вот что они показали в мае.

Headline PCEPI. Main parameter, то есть с учетом цен на все продукты. Nothing new here: annual inflation was 6,3%, как в апреле.

USA is heading into recession, consumption is falling, and the stock market closely monitors inflation

Core PCEPI. Adjusted rate, который не учитывает цены на еду и энергоносители. И вот здесь годовой уровень падает третий месяц подряд: с 5,3% в феврале до 4,7% в мае.

USA is heading into recession, consumption is falling, and the stock market closely monitors inflation

Появились первые и еще неустойчивые признаки того, that the country has passed the peak of inflation. This is positive for consumers., экономики и акций. Но есть несколько проблем:

  1. Annual inflation falls due to high base effect. По части месячной инфляции признаков замедления все еще нет.
  2. Годовой уровень инфляции по-прежнему выше цели FED in 2%. Регулятор должен и дальше поднимать ставки, а это будет давить на экономику и stock market.
  3. A slight slowdown in price growth is costly: потребительская активность и экономика замедляются.

Ни один аналитик не скажет, что будет с экономикой в будущем. That's why, as always, принимать решение придется исходя из собственных убеждений. Here are the main scenarios.

Mild recession: инфляция идет на спад, Fed stops raising rates, Consumers, экономика и прибыль компаний остаются сильными.

В этом случае в ближайшую пару месяцев стоит дождаться более очевидных признаков спада инфляции. А ставку можно сделать на главных аутсайдеров первого полугодия — технологии и товары второй необходимости, которые с начала 2022 года потеряли в цене около 30%.

hard recession: inflation remains steady, The Fed continues to tighten policy, потребительский спрос и экономика охлаждаются, corporate earnings are falling.

Здесь можно присмотреться к защитным и устойчивым к рецессии секторам, которые хорошо показали себя в 2022 году: healthcare, товары первой необходимости и коммунальные услуги. А еще можно не спешить с покупкой и выждать какое-то время. History shows, что у ФРС нечасто получается проехать четко по разделительной полосе: поднять ставку и этим не угробить экономику страны.

  Inflation in the US accelerated, the dollar puts pressure on exporters, and "uncomfortably" expensive stocks

Июньская статистика по индексу потребительских цен CPI выйдет 13 July. На эти и другие данные будет ориентироваться ФРС во время решения по ставке. Регулятор проведет следующее заседание 26—27 июля.

Scroll to Top