We analyze the operational report of PIK for 2021 year

Разбираем операционный отчет ПИК за 2021 год

We analyze the operational report of PIK for 2021 year

PEAK (MCX: PIKK) is a leading Russian developer in terms of sales of residential real estate. The company is already on the market 26 лет и за это время построила более 27 млн квадратных метров жилой недвижимости для больше чем 2 million people. The main regions of presence are Moscow and the Moscow Region.

18 января девелопер опубликовал операционные результаты работы за 2021 year, where it reflected the growth of all key indicators year-on-year against the backdrop of record prices for residential real estate.

In anticipation of the release of financial statements, I propose to consider PIK's operating report more carefully, to understand, how the business managed to reach record volumes of construction and sales in the face of unprecedentedly high real estate prices in Russia.

Disclaimer: if we write, that something went up or down by X%, then by default we mean a comparison with the report data for the same period last year, unless otherwise stated.

Market position

Со второй половины 2020 года на российском рынке жилой недвижимости растут цены на квартиры. Based on the results of 2020 года Россия вошла в пятерку стран мира по темпам роста цен. IN 2021 year, несмотря на ухудшение условий льготной ипотеки и рост ставок ипотечного кредитования до максимума с 2015 of the year, home prices continue to rise.

Mortgage remained the main driver of growth last year, and most of all earned on this banks and developers. IN 2021 году объемы выдачи ипотеки выросли почти на 25% к уровню 2020 года и достигли рекордных 5,7 trillion rubles. The capital region became the leader in terms of mortgage transactions: на Москву и Московскую область пришлось около 460 млрд рублей от общей суммы выданных ипотек, still about 108 млрд рублей выдали в Санкт-Петербурге и Ленинградской области.

К концу января 2022 года ставки по ипотеке в ряде крупных российских банков уже превысили 11%, and while there is every reason to believe, that growth will continue. This will affect the real estate market, especially in view of that, that the growth in incomes of citizens is clearly not keeping up with the increase in apartment prices.

What about sales

For 2021 год ПИК реализовал всего на 1% more real estate, than a year earlier. Total sales were a record, despite the weak momentum, и составил 2,107 million square meters.

With 2019 года компания продает квартиры через франчайзинговое направление fee-development и учитывает эти результаты в общих объемах продаж. IN 2021 году сегмент показал значительный рост — прибавил более 59% — и достиг 430 тысяч квадратных метров реализованной недвижимости.

Taking into account fee-development projects, the company's total sales increased by 8% - to 2,537 million square meters.

The amount under contracts increased by almost 33% - to 451,1 млрд рублей — на фоне роста цен на квартиры. Из этой суммы 354,7 млрд рублей пришлись на собственные продажи ПИК, and 96,4 млрд рублей — на fee-development.

The share of mortgage transactions remained at the level of the previous year — 76%. This reflects the general trend towards rising mortgage rates., особенно со второй половины 2021 of the year. I guess, что ипотека как инструмент в 2022 году перестанет двигать продажи в России, and the overall share of mortgage transactions will decrease.

The volume of real estate sales, million m²

The volume of real estate salesFee-development projectsTotal
20171,8391,839
20181,9411,941
20191,8360,1201,956
20202,0850,2702,355
20212,1070,4302,537

Amount under concluded contracts, billion rubles

Amount under concluded contractsFee-development projectsTotal
2017191,2191,2
2018216,7216,7
2019223,816,5240,3
2020292,248,4340,5
2021354,796,4451,1

Share of mortgage transactions in the total volume

201760%
201865%
201966%
202076%
202176%

60%

Results by region

Moscow remains a key market for the company. The share of the capital accounted for about 60% of the total volume of real estate sales and about 71% от общей суммы по заключенным договорам в 2021 year.

В разбивке по регионам только Московская область продемонстрировала падение объемов реализации в 2021 year on 16% - to 687 тысяч квадратных метров. In Moscow, sales volumes increased by 22% - to 1,527 million square meters, in St. Petersburg - on 34%, to 103 тысяч квадратных метров, in other regions - 6%, to 220 тысяч квадратных метров.

The amount under the concluded agreements against the backdrop of a general increase in real estate prices increased in all regions of presence. In Moscow, growth amounted to 45% - to 320,4 billion rubles, in the Moscow region - less than 1%, to 97,2 billion rubles, in St. Petersburg - 61%, to 14,6 billion rubles, in other regions - 39%, to 18,8 billion rubles.

Структура реализации в разбивке по регионам в 2021 year

The volume of real estate salesAmount under concluded contracts
Moscow60%71%
Moscow region27%22%
St. Petersburg4%3%
Other regions9%4%

Dynamics of real estate commissioning and sales

Based on the results of 2021 года объемы ввода в эксплуатацию недвижимости достигли исторического максимума и выросли на 25% - to 3,036 million square meters.

Real estate listing volumes increased by 41% и достигли рекордных 2,885 million square meters. Of them 2,342 млн квадратных метров пришлись на собственные проекты компании, and 543 тысячи квадратных метров — на fee-development. Всего в 2021 году компания вывела в продажу 22 строительных проекта и 152 новых корпуса.

Dynamics of new construction, million m²

CommissioningConclusion for sale
20172,0592,143
20181,9802,503
20192,0242,006
20202,4252,042
20213,0362,885

Cash receipts

IN 2021 году выросла не только средняя цена квадратного метра недвижимости, but also the cost of construction services. As a result, PIK's cash receipts increased by 39% - to 515,7 billion rubles. This indicates, что по итогам всего 2021 года компанию ожидает рекордная выручка.

Из общей суммы денежных поступлений продажи недвижимости принесли около 347,2 billion rubles, and also 168,5 млрд рублей — строительные услуги и прочие виды деятельности.

I will note, that in recent years, the share of proceeds from the sale of real estate has been gradually decreasing against the backdrop of an increase in other sources of income. If in 2017 году на доходы от продажи недвижимости приходилось 93% cash receipts, then in 2021 году доля снизилась до 67%.

The amount of money received, billion rubles

Real estate for saleConstruction services and other activitiesTotal
2017189,114,3203,4
201822023,9245
2019225,359,3284,6
2020274,896,1370,8
2021347,2168,5515,7

What's the bottom line?

ПИК воспользовался благоприятной рыночной конъюнктурой в сегменте жилой недвижимости России — 2021 год оказался рекордным со всех точек зрения. The company not only received record cash income from the sale of real estate, but also updated the historical highs in terms of the volume of built and put into operation real estate.

Based on operational reports, we can confidently talk about record financial results in the upcoming consolidated financial statements.

Worth mentioning, that the real estate market is cyclical and a sharp increase in demand and prices can be replaced by long periods of stagnation. The growth of mortgage lending rates will put pressure on the demand of the solvent population, especially given the low dynamics of real disposable incomes of citizens.

Signs of a slowdown can be seen even in PIK's operational report. So, based on the results of 4 quarter 2021 года объемы реализации недвижимости оказались меньше, than a year earlier, despite the higher cost per square meter. All this implicitly hints at, что бизнесу в 2022 году будет сложно поддерживать темпы роста предыдущих двух «золотых» лет.