Analysis of financial results of MTS for the third quarter

Разбор финансовых результатов МТС за третий квартал

MTS (MOEX: MTSS) - Russian telecommunications company, which builds its own ecosystem. Кроме основного бизнеса — предоставления услуг мобильной и фиксированной связи, — компания развивает новые направления: fintech, media services, retail sales, облачные и цифровые решения, но доля последних в общих результатах крайне мала — менее 1% proceeds.

Disclaimer: if we write, that something has risen or fallen by X%, then by default we mean comparison with the report data for the same period last year, unless otherwise stated.

Financial results

В середине ноября компания представила финансовые результаты за 9 months of 2021, после которых котировки упали на 3% в течение следующих трех дней.

Main factors. МТС в третьем квартале продемонстрировала неплохие данные по выручке и OIBDA и слабые — по чистой прибыли и долгу.

Revenue in the third quarter of 2021 increased by 8%, до 138,2 млрд рублей, due to the growth of the main business segment. In particular, за счет увеличения количества абонентов и частичного восстановления доходов от роуминга на фоне возобновления международных поездок.

OIBDA прибавила 4,2% — до 61,3 млрд рублей. Рост показателя обусловлен увеличением выручки и сильными результатами в России, но слабые данные в Армении и розничном сегменте частично замедлили рост.

Чистая прибыль за последние три месяца упала на 12,5% — с 18,8 млрд до 16,3 млрд рублей. Снижение объясняется ростом расходов на амортизацию, а также увеличением затрат на финансирование инвестиций из-за роста в России процентных ставок.

На фоне обратного выкупа и больших дивидендных выплат чистый долг МТС за последние 12 months grew by 31% — до 396,7 млрд рублей, а соотношение «Чистый долг / скорректированная OIBDA» увеличилось с 1,4 to 1,8.

Основные финансовые результаты МТС в третьем квартале, billion rubles

3к2021 3к2020 The change
Revenue 138,2 127,5 8,4%
OIBDA 61,3 58,9 4,2%
Net profit 16,5 18,8 −12,5%
Capital expenditures 33,1 23,4 41,5%
Net debt 396,7 302,4 31,2%
Net debt / OIBDA 1,8 1,4 0,4 P. P.
Free cash flow 6,1 29,4 −79%
  IPO GitLab: how the company's business works, is it worth investing in stocks

Ecosystem

Главный драйвер роста МТС — развитие собственной экосистемы со множеством цифровых бизнесов, которые в будущем компания могла бы вывести на IPO или продать частному инвестору. Four assets are best suited for these goals.: башенная инфраструктура и три направления — финтех, медиа и розничная торговля.

МТС в первой половине 2022 года планирует закрыть сделку по продаже своего башенного бизнеса, который инвесторы могут оценить в 90—100 млрд рублей. According to media reports, интерес к активу проявляют две компании: Kismet Capital Group и «Сервис-Телеком». После продажи акционеры МТС не получат спецдивиденды, поскольку вырученные деньги компания отправит на снижение долговой нагрузки.

Growth dynamics of ecosystem clients of MTS, million people

3к2020 6,2
4к2020 6,3
1к2021 6,5
2к2021 7,4
3к2021 7,8

6,2

Average number of products, used by one client of the MTS ecosystem

4к2020 1,31
1к2021 1,34
2к2021 1,37
3к2021 1,39

1,31

Retail. Главный офлайн-проект экосистемы и второй по размерам бизнес МТС, который компания пытается преобразовать с помощью выхода на рынок компактной электроники и активных продаж собственных финтех- и цифровых услуг. На конец третьего квартала 2021 года количество собственных салонов МТС составило 5469 магазинов.

Dynamics of financial results of the retail segment, billion rubles

Revenue Adjusted OIBDA
3к2020 21 1,7
4к2020 24,5 1,2
1к2021 19,6 0,5
2к2021 18,9 0,3
3к2021 22,2 1,2

Fintech. Самый интересный и быстрорастущий сегмент МТС, который может провести свое IPO уже в следующем году с оценкой более 1 млрд долларов. В текущем году направление показывает феноменальные результаты: «МТС Банк» вышел на первое место по росту портфеля POS-кредитования и на седьмое по объему портфеля кредитных карт среди всех российских банков.

Dynamics of financial results of the fintech segment, billion rubles

Revenue Loan portfolio Return on equity
3к2020 9 140,3 1,1%
4к2020 9,5 150,8 3,5%
1к2021 10,1 164,7 16,3%
2к2021 11,6 193,5 17,6%
3к2021 12,6 216,5 15,9%

Media. Самый маленький бизнес МТС из представленной тройки. В него входят онлайн-кинотеатр Kion, cable, спутниковое и интернет-телевидение и другие сервисы.

  SPY is slowly moving up

Dynamics of financial results of the media segment, billion rubles

Revenue OIBDA Number of Kion Clients, million people Pay TV customers, million people
3к2020 2,7 1 1,8 5,6
4к2020 2,9 0,9 2,5 6,6
1к2021 3 1,4 2,9 7,1
2к2021 3,4 1,2 3,2 7,4
3к2021 3,5 1,2 3,5 7,8

Dividends

С 2019 по 2021 год у МТС действует дивидендная политика, по которой компания выплачивает акционерам ежегодно не менее 28 Р на одну акцию на основе двух полугодовых платежей — за первое и второе полугодие. За первую половину года инвесторам распределили 10,55 Р, means, финальная выплата составит не менее 17,45 Р.

Regarding the new dividend policy, которая будет действовать с 2022 года, то компания представит ее совету директоров в ближайшие месяцы. На данный момент известно о двух нововведениях: МТС хочет увеличить размер дивидендов и частоту выплат до трех или четырех раз в год.

Разбор финансовых результатов МТС за третий квартал

Прогноз на итоги 2021 года

Менеджмент МТС обновил свой прогноз итоговых финансовых результатов на 2021 год:

  1. The company approves, что выручка увеличится на 8—9,9%, если брать в расчеты тот факт, what the 9 месяцев выручка прибавила 8,2%.
  2. Руководство повысило свой первоначальный прогноз по OIBDA до роста не менее чем на 6%. Основные драйверы — частичное восстановление международного роуминга, increase in online sales of smartphones, органический рост бизнесов экосистем и повышение их маржинальности.
  3. Капитальные затраты запланированы на уровне 110 млрд рублей на фоне инвестиций, necessary to comply with the Yarovaya law.

Проблемы в отрасли

The entire Russian telecommunications sector has low multiples, и МТС ничем не отличается от конкурентов. This anomaly is attributed to low growth rates of firms., которые из года в год демонстрируют одноцифровое увеличение своих финансовых результатов.

Comparison with competitors

EV / EBITDA P / E Net debt / EBITDA
MTS 4,49 9,86 1,80
Rostelecom 3,84 10,90 2,35
MGTS 7,72 13,95 −0,09
Tattelecom 2,50 6,49 −0,37
«Bashinformsvyaz» 8,22 −142,08 3,96

What is the bottom line

Финансовые результаты МТС за третий квартал 2021 года нельзя назвать прорывными: компания продемонстрировала рост выручки и OIBDA, а также зафиксировала чистую прибыль на уровне прошлых кварталов 2021 года. Это произошло благодаря стабильным показателям основного бизнеса и двузначным темпам роста цифровых направлений.

  Bundle of investment news: eternal pandemic, ESG credits, Genuine Parts extension

Given the current results, в 2021 году российский телекоммуникационный лидер вряд ли нарушит свою дивидендную политику, так как уже за 9 месяцев прибыль компании на одну акцию составила 29,15 Р при ежегодной минимальный дивидендной выплате 28 Р.

Scroll up