Review S&P Global: global provider of credit ratings

Review S&P Global: global provider of credit ratings

S&P Global (NYSE: SPGI) is the world's leading provider of credit ratings, analysts in global capital and commodity markets, detailed data and analytical information on economic, market and business factors. The company develops the Dow Jones and S indices&P 500.

About company

The company identifies four areas of its business.

S&P Global Ratings. Проводит независимые исследования и поставляет рейтинги, результаты исследований и аналитики инвесторам и другим участникам рынка. Share of direction by results 9 Months 2021 was 50%.

S&P Global Market Intelligence. Data Provider, research, новостей и аналитики для нескольких классов активов инвестиционным менеджерам, investment banks, private investment companies, insurance companies, коммерческим банкам и другим организациям. Share of direction by results 9 Months 2021 was 27%.

S&P Global Platts. Ведущий независимый поставщик информации и источник оценки базовых цен для товарных и энергетических рынков. Share of direction by results 9 Months 2021 was 11%.

S&P Dow Jones Indices. Крупнейший в мире глобальный ресурс для основанных на индексах концепций, данных и исследований. Stock Indices Developer S&P 500 и промышленного индекса Dow Jones. Направление рассчитывает более 830 тысяч индексов, publishes benchmarks, которые обеспечивают основу для 575 ETF по всему миру с вложенными активами на сумму 387 billion dollars. Share of direction by results 9 Months 2021 was 15,42%.

Структура выручки по странам и регионам:

  1. USA - 61%.
  2. Европейский союз — 24%.
  3. Asia - 10%.
  4. The rest of the world - 5%.

Revenue structure by areas, million dollars

9м20209м2021shareThe change
Ratings2,7253,10750%14,02%
Market analysis1,5651,66427%6,33%
Platts0,6540,70011%7,03%
Indexes0,7330,84614%15,42%
Elimination of cross-industry links−0,102−0,108−2%5,88%
Total income5,5756,209100%11,37%

Financial indicators

26 октября компания опубликовала отчет за 9 Months 2021 of the year. Revenue increased by 11% - to 6,2 млрд долларов — по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. The fastest growing segments: индексы — вырос на 16% — и рейтинги — вырос на 14%. Рост доходов в рейтингах был обусловлен увеличением доходов от транзакций и непроизводственных доходов. Рост выручки по индексам был обусловлен более высокими уровнями активов под управлением ETF и ПИФов.

Operating profit increased by 12% - to 3,3 billion dollars, — несмотря на рост издержек, связанных со слиянием S&P Global с IHS Markit в 2021 year. Операционная маржа выросла на 5 процентных пунктов — до 53,42%. Net profit was 2,5 billion, а чистая прибыль на акцию — 9,76 $. Свободный денежный поток по итогам 9 Months 2021 the year was 2,4 billion, What's on 214 млн больше, чем за тот же период 2020 of the year, в основном за счет увеличения чистой прибыли.

Компания ожидает завершения слияния с IHS Markit в 2022 year. In November 2020 года S&P Global согласилась приобрести аналитическую компанию IHS Markit за 44 billion dollars. Expected, что к отчетному периоду за 2021 год выручка S&P Global вырастет до более чем 10 million. Прогноз прибыли на акцию ожидается в диапазоне от 12,5 to 12,65 $. Free cash flow forecast, за исключением некоторых статей, также увеличили до нового диапазона от 3,6 to 3,7 billion.

Financial performance of the company, million dollars

RevenueOperating profitOperating marginNet profitFCF
20165,6613,34159,02%2,1061,329
20176,0632,58342,60%1,4961,782
20186,2582,79044,58%1,9581,797
20196,6993,22648,16%2,1232,500
20207,4423,61748,60%2,3393,300
9м20216,2093,31753,42%2,5272,454

Balance sheet indicators

Активы с начала 2021 years have grown by 12,55% - to 14,1 млрд долларов — за счет роста объема денег на счетах и их эквивалентов. Капитал вырос в 3,35 times — up to 1,9 млрд — из-за роста контролирующих долей, связанных с поглощением других компаний. Total debt increased by 14,59% - to 4,7 billion.

В апреле компания заключила пятилетнее оборотное кредитное соглашение на 1,5 billion, которое заменило пятилетнюю кредитную линию на 1,2 billion. Based on the results of 9 Months 2021 года чистый долг у компании отрицательный — −1,1 млрд — благодаря росту объема денег на счетах и их эквивалентов.

Balance sheet indicators, million dollars

AssetsCapitalTotal debtnet debt
201638,9360,7013,5641,172
201740,7780,7663,5690,792
201842,4010,6843,6621,745
201945,0580,5363,9481,082
202012,5370,5714,1100,002
9м202114,1111,9154,710−1,189

Market

Основной сегмент выручки компании — рейтинги. Companies, to issue debt, e.g. bonds, нужно получить рейтинг финансового риска у рейтингового агентства. Ключевые игроки рейтинговой индустрии — это большая тройка S&P Global, Moody's and Fitch, which account for about 95% market.

В компании ожидают, что выпуск глобальных облигаций сократится примерно на 0,2% in 2021 year and on 2% in 2022 year. Опасения по поводу роста инфляции, rate hike prospects, все еще высокие остатки денег у компаний и возможная налоговая реформа — все это приведет к препятствиям для выпуска облигаций в 2022 year. But, как отметили в компании, projections still in line with long-term growth rates.

В целом рынок рейтингов имеет ряд особенностей, worth mentioning. For example, финансовые сервисы не так зависят от нормативов регуляторов, how, for example, banking sector. On the other hand, reputation is very important, as the market is represented by three major players. И борьба за репутацию идет как в информационном поле, так и в судебном.

Respectively, инвесторам стоит быть готовыми к новостям о судебных разбирательствах, связанных с неверной оценкой S&P, непрозрачностью предоставления рейтингов и так далее. But, as the hundred-year history of the existence of S&P Global, существенное влияние на финансовую устойчивость компании это не окажет.

У других направлений бизнеса, such as market intelligence, также есть хорошие среднесрочные перспективы — во многом благодаря росту интереса к фондовому рынку, вызванному низкими ставками и пандемийной скукой. So, по данным аналитиков Bank of America и EPFR Global, in 2021 году инвесторы уже вложили почти 900 млрд долларов в фонды на бирже и в долгосрочные фонды, что превышает совокупную сумму за последние 19 years. Besides, new retail investors are very active, что также на руку представителям сервисов по фондовым рынкам, like S&P Global.

Также стоит сказать о текущем поглощении компании IHS Markit. Это крупный поставщик данных из таких сфер: derivatives market, hydrogen, solar energy, seaports, автомобили и другие.

Приобретение IHS Markit увеличит долю SPGI на рынке и поддержит ее позицию третьего по величине поставщика данных на мировом рынке после Bloomberg и Refinitiv. Руководство ожидает получить эффект синергии в виде сокращения издержек на 480 млн и притока 350 млн от будущих поступлений.

Comparison with analogues

В качестве сравнения из аналогов мы выбрали: MSCI, Moody’s, Thomson Reuters, FactSet.

The revenue growth rate will show, how successful the company is in its market, are its services in demand?. ROE and ROA ratios show the financial return on the use of a company's capital and assets, allow you to evaluate the quality of work of financial managers.

S&P Global занимает лидирующие позиции по показателям рентабельности, но темп роста выручки отстает от лидеров сравнения. In general, the company is effective and is not inferior to the main competitors..

ROE

20162017201820192020Mean
MSCI51,4690,27207,56−291,47−160,8−20,596
S&P Global441,74167,34333,84447,89818,55441,872
Moody’s−50,5−273,5244,63234,27129,7356,926
Thomson Reuters24,6710,4833,2617,2611,7819,49
FactSet65,9447,6650,7755,4645,2553,016

ROA

20162017201820192020Mean
MSCI8,669,7114,1915,6614,6512,574
S&P Global24,8516,8221,4420,4920,5420,828
Moody’s5,1913,8714,6714,6415,2312,72
Thomson Reuters10,885,2416,19,456,539,64
FactSet33,5419,9119,8423,0519,123,088

Comparison of company performance

Revenue, 2016Revenue, 2020Revenue growth rateROA, среднее за 5 yearsROE, среднее за 5 years
MSCI1,151,6958%12,57%−20,59%
S&P Global5,6617,4425,62%20,82%100%
Moody’s3,6045,3718,31%12,72%56,92%
Thomson Reuters11,1665,984−11,73%9,64%19,49%
FactSet1,1271,5917,14%23,08%53,01%

Dividends

Dividend yield S&P Global по итогам 2020 was 2,41%. Доля выплаты дивидендов из чистой прибыли составила 25,85%, что дает потенциал для увеличения дивидендов в будущем. Темп рост дивиденда за последние 5 years was 13,23%. Средняя доходность дивидендов за 5 years - 3,99%. Акции компании входят в список дивидендных аристократов, которые стабильно выплачивают и повышают дивиденды более 25 consecutive years. У компании есть действующая программа обратного выкупа акций, что даст дополнительную доходность инвесторам в среднесрочной перспективе.

Дивиденды компании по годам

Dividend per sharePayout ratioDividend yieldBuyback YieldTotal return
20161,44 $20,74%1,34%5,73%7,07%
20171,64 $23,38%0,97%1,96%2,93%
20182 $28,38%1,18%2,98%4,16%
20192,28 $26,22%0,84%2,55%3,39%
20202,68 $25,85%0,82%1,59%2,41%

Company multipliers

As for the multipliers, то компании данной индустрии торгуются выше среднего значения по рынку. Most multipliers S&P Global указывают на недооцененность акций, which allows you to consider the company for purchases at current levels.

Сравнение с мультипликаторами других компаний

P / EP / BVP / SEV / EBITDA
S&P Global39,8360,3513,8226,02
Moody’s35,9630,7312,6726,17
Thomson Reuters9,334,159,6222,40
FactSet44,4917,0711,1730,10
MSCI79,2339,0928,1452,11
Mean41,7730,2815,0831,36
Potential to rise or fall+5%−50%+9%+21%

What's the bottom line?

Summing up, worth saying, that S&P Global интересна своим направлением бизнеса, который будет приносить прибыль до тех пор, as long as the financial market exists.

Based on the results of 9 месяцев компания показала хорошую отчетность, рост выручки и прибыли. The company is quite efficient, чтобы мы могли сделать выбор среди аналогов в ее пользу.

Markets S&P Global уже давно состоялись, и существенного роста финансовых показателей от нее ожидать не стоит. В то же время компания видит возможности для роста за счет сделок M&A. Учитывая оценку по мультипликаторам S&P Global, акции можно рекомендовать консервативным инвесторам в долгосрочные инвестиционные портфели для получения дивидендов.