Nutrien Review: invest in a global fertilizer producer

Обзор Nutrien: инвестируем в мирового производителя удобрений

Nutrien Review: invest in a global fertilizer producer

NutrienNTR$76.53BuyService in partnership with Tinkoff Investments. Quotes are updated every 15 minutes

Nutrien (NYSE: NTR) one of the largest fertilizer companies in the world, services and solutions for growing crops. Предприятия по производству калийных удобрений в Канаде составляют более 20% от общемировых мощностей.

About company

У Nutrien есть представительства в 13 countries, more than 2000 outlets, включая 800 филиалов в США, Canada, Австралии и Южной Америке, the company serves more than 500 thousand customers.

Компания работает в следующих сегментах:

  1. Питательные вещества для сельскохозяйственных культур — сухие и жидкие макронутриентные продукты, including potassium, азот и фосфат, запатентованные жидкие микроэлементы и услуги по применению питательных веществ. Доля в себестоимости проданной продукции по итогам 2021 года составила 40,19%.
  2. Средства защиты сельскохозяйственных культур — продукция различных сторонних поставщиков и лицензионные продукты для поддержания качества сельскохозяйственных культур и борьбы с болезнями растений, сорняками и другими вредителями. Доля в себестоимости проданной продукции по итогам 2021 года составила 13,05%.
  3. Семена — различные торговые марки семян сторонних поставщиков и лицензионные линии семенного продукта. Доля в себестоимости проданной продукции по итогам 2021 года составила 12,18%.
  4. Товары — ограждения, feed additives, products for animal health, связанные с животноводством, equipment, связанное с хранением и орошением, и другие продукты. Доля в себестоимости проданной продукции по итогам 2021 года составила 9,54%.
  5. Финансы — финансовые решения для розничных филиалов и клиентов, продажа сельскохозяйственной продукции и услуг. Доля в себестоимости проданной продукции по итогам 2021 года составила 1,07%.
  6. Услуги и другое — исследования в области применения продукции, тестирование почвы и листьев, разведка сельскохозяйственных культур и точное сельскохозяйственное обслуживание, а также водоснабжение. Доля в себестоимости проданной продукции по итогам 2021 года составила 5,93%.
  7. Элиминация — исключение процентов и сборов за обслуживание. Доля в себестоимости проданной продукции по итогам 2021 year was −0.96%.

Структура себестоимости проданной продукции по сегментам, million dollars

20202021Changes
Nutrients for crops5200729040,19%
Crop protection products5602633313,05%
Seed1790200812,18%
Goods94310339,54%
Finance12918946,51%
Услуги и другое12411051−15,31%
Elimination−120−17041,67%
  Investidea: Fiserv, because they won't have time to spend everything

Revenue by country, million dollars

2021Changes
USA16 00957,77%
Canada309411,16%
Australia359112,96%
Latin America, China, Индия и др.23988,65%
Thailand2580,93%
Brazil5672,05%
Other17956,48%
Total27 712100%

Маржа по валовой прибыли по сегментам за 2021 год

Nutrients for crops21%
Crop protection products37%
Seed30%
Goods17%
Finance100%
Услуги и другое84%
Elimination100%

Financial indicators

За 2021 год продажи выросли на 32,5% до 27,7 млрд за счет более высоких цен реализации во всех сегментах компании, increase in sales volumes of potash fertilizers, organic sales growth.

Gross profit increased by 79,6% до 9,4 млрд, а маржа — на 4 пункта до 30%. Операционная прибыль увеличилась более чем в 5 раз до 4,8 млрд за счет более медленного роста расходов над валовой прибылью, а также из-за обесценивания активов в фосфатном бизнесе на 824 млн долларов.

По итогу чистая прибыль выросла почти в 7 раз — до 3,1 млрд. Free cash flow increased by 135% до 4,3 млрд из-за роста поступлений в неденежном операционном оборотном капитале.

В 2022 году компания ожидает рост цен на фосфатные и азотные удобрения. According to company forecasts, скорректированная EBITDA окажется в диапазоне от 10 до 11,2 млрд долларов по сравнению с 7,1 млрд в 2021 году. Скорректированная прибыль от продолжающихся операций составит от 10,2 до 11,8 $ на акцию по сравнению с 6,23 $ in 2021.

Financial indicators, million dollars

20172018201920202021
Sales 12 10319 63620 02320 90827 712
Gross profit 29465392544152399409
Маржа по валовой прибыли 24,34%27,46%0,76%1,12%20,99%
Net profit 31535739924593179
free cash flow6301975215718304300

Balance sheet indicators of the company, million dollars

20172018201920202021
Assets17 94245 50246 79947 19249 954
Capital612824 42522 86922 36523 652
Total debt52758208952910 2068066
Assets 48095844885887527567

Market

Expected, что мировой рынок удобрений будет расти темпами CAGR 2,4% в период с 2021 по 2027 год и достигнет 210 млрд долларов. Азиатско-Тихоокеанский регион будет доминировать на рынке удобрений за счет присутствия крупнейших потребителей удобрений в Китае, Индии и других странах региона.

  Vroom Review: another generator of losses or the future of the used car market

В декабре 2018 года платформа World Fertilizer заявила, что Китай является крупнейшим потребителем мочевины и составляет треть от общего потребления в мире. Глобальные тенденции увеличения спроса на удобрения в мире: world population growth, reduction of arable land, быстрая урбанизация и отток сельхозработников. Это все вынуждает фермеров увеличивать производство сельскохозяйственной продукции за счет использования удобрений.

Кроме роста спроса на удобрения есть и потенциал для роста цены на удобрения. По данным Европейской ассоциации производителей удобрений Fertilizers Europe, в себестоимости производства удобрений доля природного газа составляет до 80% — цена на удобрения сильно зависит от цены на газ. В наиболее выгодном положении будут те производители удобрений, что имеют ближайший доступ к дешевому газу, в том числе американскому Henry Hub.

Besides, цена на основной агропродукт — зерно — уже существенно выросла, whereas other costs, в том числе на удобрения, still lagging behind, что позволяет говорить о дальнейшем росте цен на удобрения.

Nutrien Company, видя благоприятные условия рынка, а также неопределенность поставок калия из Восточной Европы, планирует увеличить мощности производства калия примерно до 15 млн тонн в 2022 году, What's on 20% more, than in 2020. И если план реализуется, то можно ожидать роста финансовых показателей компании уже в среднесрочной перспективе.

Nutrien Review: invest in a global fertilizer producer

Comparison with competitors

В качестве сравнения были выбраны Mosaic, CF Industries, Yara International.

The revenue growth rate will show, how successful the company is in its market, whether the company's products are in demand. Коэффициент рентабельности ROE показывает финансовую отдачу от использования капитала и позволяет оценить качество работы финансовых менеджеров.

Comparison of indicators

Revenue growth rateAverage ROEROIC − WACC
Nutrien43,52%9,144%4%
Mosaic10,77%3,188%0%
CF Industries9,63%15,376%8%
Yara International8,02%8,410%4%

What multipliers say

Большинство мультипликаторов Nutrien указывают на недооцененность цены акций по сравнению с аналогами, что позволяет рассматривать компанию для покупки на текущих уровнях. По сравнению с медианой сельскохозяйственной индустрии производители удобрений выглядят переоцененными.

Company multipliers

P / EP / BVP / SEV / EBITDA
Nutrien18,902,442,2010,30
Mosaic16,752,402,209,14
CF Industries24,806,903,509,20
Yara International20,091,830,917,75
Mean20,103,402,209,10
Rise / fall potential7%39%2%−12%
Agriculture Industry Median17,302,381,6611,45
Rise / fall potential−8%−2%−23%11%
  Alibaba report: revenue is growing, but investors are not happy

Dividends and buyback program

В отчетном периоде компания выплатила дивидендов на 1,04 млрд долларов и выкупила акций на 1,03 млрд, что принесло потенциальную доходность инвесторам в 4,4%.

Dividend growth rate over the past 5 years is 8,04%. Средний коэффициент выплат дивидендов за 5 лет превышает 100%, что указывает на ненадежность выплат дивидендов на таком уровне в будущем. В 2022 году компания планирует выделить минимум 2 млрд на buyback of shares — это будет поддержкой для цены акции Nutrien в среднесрочной перспективе.

Profitability indicators

20172018201920202021
Dividend per share1,251,631,761,81,84
Payout ratio 2782910422233
Potential dividend yield 2,423,473,673,742,45
Buyback Yield 6,276,960,581,99
Total return 2,49,710,64,34,4

What's the bottom line?

По итогам 2021 года компания показала рост финансовых показателей благодаря благоприятной конъюнктуре рынка удобрений. Nutrien — лидер по эффективности среди аналогов.

Спрос и цена на удобрения, As expected, продолжат рост из-за высокой цены на газ, ограничения поставок из Восточной Европы, а также долгосрочных трендов роста населения планеты. Это в совокупности дает потенциал для роста котировок акций и сохранения выплат дивидендов. Considering the estimation of multipliers, Nutrien shares can be considered as for medium-term, так и для более долгосрочных инвестиций.

Scroll to Top