Overview of Polymetal: major producer of precious metals

Обзор «Полиметалла»: крупный производитель драгоценных металлов

Polymetal International (MCX, LSE, AIX: POLY) - holding, registered in the island of Jersey under British jurisdiction, which owns a major gold producer, silver and other metals — Polymetal. Depositary receipts of the company are traded on the stock exchanges of Moscow, London and Astana.

About company

«Полиметалл» владеет девятью действующими месторождениями золота и серебра, в том числе 123 лицензионными участками, two major development projects and several more projects, которые планирует развивать в долгосрочной перспективе. Добыча на месторождениях компании ведется как открытым, так и подземным способом.

Активы компании расположены в девяти регионах России и двух регионах Казахстана. По географическому признаку «Полиметалл» выделяет такие сегменты бизнеса:

  1. Kazakhstan. Сюда входят крупные предприятия по производству золота «Кызыл» и «Варваринское».
  2. Khabarovsk. В этом сегменте у компании — предприятия по производству золота «Албазино» и «Светлое», а также Амурский гидрометаллургический комбинат, на котором перерабатываются упорные руды. В процессе строительства еще один комбинат — АГМК-2, scheduled to launch at the end of 2023.
  3. Magadan. Enterprises for the production of gold "Omolon" and "Mayskoye", а также хаб, including the largest in Russia and one of the world's largest deposits of primary silver Dukat.
  4. Ural. Предприятие по производству золота «Воронцовское» в Свердловской области.
  5. Yakutia. Включает четвертое по величине месторождение золота в России Нежданинское, на котором добывают также и серебро. Производство на нем началось в октябре 2021 года. Еще в сегмент входит крупнейшее неосвоенное месторождение серебра в России — Прогноз.

К перспективным относятся:

  • освоение крупного месторождения золота Ведуга в Красноярском крае, under which Polymetal approved investments in November 2021;
  • проект «Викша» в Республике Карелия по производству металлов платиновой группы.

Polymetal is actively engaged in geological exploration, often collaborating with junior companies - we can say, mining start-ups — and gradually buying out the rights to develop projects of interest.

The company's production volume is growing steadily and, according to forecasts, will grow for many more years. По итогам 2021 года «Полиметалл» планирует произвести около 1,6 млн унций в золотом эквиваленте.

У компании довольно равномерное распределение производства по месторождениям: по итогам девяти месяцев 2021 года около четверти обеспечил Кызыл, four more deposits account for more than 10% на каждое.

В последние годы «Полиметалл» наращивал капитальные затраты, и предполагается, что они достигли своего пика в 2021 году, amounting to approximately 700 million dollars. Further, the volume of capital expenditures will gradually begin to decrease., but would still amount to a substantial several hundred million dollars a year.

  Investidea: Ansys, because order is the key to prosperity

The company produces ingots, concentrates and doré, продает их в разные страны. Most - to the home markets of Russia and Kazakhstan, the rest goes to East Asia and Europe. Если смотреть структуру выручки по металлам, then more 80% gives gold, 16% - silver and only 1% belongs to other metals.

«Полиметалл» занимает видные места в России и мире среди золотодобытчиков по многим показателям. So, по объему производства и запасов компания занимает девятое место в мире и второе в России, из местных конкурентов уступая только «Полюсу».

In terms of average content of precious metals, the company ranks second in the world with a value of 3,8 grams per ton in gold equivalent. Это одна из основных причин низкой себестоимости производства: как по общим, and in terms of total cash costs, Polymetal ranks second in Russia and worldwide, yielding only to the same "Pole". Besides, «Полиметалл» — крупнейший производитель первичного серебра в России.

Обзор «Полиметалла»: крупный производитель драгоценных металлов

Structure of the company's production by products for 2020

Золотые и серебряные слитки 47%
Copper, золотой и серебряный концентрат 32%
Dore 21%

47%

Average grade in the reserves of the world's largest gold miners for 2020, g/t in gold equivalent

Hochschild 4,1
"Polymetal" 3,8
Agnico Eagle 2,2
AngloGold 1,9
Barrick 1,7
Newmont 1,1
PanAmerican 1,1
Centerra 0,9
Newcrest 0,8
Kinross 0,7

4,1

Денежные затраты крупнейших мировых золотодобытчиков в долларах на унцию в 2020 году

TCC AISC
"Pole" 362 604
"Polymetal" 638 874
Newcrest 616 909
Gold Fields 748 969
Barrick 719 969
Kinross 700 970
Newmont 710 1045
Agnico Eagle 774 1051
AngloGold 819 1059
Harmony 1146 1343

Production volume by the world's largest gold miners in 2020, million gold equivalent ounces

Newmont 5,9
Barrick 4,8
AngloGold 3,0
"Pole" 2,8
Kinross 2,4
Gold Fields 2,2
Newcrest 2,1
Agnico Eagle 1,7
"Polymetal" 1,6
Kirkland Lake 1,4

5,9

Запасы крупнейших мировых золотодобытчиков по состоянию на 2020 год, million gold equivalent ounces

"Pole" 104
Newmont 94
Barrick 68
Newcrest 49
Gold Fields 49
Harmony 35
Kinross 30
AngloGold 30
"Polymetal" 28
Agnico Eagle 24

104

Production by the company's fields for 9 months of 2021

Red 24%
Albazino 17%
Varvara 14%
Omolon 14%
Ducat 12%
Mayskoe 7%
Light 7%
Vorontsovskoye 5%

24%

Структура выручки компании по географии покупателей за первое полугодие 2021 года

Russia 47%
Kazakhstan 39%
East Asia 12%
Europe 2%

47%

The structure of the company's revenue by metals for the first half of 2021

Gold 83%
Silver 16%
Other metals 1%

83%

Объем производства компании по годам, тысяч унций в золотом эквиваленте

2017 1299
2018 1427
2019 1496
2020 1559
2021 1600
2022 1700
2023 1750
2024 1800
2025 1850
2026 1900

1299

Капитальные затраты компании по годам, million dollars

2018 344
2019 436
2020 583
2021 675—725
2022 610
2023 590
2024 470
2025 400
  New securities on the Moscow Exchange in September 2021

344

Financial indicators

The company's revenue and net profit have grown steadily in recent years., contributed to both the growth of production indicators, так и улучшение рыночной конъюнктуры. At the same time, Polymetal reduced its net debt.

Positive trends generally continued in 2021: key financial results for the first half of the year exceeded those of the same period in 2020. Единственное — несколько увеличился чистый долг, но во время пика капитальных затрат это объяснимо.

By the way, о долге: у «Полиметалла» есть кредиты как по фиксированным, так и по плавающим ставкам. Значительная часть долга номинирована в долларах, corresponding to the main currency of revenue.

Financial results of Polymetal by years, billion rubles

Revenue Net profit net debt
2017 105,9 21,9 162,9
2018 118,0 28,0 105,6
2019 145,2 37,9 91,6
2020 206,7 78,3 99,8
1п2021 95,0 31,4 132,2

History and share capital

«Полиметалл» был основан в 1998 году группой ИСТ, основной бенефициар которой — Александр Несис. Постепенно приобретая все новые месторождения и развиваясь, the company has become a leader in the industry. С 2003 года «Полиметаллом» руководит Виталий Несис, younger brother of a key shareholder. В 2007 году компания стала публичной.

ICT Group is still the largest shareholder of Polymetal. As of December 2021, her share in the share capital is 23,9%. Yet 0,9% directors and top managers of the company. In this way, is in free circulation 75,2% securities of Polymetal. Among the major minority shareholders, PPF Group can be singled out with a share 3,3%.

Share capital structure of the company

IST Group, бенефициар — Александр Несис 23,9%
Директора и топ-менеджеры компании 0,9%
Free float 75,2%

23,9%

Dividends and dividend policy

Принятая в 2020 году дивидендная политика компании подразумевает выплату дивидендов дважды в год, if the value of the “net debt / adjusted EBITDA” multiplier does not exceed 2,5. The size of the interim dividend is determined as 50% от скорректированной чистой прибыли за первое полугодие, а финального — от того же значения за второе полугодие до 100% от свободного денежного потока на усмотрение руководства компании.

In recent years, Polymetal has been generating about 5% dividend yield, что выше среднего по отрасли. The absolute size of the dividend is steadily growing following the growing financial performance of the company.

Дивиденды и дивидендная доходность компании

Dividend, долларов на акцию Dividend yield
2017 0,44 3,8%
2018 0,48 4,5%
2019 0,82 5,2%
2020 1,29 5,5%
1п2021 0,45 2,1%

Why stocks can go up

Major growing exporter. Polymetal is actively developing: builds a plant, develops new deposits, investing in exploration. Все это позволяет и так крупной компании и дальше наращивать производственные и финансовые показатели. And a growing business is the most fundamental basis for the growth of securities quotes..

Дополнительный плюс — контроль над себестоимостью. Он обеспечивается как эффективностью компании, so and so, что основные затраты «Полиметалл» несет в рублях и казахстанских тенге. At the same time, the company's revenue is in dollars., which makes it an exporter in terms of revenue structure.

Looking at cartoons, то можно сказать, that the company is now priced quite attractively: in recent years it has had higher debt and a lower return on equity, at the same time, according to the multiplier P / E she cost more.

Compared to Polymetal's competitors in terms of multipliers, the valuation looks fairly fair: company is cheaper, than the industry leader Polyus, но дороже менее крупных и эффективных конкурентов.

  The Wolf of Wall Street - How It Really Was (Video)

Something about the defense sector. In the article about the "Pole" we have already discussed, what in the days, когда на биржевых площадках «льется кровь», gold becomes a traditional haven for frightened investors. Part of the money goes not into the gold itself, а в акции золотодобытчиков. And stock market turmoil is quite likely in the foreseeable future.: многие биржевые индексы в 2021 году забрались на невиданные высоты, но высокая инфляция начинает отрицательно влиять на бизнес многих компаний, а главное — вынуждает центральные банки разных стран идти на ужесточение их монетарных политик.

И снова про ESG. «Полиметалл» активно окунулся в ESG-повестку и уже добился некоторых успехов на этом поприще: в 2020 году он получил первый в российском горнодобывающем секторе зеленый кредит. У компании довольно хорошие ESG-рейтинги от нескольких авторитетных агентств: Sustainalytics, MSCI — и участие в авторитетном индексе Dow Jones Sustainability Index World. According to Sustainalytics, Polymetal has the best ESG rating out of 60 precious metals companies.

Why stocks might fall

Dependence on market conditions. Like any commodity company, «Полиметалл» сильно зависит от цен на свою продукцию. А они довольно волатильны и зачастую тянут за собой финансовые показатели, Dividends, а с ними — и котировки ценных бумаг.

Furthermore, worth considering, that a significant part of the produced precious metals, especially gold, используется в инвестиционных целях: precious metals bought by central banks, investment funds, as well as ordinary people in the form of ingots and coins. Это добавляет еще больше волатильности и неопределенности в биржевые цены этих металлов.

Negative trend. In the past year and a half, gold and silver prices have risen significantly, which allowed the company to show excellent financial results. But, showing highs in mid-2021, prices went down. Maybe, this trend will continue: over the years there has been some reverse correlation цен на золото и индекса доллара. А в обозримом будущем у индекса доллара есть все основания укрепляться: предположительно в 2022 году будет сокращена скупка облигаций и повышена ставка.

Обзор «Полиметалла»: крупный производитель драгоценных металлов

Обзор «Полиметалла»: крупный производитель драгоценных металлов

Обзор «Полиметалла»: крупный производитель драгоценных металлов

Обзор «Полиметалла»: крупный производитель драгоценных металлов

Структура мирового спроса на золото в 2020 году

Jewelry production 38%
Слитки и монеты 24%
Exchange traded funds 23%
Technological production 8%
Центральные банки и другие финансовые институты 7%

38%

Мультипликаторы крупнейших российских публичных золотодобытчиков за первое полугодие 2021 года

P / E ROE Net debt / EBITDA
"Pole" 13,9 62,1% 0,52
"Polymetal" 8,95 56,7% 1,05
"Petropavlovsk" Lesion Lesion 1,9
"Seligdar" 5,02 34,7% 2,31

Мультипликаторы «Полиметалла» по годам

P / E ROE Net debt / EBITDA
2017 13,9 29,2% 3,75
2018 11,2 29,2% 2,16
2019 12,1 31,7% 1,32
2020 10,5 53,0% 0,82
1п2021 8,95 56,7% 1,05

Eventually

The company invests a lot, постоянно наращивает производственные и финансовые показатели, it is also one of the world leaders in terms of production costs.

Вместе с тем «Полиметалл» явно уступает по большинству показателей лидеру отрасли — «Полюсу», но и оценен он дешевле конкурента. It is also worth considering the foreign registration of the company.

As a result, for the investor, решившего вложиться в российскую золотодобывающую отрасль, депозитарные расписки «Полиметалла» — один из основных, though not the top choice to include in your portfolio.

Scroll up