Review of NLMK's financial results for the third quarter

Обзор финансовых результатов НЛМК за третий квартал

NLMK (MOEX:NLMK) - international metallurgical company, which is engaged in the production of high quality steel products. As of the end of 2020, the group took a share 19% in the global slab market and share 21% on the Russian steel market.

Financial results

21 октября НЛМК представил финансовые результаты за третий квартал 2021 года, в которых год к году продемонстрировал кратный рост своих показателей.

Продажи и цены. The company has published openly weak operating results. Общие продажи стальной продукции снизились на 7% с 4443 тысяч тонн до 4146 тысяч тонн на фоне неубедительных показателей главного сегмента — «Плоский прокат Россия» — из-за падения производства слябов в результате инцидента в инфраструктуре обеспечения кислородом сталеплавильного производства НЛМК.

Но эти слабые операционные данные были полностью нивелированы высокими ценами на стальную продукцию и сильными результатами американского и европейского направлений — НЛМК США и NBH, продажи которых выросли на 17% на фоне повышенного спроса.

Что касается цен на сталь, то в третьем квартале 2021 года во всех регионах они вели себя по-разному. for example, в РФ наблюдалось падение котировок из-за уменьшения заказов от строительного и промышленного сектора, в Китае цены практически не изменились несмотря на усиление регуляторных мер со стороны государства, а в США они увеличились на фоне повышенного спроса на металлопродукцию в связи с промышленным ростом производства.

Обзор финансовых результатов НЛМК за третий квартал

Обзор финансовых результатов НЛМК за третий квартал

Выручка и чистая прибыль. Выручка у НЛМК увеличилась более чем в два раза с 2,229 млрд до 4,56 млрд долларов в сравнении с прошлым годом, а чистая прибыль — в пять раз до 1,622 млрд долларов. Основная причина — кратный рост цен реализации стальной продукции. При этом если сравнивать результаты со вторым кварталом 2021 года, то получается более скромный рост: Total 10% у выручки и 19% у чистой прибыли.

В четвертом квартале 2021 года по сравнению с третьим кварталом менеджмент ожидает восстановления финансовых результатов и производства в Липецке, что позволит увеличить выпуск стали на этой площадке компании на 10% по итогам текущего года к 2020 году. Первоначальный план предусматривал рост на 17%, но авария в августе нарушила эти планы.

  Investidea: Graphic Packaging, because the shopping season

In this way, в четвертом квартале 2021 года мы увидим рост производства слябов в РФ, а также увеличение показателей: сегмента «Плоский прокат Россия» и выручки НЛМК в России, which, probably, восстановит свою долю в общих результатах до средних значений: 40—45% против 37% in the current quarter.

Выручка по сегментам, billion dollars

Revenue Share in overall results
Flat rolled products of the Russian Federation 2,422 53%
NLMK USA 1,039 23%
Long products RF 0,601 13%
NBH 0,291 6%
NLMK Dunstil 0,169 4%
Добыча и переработка 0,038 1%

Revenue by region, billion dollars

Revenue Share in overall results
Russia 1,697 37%
North America 1,133 25%
EU countries 0,834 18%
Near East 0,398 9%
South America 0,218 5%
CIS 0,125 3%
Asia 0,105 2%
Other regions 0,050 1%

EBITDA и FCF. EBITDA компании увеличилась в сравнении с прошлым годом практически в четыре раза до 2,287 млрд долларов за счет роста цен на металлопродукцию и удержания расходных статей: eg, коммерческие расходы выросли всего на 11%, а общехозяйственные и административные — на 30%. Besides, NLMK has improved its operational efficiency, которая реализуется в рамках «Стратегии 2022»: в третьем квартале она добавила 49 млн долларов к EBITDA.

Как и остальные показатели, free cash flow (FCF) кратно вырос — в 4,7 раза до 1,1 млрд долларов. Основная причина — рост EBITDA и снижение капитальных затрат, which were partially offset by the replenishment of working capital.

Динамика EBITDA и FCF, million dollars

EBITDA EBITDA margin FCF
3к2020 579 26% 239
4к2020 890 37% 229
1к2021 1166 41% 452
2к2021 2052 50% 864
3к2021 2287 50% 1 114

Net debt. Этот показатель в сравнении со вторым кварталом 2021 года вырос на 40% до 2,7 млрд благодаря большим дивидендным выплатам за первый и второй кварталы 2021 года и увеличению оборотного капитала.

Debt load of NLMK, million dollars

Net debt Net debt / EBITDA
3к2020 1946 0,87×
4к2020 2495 0,94×
1к2021 2087 0,65×
2к2021 1963 0,42×
3к2021 2739 0,43×

Дивиденды и сравнение с конкурентами

The main advantage, which Russian metallurgical companies attract retail investors, — огромные дивидендные выплаты. NLMK, according to its dividend policy, distributes 100% FCF, if the value of the coefficient "Net debt / EBITDA "is below 1.0 ×.

  Is it possible to believe in ........ USA?!

За третий квартал 2021 года это позволило совету директоров компании выплатить дивиденд в размере 13,33 Р. Текущая квартальная дивидендная доходность — 5,9%. Дата закрытия реестра — 7 December 2021.

Seeing huge dividend payments, which the management of commodity companies distributes to their shareholders, правительство России решило увеличить налоговую нагрузку на эти предприятия. Для металлургических компаний будет введен акциз на жидкую сталь с 2022 года, which will be 2,7%, и ставка НДПИ на железную руду — 4,8%. По расчетам НЛМК, в 2022 году это приведет к потере 300—500 млн долларов.

Besides, с 2023 года государство обсуждает введение повышенного налога на прибыль, который бы зависел от инвестиционной активности и объема выплаченных дивидендов в предыдущие пять лет. Это тоже может привести к снижению дивидендной базы металлургов.

Обзор финансовых результатов НЛМК за третий квартал

Comparison with competitors

EV / EBITDA P / E EBITDA margin Net debt / EBITDA
NLMK 3,30 4,27 50% 0,43×
Severstal 3,83 5,33 54% 0,29×
MMC 2,79 3,95 38% 0,04×
Cleveland-Cliffs 4,24 5,58 32% 1,30×
ArcelorMittal 3,19 4,52 23% 0,41×

What is the bottom line

Даже с учетом августовской аварии НЛМК за третий квартал благодаря американскому дивизиону показал самые сильные финансовые результаты в сравнении с российскими конкурентами. Это позволило липецкой компании за предпоследний квартал вернуть своим акционерам дивидендами почти 6%.

В четвертом квартале металлург может показать еще более убедительные результаты за счет восстановления производственных мощностей на Липецкой площадке и высоких цен на стальную продукцию в России, America, Европе и Китае.

Scroll up