Обзор Freeport-McMoRan: mining copper, gold and molybdenum

Обзор Freeport-McMoRan: добываем медь, золото и молибден

Freeport-McMoRan (NYSE: FCX) - American mining company, world's largest copper producer. The enterprise is unique in, what is spent on the production of order 1,88 $ per pound at the current market price of the metal over 4 $.

About company

Freeport-McMoRan mines copper, gold and molybdenum. Еще небольшой доход компании приносит добыча кобальта и серебра, который в отчете относится к прочей выручке.

Copper. Основной источник заработка Freeport-McMoRan — добыча и реализация меди. Ключевые потребители меди — строительный сектор и электротехническая отрасль. Copper has a high electro- и теплопроводностью, пластичностью и коррозионной устойчивостью. В будущем компания ожидает повышенный спрос со стороны производителей электромобилей, зарядных станций и отрасли возобновляемых источников энергии.

Gold. Второй по значимости металл для Freeport-McMoRan, большую часть которого добывают в Индонезии. Компания продает золото как компонент медного концентрата или в виде шлама.

Molybdenum. Самый незначительный металл в доходе компании. Используется в стальной, химической и электротехнической промышленности благодаря его свойствам: good heat resistance, жаропрочности и высокой упругости.

Обзор Freeport-McMoRan: добываем медь, золото и молибден

Обзор Freeport-McMoRan: добываем медь, золото и молибден

Обзор Freeport-McMoRan: добываем медь, золото и молибден

Assets. Всего у Freeport-McMoRan 12 производственных объектов, которые компания делит на три дивизиона по географическому принципу:

  1. Североамериканские месторождения — к ним относят девять объектов, из которых три медных, два молибденовых и четыре медно-молибденовых.
  2. Южноамериканский сегмент — состоит из двух комплексов: перуанского и чилийского. Both are open pit mining, но если первый производит медь и молибден, то второй — только медь.
  3. Индонезийский актив — к нему относят горнодобывающий район Грасберг, который включает в себя открытые и подземные шахты, добывающие медь и золото. Индонезийский актив работает как совместное предприятие Freeport-McMoRan и госкомпании Indonesia Asahan Aluminum.

Обзор Freeport-McMoRan: добываем медь, золото и молибден

Income structure. С учетом текущих темпов производства и ресурсных запасов компании предприятия более чем на 20 лет обеспечены собственным сырьем.

  Robinhood shares plunge seven percent amid pressure from SEC and PayPal

The structure of the company's income, billion dollars

Revenue Share
Copper 5,166 85%
Gold 0,741 12%
Molybdenum 0,372 6%
Other revenue 0,210 3%
Adjustments −0,406 −6%

Metals sales dynamics

2020 2021 2022 2023
Copper, billion pounds 3,2 3,8 4,4 4,4
Gold, Moz 0,9 1,3 1,6 1,8
Molybdenum, million pounds 80 85 80 80

Raw material reserves

Copper, billion pounds Gold, Moz Molybdenum, billion pounds
North America 47,1 0,6 3,01
South America 32,7 0,7
Indonesia 33,4 28,3
General 113,2 28,9 3,71

Growth point. Freeport-McMoRan ожидает существенный рост производства и продаж к 2023 году: меди — на 38%, золота — на 100% year to year. Добиться таких впечатляющих результатов компания планирует за счет увеличения мощностей своего индонезийского актива — Грасберга.

Grasberg production forecast

Copper, billion pounds Gold, Moz
2020 0,8 0,84
2021 1,33 1,3
2022 1,6 1,6
2023 1,7 1,8
2024 1,6 1,7
2025 1,5 1,6

Forecast for 2022. Руководство компании представило свой прогноз по EBITDA и операционному денежному потоку, which indicates, how much these values ​​will change with an increase or decrease in the cost of copper. Стоимость золота и молибдена при этих расчетах зафиксирована на уровне 1800 $ за унцию и 19 $ per pound.

Прогноз на 2022 год при разной средней стоимости меди за фунт, billion dollars

Copper cost EBITDA Operating cash flow
4 $ 12,825 9
4,5 $ 15 10,65
5 $ 17,175 12,3

Growth of results with a certain deviation of parameters, million dollars

Average price deviation EBITDA Operating cash flow
Copper ±0,1 $ per pound ±435 ±330
Molybdenum ±1 $ per pound ±80 ±70
Gold ±50 $ per ounce ±80 ±55
Local currencies ±10% ±200 ±140
Diesel ±10% ±70 ±50

Dividends

Дивидендные выплаты — не самая сильная сторона Freeport-McMoRan. The company pays a small portion of the profit to shareholders, а в некоторые годы вообще ничего: eg, в 2016 и 2017 годах выплат не было.

Dynamics of dividend payments

2011 1,5 $
2012 1,1875 $
2013 2,25 $
2014 1,25 $
2015 0,573 $
2016 0 $
2017 0 $
2018 0,15 $
2019 0,2 $
2020 0,05 $
2021 0,225 $
  Trade on paper: a waste of time or a sound teaching method?

1,5 $

Current results

Freeport-McMoRan — сырьевая компания, поэтому ее финансовые показатели сильно связаны с ценами на медь: она приносит около 85% общего дохода. В ближайшие три года, if the current market situation persists, компания продемонстрирует рекордные результаты благодаря своему мощному производственному плану до 2023 года.

Freeport-McMoRan Financial Results, billion dollars

Revenue EBITDA Net profit Net debt
2016 14,830 −0,182 −4,154 11,782
2017 16,403 5,347 1,817 8,670
2018 18,628 6,508 2,602 6,980
2019 14,402 2,503 −0,239 7,806
2020 14,198 3,965 0,599 6,054
9м2021 16,681 7,491 3,200 1,993

Comparison with competitors

EV / EBITDA P / E Net debt / EBITDA
Freeport-McMoRan 5,96 14,19 0,21
MMC Norilsk Nickel 4,65 5,83 0,67
Vale 2,28 3,80 0,07
Barrick Gold 4,71 17,29 0,02
Southern Copper 7,83 14,61 0,62

Arguments for

Strong current environment. В 2021 году благодаря тому, что цены на медь находятся вблизи своих многолетних максимумов, Freeport-McMoRan Delivers Record Financial Results, which greatly improved the financial stability of the company: чистый долг предприятия близок к обнулению, а запас денег на счетах уже около 8 млрд долларов.

Low debt burden. Чистый долг компании с начала года снизился с 6,054 млрд до 1,993 млрд долларов, а показатель «чистый долг / EBITDA» за этот же период уменьшился с 1,53 до абсолютного минимума компании за последние несколько лет — 0,21.

Производственный прогноз до 2023 года. According to management forecast, к 2023 году планируется увеличить производство меди на 38% по сравнению с показателями 2020 года и золота на 100%.

Проблемы с запасами. В октябре 2021 года цены на медь за две недели выросли сразу на 15% из-за дефицита, который зафиксировали на Лондонской бирже металлов. Запасы меди на складах упали до 14 150 тонн — самый низкий показатель с 1998 года. Now the situation has stabilized.

Arguments against

Low dividend payments. Freeport-McMoRan крайне неохотно делится прибылью со своими акционерами. Но уже в 2022 году ситуация должна значительно улучшиться — для этого компания запускает байбэк на 3 млрд долларов и повышает годовые дивиденды более чем в два раза, to 0,6 $.

US President's policy. Joe Biden, в отличие от своего предшественника, Donald Trump, pays more attention to environmental issues, поэтому его администрация время от времени вставляет палки в колеса сырьевым компаниям. От этого уже пострадали Antofagasta и ее новый медно-никелевый рудник, Keystone XL oil pipeline, месторождение Resolution Copper и другие активы. Учитывая позицию президента и общества, Freeport-McMoRan в будущем может столкнуться с похожими регуляторными ограничениями при разработке новых участков.

  Investidea: 3D Systems, because 3D printing

Copper is too expensive. Последние десять лет фунт меди в среднем стоил в районе 3 $, а сейчас почти на 50% выше этого значения — около 4,35 $.

What is the bottom line

Freeport-McMoRan boasts low multipliers, low debt burden, ростом объемов производства и новой программой байбэка. Стоит ли покупать акции сейчас или лучше дождаться снижения цен на медь до средних значений 3 $? Better, sure, choose the second option, но он подойдет не для всех инвесторов, as, possibly, will have to wait a long time.

Scroll up