Review S&P Global: global provider of credit ratings

Обзор S&P Global: мировой поставщик кредитных рейтингов

S&P Global (NYSE: SPGI) is the world's leading provider of credit ratings, analysts in global capital and commodity markets, detailed data and analytical information on economic, market and business factors. The company develops the Dow Jones and S indices&P 500.

About company

The company identifies four areas of its business.

S&P Global Ratings. Проводит независимые исследования и поставляет рейтинги, результаты исследований и аналитики инвесторам и другим участникам рынка. Share of direction by results 9 months of 2021 amounted to 50%.

S&P Global Market Intelligence. Data Provider, research, новостей и аналитики для нескольких классов активов инвестиционным менеджерам, investment banks, private investment companies, insurance companies, коммерческим банкам и другим организациям. Share of direction by results 9 months of 2021 amounted to 27%.

S&P Global Platts. Ведущий независимый поставщик информации и источник оценки базовых цен для товарных и энергетических рынков. Share of direction by results 9 months of 2021 amounted to 11%.

S&P Dow Jones Indices. Крупнейший в мире глобальный ресурс для основанных на индексах концепций, данных и исследований. Stock Indices Developer S&P 500 и промышленного индекса Dow Jones. The direction calculates more than 830 thousand indices, publishes benchmarks, которые обеспечивают основу для 575ETF по всему миру с вложенными активами на сумму 387 млрд долларов. Share of direction by results 9 months of 2021 amounted to 15,42%.

Структура выручки по странам и регионам:

  1. USA - 61%.
  2. Европейский союз — 24%.
  3. Asia - 10%.
  4. Остальной мир — 5%.

Revenue structure by areas, million dollars

9м2020 9м2021 share The change
Ratings 2,725 3,107 50% 14,02%
Market analysis 1,565 1,664 27% 6,33%
Platts 0,654 0,700 11% 7,03%
Indexes 0,733 0,846 14% 15,42%
Elimination of cross-industry links −0,102 −0,108 −2% 5,88%
Total income 5,575 6,209 100% 11,37%

Financial indicators

26 октября компания опубликовала отчет за 9 months of 2021. Revenue increased by 11% — до 6,2 млрд долларов — по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. The fastest growing segments: индексы — вырос на 16% — и рейтинги — вырос на 14%. Рост доходов в рейтингах был обусловлен увеличением доходов от транзакций и непроизводственных доходов. Рост выручки по индексам был обусловлен более высокими уровнями активов под управлением ETF и ПИФов.

Operating profit increased by 12% — до 3,3 млрд долларов, — несмотря на рост издержек, связанных со слиянием S&P Global с IHS Markit в 2021 году. Операционная маржа выросла на 5 процентных пунктов — до 53,42%. Net profit amounted to 2.5 billion, а чистая прибыль на акцию — 9,76 $. Свободный денежный поток по итогам 9 месяцев 2021 года составил 2,4 млрд, что на 214 млн больше, чем за тот же период 2020 года, в основном за счет увеличения чистой прибыли.

  Dear egg...

Компания ожидает завершения слияния с IHS Markit в 2022 году. В ноябре 2020 года S&P Global согласилась приобрести аналитическую компанию IHS Markit за 44 млрд долларов. Expected, что к отчетному периоду за 2021 год выручка S&P Global вырастет до более чем 10 млн. Прогноз прибыли на акцию ожидается в диапазоне от 12,5 до 12,65 $. Free cash flow forecast, за исключением некоторых статей, также увеличили до нового диапазона от 3,6 до 3,7 млрд.

Financial performance of the company, million dollars

Revenue Operating profit Operating margin Net profit FCF
2016 5,661 3,341 59,02% 2,106 1,329
2017 6,063 2,583 42,60% 1,496 1,782
2018 6,258 2,790 44,58% 1,958 1,797
2019 6,699 3,226 48,16% 2,123 2,500
2020 7,442 3,617 48,60% 2,339 3,300
9м2021 6,209 3,317 53,42% 2,527 2,454

Balance sheet indicators

Активы с начала 2021 года выросли на 12,55% — до 14,1 млрд долларов — за счет роста объема денег на счетах и их эквивалентов. Капитал вырос в 3,35 раза — до 1,9 млрд — из-за роста контролирующих долей, связанных с поглощением других компаний. Total debt increased by 14,59% — до 4,7 млрд.

В апреле компания заключила пятилетнее оборотное кредитное соглашение на 1,5 млрд, которое заменило пятилетнюю кредитную линию на 1,2 млрд. Based on the results of 9 месяцев 2021 года чистый долг у компании отрицательный — −1,1 млрд — благодаря росту объема денег на счетах и их эквивалентов.

Balance sheet indicators, million dollars

Assets Capital Total debt net debt
2016 38,936 0,701 3,564 1,172
2017 40,778 0,766 3,569 0,792
2018 42,401 0,684 3,662 1,745
2019 45,058 0,536 3,948 1,082
2020 12,537 0,571 4,110 0,002
9м2021 14,111 1,915 4,710 −1,189

Market

Основной сегмент выручки компании — рейтинги. Companies, to issue debt, e.g. bonds, нужно получить рейтинг финансового риска у рейтингового агентства. Ключевые игроки рейтинговой индустрии — это большая тройка S&P Global, Moody's and Fitch, which account for about 95% market.

В компании ожидают, что выпуск глобальных облигаций сократится примерно на 0,2% в 2021 году и на 2% in 2022. Опасения по поводу роста инфляции, rate hike prospects, все еще высокие остатки денег у компаний и возможная налоговая реформа — все это приведет к препятствиям для выпуска облигаций в 2022 году. But, как отметили в компании, projections still in line with long-term growth rates.

В целом рынок рейтингов имеет ряд особенностей, worth mentioning. For example, финансовые сервисы не так зависят от нормативов регуляторов, how, for example, banking sector. On the other hand, reputation is very important, as the market is represented by three major players. И борьба за репутацию идет как в информационном поле, так и в судебном.

  Netflix shares fell on 25% due to the outflow of subscribers

Respectively, инвесторам стоит быть готовыми к новостям о судебных разбирательствах, связанных с неверной оценкой S&P, непрозрачностью предоставления рейтингов и так далее. But, as the hundred-year history of the existence of S&P Global, существенное влияние на финансовую устойчивость компании это не окажет.

У других направлений бизнеса, such as market intelligence, также есть хорошие среднесрочные перспективы — во многом благодаря росту интереса к фондовому рынку, вызванному низкими ставками и пандемийной скукой. So, по данным аналитиков Bank of America и EPFR Global, в 2021 году инвесторы уже вложили почти 900 млрд долларов в фонды на бирже и в долгосрочные фонды, что превышает совокупную сумму за последние 19 years. Besides, new retail investors are very active, что также на руку представителям сервисов по фондовым рынкам, like S&P Global.

Также стоит сказать о текущем поглощении компании IHS Markit. Это крупный поставщик данных из таких сфер: derivatives market, hydrogen, solar energy, seaports, автомобили и другие.

Приобретение IHS Markit увеличит долю SPGI на рынке и поддержит ее позицию третьего по величине поставщика данных на мировом рынке после Bloomberg и Refinitiv. Руководство ожидает получить эффект синергии в виде сокращения издержек на 480 млн и притока 350 млн от будущих поступлений.

Обзор S&P Global: мировой поставщик кредитных рейтингов

Обзор S&P Global: мировой поставщик кредитных рейтингов

Обзор S&P Global: мировой поставщик кредитных рейтингов

Comparison with analogues

В качестве сравнения из аналогов мы выбрали: MSCI, Moody’s, Thomson Reuters, FactSet.

The revenue growth rate will show, насколько компания успешна на своем рынке, are its services in demand?. ROE and ROA ratios show the financial return on the use of a company's capital and assets, allow you to evaluate the quality of work of financial managers.

S&P Global занимает лидирующие позиции по показателям рентабельности, но темп роста выручки отстает от лидеров сравнения. In general, the company is effective and is not inferior to the main competitors..

Обзор S&P Global: мировой поставщик кредитных рейтингов

ROE

2016 2017 2018 2019 2020 Mean
MSCI 51,46 90,27 207,56 −291,47 −160,8 −20,596
S&P Global 441,74 167,34 333,84 447,89 818,55 441,872
Moody’s −50,5 −273,5 244,63 234,27 129,73 56,926
Thomson Reuters 24,67 10,48 33,26 17,26 11,78 19,49
FactSet 65,94 47,66 50,77 55,46 45,25 53,016

ROA

2016 2017 2018 2019 2020 Mean
MSCI 8,66 9,71 14,19 15,66 14,65 12,574
S&P Global 24,85 16,82 21,44 20,49 20,54 20,828
Moody’s 5,19 13,87 14,67 14,64 15,23 12,72
Thomson Reuters 10,88 5,24 16,1 9,45 6,53 9,64
FactSet 33,54 19,91 19,84 23,05 19,1 23,088
  2010: miracles of planning or pinch yourself yay ... цифрами :)

Comparison of company performance

Revenue, 2016 Revenue, 2020 Revenue growth rate ROA, среднее за 5 years ROE, среднее за 5 years
MSCI 1,15 1,695 8% 12,57% −20,59%
S&P Global 5,661 7,442 5,62% 20,82% 100%
Moody’s 3,604 5,371 8,31% 12,72% 56,92%
Thomson Reuters 11,166 5,984 −11,73% 9,64% 19,49%
FactSet 1,127 1,591 7,14% 23,08% 53,01%

Dividends

Dividend yield S&P Global по итогам 2020 года составила 2,41%. Доля выплаты дивидендов из чистой прибыли составила 25,85%, что дает потенциал для увеличения дивидендов в будущем. Темп рост дивиденда за последние 5 years was 13,23%. Средняя доходность дивидендов за 5 years - 3,99%. Акции компании входят в список дивидендных аристократов, которые стабильно выплачивают и повышают дивиденды более 25 consecutive years. У компании есть действующая программа обратного выкупа акций, что даст дополнительную доходность инвесторам в среднесрочной перспективе.

Дивиденды компании по годам

Dividend per share Payout ratio Dividend yield Buyback Yield Total return
2016 1,44 $ 20,74% 1,34% 5,73% 7,07%
2017 1,64 $ 23,38% 0,97% 1,96% 2,93%
2018 2 $ 28,38% 1,18% 2,98% 4,16%
2019 2,28 $ 26,22% 0,84% 2,55% 3,39%
2020 2,68 $ 25,85% 0,82% 1,59% 2,41%

Company multipliers

As for the multipliers, то компании данной индустрии торгуются выше среднего значения по рынку. Most multipliers S&P Global указывают на недооцененность акций, which allows you to consider the company for purchases at current levels.

Сравнение с мультипликаторами других компаний

P / E P / BV P / S EV / EBITDA
S&P Global 39,83 60,35 13,82 26,02
Moody’s 35,96 30,73 12,67 26,17
Thomson Reuters 9,33 4,15 9,62 22,40
FactSet 44,49 17,07 11,17 30,10
MSCI 79,23 39,09 28,14 52,11
Mean 41,77 30,28 15,08 31,36
Potential to rise or fall +5% −50% +9% +21%

What's the bottom line?

Summing up, worth saying, that S&P Global интересна своим направлением бизнеса, который будет приносить прибыль до тех пор, as long as the financial market exists.

Based on the results of 9 месяцев компания показала хорошую отчетность, рост выручки и прибыли. The company is quite efficient, чтобы мы могли сделать выбор среди аналогов в ее пользу.

Markets S&P Global уже давно состоялись, и существенного роста финансовых показателей от нее ожидать не стоит. В то же время компания видит возможности для роста за счет сделок M&A. Учитывая оценку по мультипликаторам S&P Global, акции можно рекомендовать консервативным инвесторам в долгосрочные инвестиционные портфели для получения дивидендов.

Scroll up