Bundle of investment news: real estate speculation and the Johnson section & Johnson

Пачка инвестновостей: спекуляции на недвижимости и раздел Johnson & Johnson

Johnson & Johnson wants to separate the consumer segment into a separate company. And Zillow shows everyone, how not to digitize the real estate sector.

Disclaimer: when we talk about, that something has grown, we mean comparison with the same quarter a year earlier. Since all US issuers, then all results are in dollars. When creating the material, sources were used, inaccessible to users from the Russian Federation. Hopefully, you know, what to do.

"You can, May!»: о чем говорит коллапс спекуляций Zillow с недвижимостью

Примерно месяц назад американский сайт для продажи и покупки жилой недвижимости Zillow Group (NASDAQ: ZG) announced the termination of buying houses before the end of the year due to extreme congestion and high prices on the market. Much later, dark details surfaced..

As it turned out, алгоритм Zillow скупал дома без оглядки на ситуацию на рынке. Happened, that about 2/3 домов, которые Zillow купила и выставила на продажу, were cheaper, чем компания за них изначально заплатила, — в среднем на 4,5% cheaper. Компании пришлось списать примерно 569 млн долларов потерь на неудачных спекуляциях. Также Zillow объявила о планах по увольнению 25% своих сотрудников.

Проблем в ситуации с Zillow несколько, и все они тесно связаны друг с другом. Изначально сервис перепродажи домов алгоритмами был построен на низкомаржинальной работе: дома компания обычно покупала по цене всего лишь на 1,4% below the market. Zillow привлекала домовладельцев быстрой продажей дома без проблем за небольшую скидку. Само по себе это неплохо — так и работает бизнес перепродавцов-спекулянтов на рынке недвижимости. Просчет был связан с математической моделью программного обеспечения Zillow.

Алгоритм на основании имеющегося у него огромного массива данных давал слишком оптимистичные прогнозы цен на дома и совершенно не учитывал, that someday consumers will stop buying homes at exorbitant prices. И в то же время алгоритм продолжал учиться и рассудил, that it is necessary to "forge", while it's hot.", и скупал дома по очень невысокой, from his point of view, the price. The company expected, что не более 50% домовладельцев будут принимать предложения алгоритма Zillow, а их оказалось заметно больше — 74% всех домовладельцев, received algorithm suggestions. Generally, the algorithm made homeowners too generous offers, which ended with the accumulation of the volume of houses, которые компания не могла бы продать даже по себестоимости.

  Biotechnology company HCW Biologics, developing immune drugs, conducted an IPO

Параллельно сыграли негативную роль проблемы в логистике и снабжении, от которых нынче страдают все предприятия Америки и мира. Buying houses, Zillow тратила некоторое время на их ремонт перед перепродажей. Но логистические затыки не позволяли делать это достаточно быстро, despite the fact that the algorithm bought houses more actively, — в итоге запас непроданных домов продолжал расти. И домов накопилось достаточно к моменту охлаждения рынка недвижимости.

It cannot be said, что неудача Zillow грозит похоронить «алгоритмические спекуляции на рынке недвижимости». У компаний Opendoor Technologies и Offerpad Solutions, offering similar solutions, everything was great: их алгоритмы быстро меняли свою стратегию. By the way, это заметно и по отчетности упомянутых конкурентов Zillow: gross margins of both companies were significantly higher, чем у Zillow, на протяжении почти двух лет. Actually, they even plan to expand their operations..

the main thing, что мы можем извлечь из этой ситуации, — понимание, что цифровизация строительного и риелторского бизнеса — это дело уже практически неизбежное. В свои ИТ-сервисы инвестируют уже даже производители стройматериалов типа Builders FirstSource — наводку дал наш читатель Egor Mokeev в комментариях к обзору Procore.

Пример Opendoor и Offerpad показывает, что проблема для компаний — это не алгоритмы как таковые, а именно те, что были спроектированы и настроены с ошибками, как у Zillow. So what can you expect, что игроки рынка недвижимости увеличат свои вложения в ИТ.

Массовую продажу большого количества домов Zillow со скидкой можно считать большим плюсом для тех REIT, которые занимаются сдачей в аренду жилых домов: теперь они могут скупить у Zillow дома по дешевке. Also, possibly, это позволит несколько уронить цены на рынке недвижимости в США, because Zillow was a major channel for the rapid sale of homes for many American consumers.

Джонсон и еще один Джонсон: Johnson & Johnson планирует разделиться на две компании

Конгломерат Johnson & Johnson планирует разделиться на две компании: у основной JNJ останется фармацевтический бизнес, а в новой компании будет бизнес по продаже потребительских товаров.

The company's management declares, что решение выделить потребительскую часть бизнеса в отдельную компанию связано с тем, что у потребительской JNJ должна быть своя маркетинговая стратегия.

  Netflix published a strong report for the third quarter

Но вообще все это происходит на фоне выделения компанией подразделений с кучей юридических проблем и многомиллиардных потребительских исков в отдельную компанию с целью ее обанкротить. By the way, потребительская часть бизнеса JNJ как раз продавала присыпку с асбестом — я думаю, что решение выделить потребительскую часть JNJ в отдельную компанию было продиктовано в первую очередь рисками новых разорительных исков по асбестовому делу. В противном случае JNJ разделилась бы на три части, выделив медицинские устройства в отдельную компанию.

Let's try to imagine, what individual companies will look like, на основании годового отчета пока еще единой JNJ.

"Medical" JNJ — лекарства и медицинские устройства. Выручка — 78,6 млрд долларов: 45,6 млрд — фармацевтика с доналоговой маржой прибыли сегмента 33,9% from his proceeds; 23,6 млрд — медицинские устройства с доналоговой маржой прибыли сегмента 13,3% from his proceeds.

Доналоговая маржа прибыли этой компании составляла бы 23,54% from its revenue. Выручка по странам и регионам в компании распределилась бы так: USA - 59,6%, other countries - 40,4%.

"Consumer" JNJ — товары для ухода за собой. Выручка — 14,053 млрд и доналоговая маржа прибыли — минус 7,6 от выручки в 2020, потому как выплаты по асбестовому делу съели всю прибыль и привели к убыткам. To be fair, it can be noted, что без судебных издержек маржа доналоговой прибыли потребительской части бизнеса JNJ в 2019 составляла 14,8% from its revenue.

По видам товаров выручка компании разделялась бы на следующие виды товаров:

  1. Безрецептурные лекарства — 34,32%.
  2. Товары для красоты и ухода за собой — 31,66%.
  3. Уход за полостью рта — 11,67%.
  4. Товары для ухода за детьми — 10,79%.
  5. Женское здоровье — 6,41%.
  6. Лечение ран — 5,15%.

Выручка по странам и регионам в компании распределилась бы так: USA - 45,27%, other countries - 54,73%.

If the partition succeeds, то отдельная потребительская JNJ получит капитализацию около 45 млрд долларов. Разделение компаний должно произойти в течение 18—24 месяцев.

У раздела крупных конгломератов есть свои поклонники: supposed, that individual companies can grow faster. Но в случае JNJ есть немало обстоятельств, которые надо принимать во внимание.

Firstly, as recent experience of other medical issuers shows, выделение ими в отдельные компании своих подразделений не вызывает роста интереса у инвесторов к этим новым компаниям — и котировки новых компаний буксуют. But, как писал Лесли Поулз Хартли в романе «Посредник»: «Прошлое — это другая страна. They do things differently there.". Так что у отдельной «потребительской» JNJ все может сложиться иначе.

  Katie Wood's briefcase: the best and worst promotions in 2021 year

Secondly, потребительский бизнес JNJ без асбестовых проблем в целом отличается стабильностью и позволяет единой JNJ планировать свои финансы наперед. По бизнесу медицинских устройств JNJ сильно ударил коронакризис, а ее фармацевтический бизнес перманентно находится под ударом из-за истечения срока действия патентов на лекарства. Consumer business, can, и не отличался мощными темпами роста, но в целом показывал стабильный результат в течение многих лет.

Thirdly, про асбестовые проблемы потребительского бизнеса JNJ забывать все же не стоит: риски новых огромных трат растут вместе с количеством новых исков.

Так что простого ответа на вопрос «Стоит ли акционерам радоваться делению JNJ на две компании?» no. Time will show.

Scroll up