Обзор Teladoc Health: is it worth investing in telemedicine

Обзор Teladoc Health: is it worth investing in telemedicine

Teladoc Health (NYSE: TDOC) — the largest player in the telemedicine market. Telemedicine is a way of virtual patient care: consultations via messengers and video calls, virtual determination of the diagnosis and issuance of a prescription with sending it to the pharmacy. Previously, Tinkoff magazine has already published materials about this company.

What he earns

У компании нет своего штата врачей: она заключает договор с медицинскими учреждениями через компанию-партнера. Teladoc receives commission on the sale of access to services and commissions from medical consultations of medical institutions.

Основной клиент Teladoc — работодатели и страховые компании. Они заключают договор с Teladoc на предоставление медицинской помощи своим сотрудникам или клиентам через приложение. All this is paid by the insurance company. One appeal is worth 75 $.

Livongo Sells a Monthly Subscription to Provide Customers with Consumables and Meters. Monthly subscription price - 39 $ for hypertensive patients and 75 $ для людей с диабетом. Diabetes program cost - 900 $ in year, for hypertension - 468 $ in year.

The structure of the company

В компанию Teladoc Health входит множество потребительских брендов.

Teladoc - virtual patient admission platform, main division of the company. Специализируется на предоставлении услуг телемедицины через свое приложение.

Intouch Health — платформа для виртуального ухода за больными. Компания предоставляет доступ к медицинскому наблюдению и обслуживанию пациента в любое время в любом месте. Клиенты этого направления — врачи и больницы. Платформа позволяет врачам постоянно следить за своими пациентами, где бы они ни находились.

Médecin Direct — европейское подразделение, virtual patient reception.

Better Help — крупнейшая в мире онлайн-платформа психологической помощи. Предоставляет профессиональные онлайн-консультации в любое время и в любом месте.

Healthiest You — приложение для поиска медицинских услуг не только в домашнем регионе, но и в путешествии.

Livongo — помощь больным диабетом и гипертонией. For 75 $ per month the client is provided with a metering device, расходные материалы и консультации у врачей.

Best Doctors — квалифицированная медпомощь, постановка диагноза и назначение лечения.

Advance Medical — международное подразделение. Работает более чем в 120 странах, более 400 врачей в штате, прием ведется более чем на 20 языках.

Company development stages

Teladoc Health активно развивается за счет приобретения и поглощения конкурентов. Именно такая политика позволила стать лидером на рынке телемедицины с капитализацией более 20 млрд долларов и более чем 73 млн пользователей.

Purchase List:

  • 2013 — Consult A Doctor за 16,6 млн долларов;
  • 2014 — AmeriDa за 17,2 млн долларов;
  • 2015, январь — Better Help за 3,5 млн долларов;
  • 2015, июнь — Stat Health Services, за 30 млн долларов;
  • 2016, июль — Healthiest You за 45 млн долларов;
  • 2017 — Best Doctors за 440 млн долларов;
  • 2018 — Advance Medical за 352 млн долларов;
  • 2019 — Médecin Direct, сумма сделки не разглашалась;
  • 2020, January - Intouch Health for 600 million dollars;
  • 2020 — Livongo за 13,8 млрд долларов;
  • 2021, январь — Consultant Connect за 56,3 млн долларов.
  MDVN

Каждое приобретенное подразделение продолжает развиваться в своем направлении и обеспечивает рост выручки.

Доля рынка и конкуренты

Из-за активного поглощения конкурентов Teladoc Health стала самым крупным представителем отрасли на территории США и в мире. На американском рынке не осталось компаний, способных значительно повлиять на результаты Teladoc.

По заявлению компании Teladoc Health, на рынке их реальными конкурентами являются компании:

  1. MDLive. Fee per visit - up to 82 $. Клиент получает доступ к сертифицированному врачу через безопасную видеосвязь, по телефону или через приложение MDLIVE. Doctors can diagnose symptoms, назначить ненаркотические лекарства при необходимости и отправить электронные рецепты в ближайшую аптеку. MDLive was recently acquired by the insurance company Cigna.
  2. Doctor on Demand. One visit fee - 75 $. Компания позволяет пациентам удаленно общаться с командой врачей, психиатров и психологов. Все врачи проживают в США и сертифицированы. Пациенты могут говорить с врачом в любое время семь дней в неделю. IN 2021 merged with Grand Rounds.
  3. American Well. One visit fee - 79 $. Private American company, специализируется на оказании услуг телемедицины. Основной принцип работы — коммуникация пациентов с врачами по защищенным каналам видеосвязи. Компания предоставляет экстренную помощь в режиме телеконференций для пациентов в 44 штатах.

Конкуренты на мировом рынке:

  1. health vibe, Brazil. Стоимость месячного безлимитного абонемента — 50—60 реалов, about 10 $. В Бразилии низкий уровень страхования граждан: из десяти человек страховка есть только у трех. В 2018 году компания Vibe Saúde вышла на рынок Бразилии с предложением услуг по доступным ценам и возможностью получать бесплатные консультации.
  2. Practo, India. Service cost - from 10 $ per month. У компании более 170 млн пользователей, more than 20 million use services monthly.
  3. Ping An Good Doctor, China. Крупнейший игрок на рынке телемедицины с 192 млн пользователей, но из-за низких тарифов и низкого уровня жизни большинства населения Китая выручки сопоставимы с 73 млн пользователей Teladoc.

Market share Teladoc Health. Потенциал роста компании на рынке США весьма скромен. Из 320 млн жителей страны 73 млн уже являются клиентами компании.

Teladoc has a difficult situation with new user acquisition. Компания подходит к потолку своих возможностей в области телемедицины, и привлекать нового пользователя стало все дороже.

Even in countries with a population of more than 1 billion inhabitants, the business model does not allow achieving high rates. To get past this financial milestone, отрасли нужна трансформация на примере Advance Medical — подразделения компании Teladoc Health, у которого 400 врачей в штате, which allows him to increase the marginality of the business.

Обзор Teladoc Health: is it worth investing in telemedicine

Обзор Teladoc Health: is it worth investing in telemedicine

Market share of telemedicine services

Teladoc Health customers22,8%
Potential market20,3%
Rest of the market56,9%

22,8%

Dynamics of the number of clients, million people

Paid membershipVisits
201612,11
201719,61,5
201822,82,6
201936,74,1
20205010,6

Financial indicators

Начиная со второго квартала 2020 года, the company shows good revenue growth. Это связано с последними приобретениями компании: Intouch Health и Livongo.

  Hochtief Review: investment in a global developer

autumn 2020 года Teladoc Health сообщила о покупке Livongo за огромные для компании 13,8 млрд долларов. And that's about it., что компания еще не расплатилась по обязательствам перед акционерами компании Intouch Health, которую приобрела в 2019 году за сумму, just over a billion dollars. Из-за отсутствия денег компания объявила о привлечении капитала через размещение дополнительных акций.

For obligations to shareholders, Teladoc must pay Livongo 13,9 billion dollars:

  • 401 млн долларов чистых денежных средств;
  • 555,4 million dollars, associated with Livongo bond liabilities;
  • 60,4 млн обыкновенных акций стоимостью примерно 12,9 млрд долларов.

По обязательствам перед акционерами Teladoc должна выплатить Intouch Health 1,069 млрд долларов:

  • 4,6 миллиона акций общей стоимостью 903,3 млн долларов;
  • 166,5 млн долларов наличными.

Negative net income increased significantly after acquisition of Livongo: это связано с выплатами наличных средств и расходами на объединение

Из отчета компании за первый и второй квартал 2021 года и отчета за 2020 год видно, what expenses in 2020 and 2021 for the acquisition of Livongo and Intouch Health amounted to $ 734 million. У Teladoc Health есть обязательства по выплате 567 млн долларов наличными, а также компенсации расходов на объединение, амортизацию нематериальных активов и расходов на погашение облигаций в 2025 году.

In the presentation of the report for the second quarter of 2021, the company outlined its debt on bonds maturing in 2022, 2025 и 2027 году в размере 1,2 млрд долларов, the total amount of debt significantly exceeds 2.2 billion.

In a letter from 5 august 2020 of the year on the merger of Livongo and Teladoc Health and the statement of Livongo refers to the amount of the transaction 18,5 billion dollars.

А в форме F-10 Q за второй квартал 2021 of the year, the $ 13 billion payment is named the initial award. Probably, планируется еще один транш вознаграждения акционерам Livongo в размере недостающих 5 млрд, что может привести к значительной просадке акций TDOC за счет выхода в кэш акционеров Livongo.

Обзор Teladoc Health: is it worth investing in telemedicine

Обзор Teladoc Health: is it worth investing in telemedicine

Структура выручки Teladoc Health за второй квартал 2020 года, million dollars

RevenuePercentage of total
Livongo10926,1%
Teladoc27064,6%
Intouch Health307,2%
Medical Advance92,2%

Livongo Business Outlook

Livongo предоставляет расходные материалы и аппараты контроля для больных хроническими заболеваниями, такими как диабет и гипертония. Following the merger of Teladoc and Livongo, in a presentation for the second quarter of 2021, Livongo noted an increase in the number of customers by almost 74%.

The essence of Livongo's business model is the sale of highly specialized consumer goods by subscription throughout the country.. Клиенты — население с хроническими заболеваниями, а это около 15—20% населения США. Компания не просто продает товар, она забирает на себя все заботы по снабжению пациентов необходимыми расходными материалами и измерительными приборами. Теперь человек с диабетом не думает о том, что у него кончаются полоски для глюкометра и что их необходимо купить. Ему все привезут в назначенное время, и теперь не стоит об этом думать и волноваться

Предполагаемый размер рынка в США, по данным Livongo, — 147 млн человек с хроническими заболеваниями, out of which: 31,4 млн человек с диабетом и 39,6 млн человек с гипертонией.

  Intel shares fell by 9% after the report of weak sales of PC processors

If you calculate the cost of the annual subscription for each patient, то получится около 46,7 млрд долларов выручки в год. При сегодняшнем состоянии рынка такая выручка соответствует капитализации 200—400 млрд долларов. It was for the incredible potential of Livongo that Teladoc Health struck a deal worth 60% on its capitalization.

Обзор Teladoc Health: is it worth investing in telemedicine

Обзор Teladoc Health: is it worth investing in telemedicine

Динамика роста числа клиентов с хроническими заболеваниями после покупки Livongo, million people

3к2020553
4к2020569
1к2021658
2к2021715

553

Potential Livongo Market, million people

Livongo customers0,5
Клиенты Teladoc с хроническими заболеваниями18
Остальное количество пациентов с диабетом и гипертонией52

0,5

Industry Outlook

Many people believe, что рост стоимости акций связан с увеличением количества клиентов во время пандемии и что со снятием ограничений Teladoc потеряет значительную долю клиентов. Pandemic has accelerated the adoption of telemedicine, но ни в коем случае не стала главным фактором формирования клиентской базы.

Согласно отчету об исследовании рынка Facts and Factors, Expected, that the size and revenue of the global telemedicine market will grow from $ 62.45 billion in 2020 to $ 475.5 billion by 2026, at a CAGR of 26,5%.

Непосредственно Teladoc Health расширяет свое влияние не только на территории США, но и на мировом рынке. Beyond the acquisition of UK telemedicine provider Consultant Connect, французского Médecin Direct и международного оператора Advance Medical компания заходит на рынок Бразилии.

Сервис под названием Vida V Powered by Teladoc запускается в Бразилии совместно с местной компанией Telefónica. Vida V — это цифровая торговая площадка с товарами для здоровья и хорошего самочувствия, которая будет предлагать телемедицинские услуги конечным клиентам и компаниям малого и среднего бизнеса.

С каждым годом выручка на мировом рынке растет, что указывает на неплохие перспективы. Despite, что Teladoc и ее бизнес-модель столкнулись с проблемой ограничения пользователей, во всех странах мира появляются свои компании Teladoc, because the product is in demand. The industry is new, в некоторых странах она только зарождается — телемедицина будет претерпевать изменения, будет адаптироваться под потребности клиентов и пользователей.

International revenue, million dollars

201718,3
201873,6
2019106,6
2020124,3
2021150,5

18,3

Eventually

Ставку в Teladoc можно делать на подразделение Livongo и на стремление развиваться, занимать все больше узких ниш на рынке здравоохранения.

Расходы на приобретение и объединение компаний, probably, are temporary: considering the growing revenue, Teladoc справится со своими обязательствами.

В отчете за полный 2021 год, который выйдет в январе-феврале 2022 года, it will be possible to track the dynamics of the revenue of the Livongo division.

На что обращать внимание:

  1. results, выручка и число новых клиентов Livongo с хроническими заболеваниями.
  2. Slowdown or acceleration of the dynamics of growth of revenue and new customers of Livongo.
  3. Сравнение выручки за 2021 год с прогнозами в прошлом отчете.
  4. Динамика расходов на объединение Teladoc Health и Livongo.
  5. Dynamics of changes in net profit.
  6. Forecast for 2022.

If all of the listed items show a positive trend, это верный сигнал к открытию позиции.

Scroll to Top