Royal Bank of Canada Review: new issuer from Canada on the St. Petersburg Stock Exchange

Обзор Royal Bank of Canada: новый эмитент из Канады на СПб-бирже

Royal Bank of Canada (NYSE: RY) is the largest Canadian bank with a market capitalization of more than 140 billion US dollars. The company operates in 34 countries, in addition to Canada and the United States, and serves more than 17 million customers.

About company

На СПб-бирже Royal Bank of Canada торгуется в американских долларах, а банк раскрывает свои финансовые результаты в канадской валюте. To eliminate confusion, all data, представленные в этом обзоре, тоже были конвертированы по среднему курсу за отчетные периоды в доллары США.

Деятельность компании разбита на пять бизнес-сегментов:

  1. Личный и коммерческий банкинг в общем доходе банка занимает 36%.
  2. Управление благосостоянием — 27%.
  3. Рынки капитала — 19%.
  4. Страхование — 14%.
  5. Услуги для инвесторов и казначейства — 4%.

Личный и коммерческий банкинг. Предоставляет широкий набор финансовых продуктов и услуг частным лицам и предприятиям для решения повседневных банковских, инвестиционных и финансовых задач. Main products: deposit accounts for individuals, предприятий и других организаций, various forms of lending, депозитные сертификаты и всевозможные денежные операции, such as withdrawing funds, пополнение счета и другие. Key segment data:

— общая база — более 14 млн клиентов;

— за последние 90 дней более 7 млн активных пользователей воспользовались цифровыми каналами связи Royal Bank of Canada;

— деятельность текущего направления осуществляется в Канаде и в США вместе со странами Карибского бассейна.

В Канаде банк занимает лидирующее место по доле рынка, а также у него самая большая сеть отделений и наибольшее количество банкоматов. В общей выручке данного сегмента на эту страну приходится 95%: личный банкинг — 72%, а коммерческий — 23%. США и страны Карибского бассейна занимают 5% в общем доходе.

Обзор Royal Bank of Canada: новый эмитент из Канады на СПб-бирже

Wealth management. This is a global business, обслуживающий индивидуальных и институциональных клиентов в ключевых финансовых центрах. The company offers a full range of investment, trust, banking, кредитных и других решений для управления капиталом.

Over 650 billion US dollars are managed by the bank, из которых 215 млрд долларов принадлежат институциональным инвесторам, более 245 млрд долларов — состоятельным физлицам, а 190 млрд долларов — взаимным фондам.

Географически данное подразделение делится на три части. Первая — американский офис, занимает долю 51% in overall results. Вторая — канадский офис, his share of everything 27%. И третья — международный офис с 22% in overall results.

  New exchange

Обзор Royal Bank of Canada: новый эмитент из Канады на СПб-бирже

Capital Markets. This segment offers investment products to corporations, institutional investors, asset managers, правительствам и центральным банкам по всему миру. Компания оказывает услуги в области обеспеченного/необеспеченного кредитования, municipal finance, fixed income, валют и сырьевых товаров, действий с акциями и многих других операций. Key segment data:

  • общее количество клиентов — более 15,5 тысячи, которых обслуживают в 14 countries;
  • самый низкий ROE = 11,7% в сравнении со всеми остальными сегментами. Общий ROE Royal Bank of Canada за 2020 год — 14,2%;
  • географически бизнес делится на четыре части: США с 53% долей в общих результатах, Canada - 27%, Europe - 15%, Австралия и Азия — 6%.

Обзор Royal Bank of Canada: новый эмитент из Канады на СПб-бирже

Insurance. Это подразделение предлагает клиентам широкий спектр консультаций и решений по вопросам страхования жизни, health, housing, Car, travel, welfare, а также услуги по страхованию бизнеса. In addition to the Canadian branch, there is also an international, которое в основном работает на рынках перестрахования и ретроцессии. Key segment data:

  • serves over 5 million clients;
  • самая высокая рентабельность — 21,7% в сравнении со всеми остальными сегментами. Общий ROE Royal Bank of Canada за 2020 год — 14,2%;
  • страхование жизни и здоровья занимает 51% in overall results, долгосрочные инвестиционные фонды со страхованием (annuity and segregated fund deposits) — 47%, страхование недвижимости — 2%.

Обзор Royal Bank of Canada: новый эмитент из Канады на СПб-бирже

Услуги для инвесторов и казначейства. The current business provides various services to protect clients' assets, максимального увеличения ликвидности и управления рисками в различных юрисдикциях. Key data:

  • smallest segment, под управлением которого находятся активы на общую сумму 3,6 млрд долларов США;
  • доходы данного подразделения географически делятся на четыре части: North America - 38%, Европа без Великобритании — 33%, United Kingdom - 16%, Asia - 13%.

Обзор Royal Bank of Canada: новый эмитент из Канады на СПб-бирже

Dividends

Royal Bank of Canada распределяет порядка 40—50% чистой прибыли на дивиденды, производя выплаты четыре раза в год — в каждом квартале. Банк с 2011 года увеличивает свои дивидендные выплаты в канадской валюте, но если смотреть в американских долларах, то не все так прекрасно. for example, выплата за 2015 год снизилась в сравнении с 2014 годом на фоне сильного роста американской валюты.

Обзор Royal Bank of Canada: новый эмитент из Канады на СПб-бирже

Management view

О результатах за третий квартал 2021. «Royal Bank of Canada в текущем квартале продолжил выполнять свои обязательства по обеспечению долгосрочной стабильности для наших клиентов и акционеров. Благодаря диверсифицированному бизнесу и дисциплинированному подходу к управлению рисками нам удалось показать сильные результаты, которые позволили банку сделать значительные инвестиции в свое технологическое развитие. Мы сохраняем осторожный оптимизм в отношении макроэкономических перспектив и сосредоточены на поддержке клиентов на фоне продолжающегося восстановления экономики», — Дейв Маккей, президент Royal Bank of Canada.

  AYE : Allegheny Energy, Inc. (NYSE Arca)

ABOUT 2022. «Мы по-прежнему видим краткосрочные проблемы глобального роста, связанные с коронавирусом, inconsistent global vaccine introduction, disruption to supply chains, растущими геополитическими рисками и продолжающимися глобальными ограничениями на поездки. Тем не менее нас обнадеживают данные, которые мы наблюдаем по кредитным картам. Which means, что у нас есть все возможности для использования своего масштаба и встроенной бизнес-модели в наших основных сегментах, to significantly increase profits in a more favorable economic scenario, which will include raising interest rates, более высокие ставки по кредитным картам и рост кредитования бизнеса», — Дейв Маккей, президент Royal Bank of Canada.

О росте процентных ставок. "We expect, что рост краткосрочных процентных ставок на 25 базисных пунктов приведет к увеличению нашего чистого процентного дохода в канадских банках на 90 million, а доходы от управления активами в США добавят еще 80 миллионов долларов в этом сценарии», — Род Болджер, CFO.

О резервах. «Текущий рост случаев штамма дельта может повлиять на сроки и темпы экономического восстановления и привести к тому, что в 2022 году объем непогашенных кредитов превысит наш долгосрочный средний показатель. Тем не менее мы сохраняем достаточные резервы для ожидаемого увеличения числа просрочек в 2022 году и по-прежнему очень позитивно оцениваем дальнейший прогресс в восстановлении экономики в течение следующих 12—24 месяцев», — Грем Хепворт, директор по рискам.

Financial results

Royal Bank of Canada демонстрирует устойчивые финансовые показатели, с 2016 года они ежегодно увеличиваются более чем на 6%. В 2020 году пандемия и карантинные ограничения не смогли надолго остановить рост, который после квартала падения сразу вернулся в прежний темп.

Financial results for the last 6 years, billion dollars

Revenue Net profit Capital ROE
2016 28,448 7,707 52,605 16,3%
2017 31,284 8,791 56,792 17%
2018 32,751 9,538 61,432 17,6%
2019 34,850 9,742 63,275 16,8%
2020 36,293 8,794 66,665 14,2%
9м2021 29,238 9,527 76,975 19,6%

Comparison with competitors

P / E P / BV ROE
Royal Bank of Canada 11,72 1,87 19,6%
J. P. Morgan Chase 10,66 1,73 18%
Bank of America 13,89 1,31 14,3%
Morgan Stanley 14,03 1,74 13,8%
Wells Fargo & Company 12,94 0,98 13,6%
Citigroup 6,80 0,72 13%
  New securities on the Moscow Exchange for August 2021

Arguments for

System-forming bank. Благодаря своему размеру и большому количеству клиентов Royal Bank of Canada стал важным банком для канадской финансовой системы, которая включила его в специальный список — Schedule I Bank. The list is used to classify only Canadian banks, которые не связаны с иностранными организациями. Такая классификация должна защитить потребителей и привести к росту всего финансового сектора в Канаде.

Strong business. С 2016 года Royal Bank of Canada в каждом квартале приносил прибыль своим акционерам, в среднем зарабатывая за отчетный период около 2,4 млрд американских долларов.

High profitability. По показателю ROE Royal Bank of Canada опережает ведущие американские банки. За последние шесть лет среднее значение рентабельности капитала канадской компании равнялось 17% против 14—15% у американских конкурентов.

Great dividend yield. За счет двузначной рентабельности и 50% распределения чистой прибыли Royal Bank of Canada показывает высокую, as for a growing company, дивидендную доходность в 3,4%.

Argument against

Appreciation. Исторически мультипликаторы Royal Bank of Canada выше показателей ведущих американских компаний: P Morgan Chase, Bank of America, Morgan Stanley, Wells Fargo & Company и Citigroup.

What is the bottom line

Royal Bank of Canada — это ведущий канадский банк с высокой рентабельностью, сильной бизнес-моделью и неплохой дивдоходностью. The company may appeal to long-term investors, who need country-specific diversification of their portfolio.

Идеальным моментом для покупок Royal Bank of Canada является оценка в 1,5 капитала или на текущий момент 81,05 $. Почему именно в 1,5, not in 1, как это было в обзоре про J. P. Morgan Chase? Потому что канадский банк ни одного квартала с 2016 года не стоил дешевле 1 capital, минимальное его значение P / BV = 1,11 было достигнуто в первом квартале 2020 года.

Scroll up