Overview of ADM: invest in food

Обзор ADM: инвестируем в продовольствие

Overview of ADM: invest in food

Overview of ADM: invest in food

Archer-Daniels-Midland CompanyADM$83.00BuyService in partnership with Tinkoff Investments. Quotes are updated every 15 minutes

About company

ADM purchases, transports, stores and sells agricultural goods and products, processes oilseeds, corn, oat, barley, peanuts and wheat.

The company's value chain includes about 480 crop purchasing points, 350 предприятий по производству ингредиентов, 60 инновационных центров.

Бизнес ADM представлен в следующих операционных сегментах:

  1. Агроуслуги и масличные культуры — доля направления по итогам 2021 года составила 78,6%. The segment includes manufacturing, sales, transportation, storage, oilseed processing, таких как соевые бобы и мягкие семена, в растительные масла и белковые продукты питания.
  2. Углеводные растворы — доля направления по итогам 2021 года составила 13%. Сегмент включает переработку кукурузы и пшеницы в продукты и ингредиенты, используемые в пищевой промышленности и производстве напитков, в том числе подсластители, кукурузный и пшеничный крахмал, syrup, glucose, пшеничную муку и декстрозу. Также включает производство этанола и биодизеля.
  3. Питание — доля направления по итогам 2021 года составила 7,8%. В этом сегменте компания занимается производством сырья для пищевой промышленности, including food, Drinks, nutritional supplements, а также корма и премиксы для животноводства, аквакультуры и корма для домашних животных.
  4. Другое — доля направления по итогам 2021 года составила 0,4%. The segment includes activities of subsidiaries: ADM Investor Services, ADM Investor Services International, ADMIS Singapore Pte, ADMISSION Hong Kong, — которые ведут связанную с биржами деятельность.

Самые крупные регионы по выручке:

  • USA - 41,5%;
  • Швейцария — 21,6%;
  • Каймановы Острова — 6,47%.

На долю США пришлось 62,2% чистых балансовых активов компании.

Revenue by country, million dollars

USA35 39641,52%
Switzerland18 45321,65%
Cayman islands55156,47%
Brazil32133,77%
Mexico29343,44%
United Kingdom18482,17%
Other17 89020,99%
Total85 249100%

Чистая балансовая стоимость активов по странам, million dollars

USA609862,21%
Brazil767,75%
Other294530,04%
Total9803100%

Financial indicators

Revenue increased by 32,3% из-за повышения цен продаж, partly offset by lower sales volumes. Рост цен на масло, slaughter, corn, flour, корма для животных и рост объемов реализации пшеницы и переработанного хлопка были частично компенсированы более низкими объемами реализации соевых бобов и масел.

  Shares were bought by newcomers: The Central Bank spoke about the behavior of Russian investors in February and March

Расходы на продажу, общие и административные расходы увеличились на 11% из-за более высоких зарплат и пособий, начисление компенсаций на основе производительности, расходы на ИТ и юридическое урегулирование.

Operating profit increased by 34,4%, а маржинальность — на 0,1 item, to 7,02%. В результате чистая прибыль увеличилась на 53%. Свободный денежный поток изменился в положительную сторону — с −3,2 млрд до 5,4 млрд долларов.

В течение 2020 года компания реструктурировала дебиторскую задолженность, в результате операционные денежные потоки за 2021 год больше не включают влияние отложенного вознаграждения в дебиторской задолженности.

Компания ожидает в 2022 году благоприятную конъюнктуру спроса для своих активов. Рост операционной прибыли на 15%, выручки — на 10%. ADM увеличивает свои капитальные затраты на 2022 год примерно до 1,3 млрд долларов для финансирования реализуемых проектов расширения, в том числе совместного предприятия с Marathon Petroleum по производству возобновляемого топливного сырья.

Financial indicators, million dollars

20172018201920202021
Revenue64,34160,82864,65664,35585,249
Operating profit32732536414744535987
Operating margin5,09%4,17%6,41%6,92%7,02%
Net profit18101595137917822735
free cash flow−5,626−7,015−6,280−3,2095,426

Balance sheet indicators of the company, million dollars

20172018201920202021
Assets40,83339,96343,99749,71956,136
Capital18,99618,32219,22520,02222,508
Total debt8,3887,4938,8819,9278,969
net debt4,5455,6355,8915,2811,515

Market

Цены на продовольствие в мире продолжают расти на фоне событий в Восточной Европе. Нестабильность перекинулась и на рынок энергоресурсов, цена на нефть обновила многолетний максимум.

В совокупности это благоприятная конъюнктура для ADM, у которой есть мощности для производства продовольствия, а также этанола и биодизеля.

Overview of ADM: invest in food

As for long-term triggers, то тенденция роста населения планеты наряду с расширением среднего класса — основной фактор увеличения спроса. Expected, that during the next 10 лет мировые торговые потоки четырех основных сырьевых товаров, like corn, wheat, соя и соевая мука, вырастут примерно на 130 млн тонн. Это увеличение на 21% from current levels.

To be less subject to the cyclical nature of the commodity market, компания в прошедшие годы делала ставку на развитие новых направлений бизнеса и продавала низкомаржинальные активы.

  Neurocrine Biosciences Review: promising developments against rare diseases

Для этих целей ADM в 2021 году закрыла сделки M&A по приобретению Sojaprotein — производителя альтернативных белков, PetDine — производителя кормов для животных, Deerland — производителя пробиотиков и FISA — производителя ароматизаторов. Текущая стратегия ADM предполагает устойчивый рост за счет продуктивности и инноваций.

Несмотря на новые направления бизнеса, зависимость от сырьевых цен у компании сохраняется. Торговые войны и нестабильность курсов валют также могут оказывать негативное влияние на финансовые показатели.

Нормативное регулирование спроса на биодизель и этанол в США играет важную роль для ADM — с учетом проектов компании в этом направлении.

Now there are disputes: торговая группа по биотопливу стремится закрепить нормативы по смешиванию традиционного и возобновляемого топлива, что не устраивает небольшие НПЗ.

Невзирая на упомянутые факторы влияния для ADM, It should be noted, что в периоды нестабильности государство субсидирует компанию и на текущий момент поддержка продолжается. It means, что у инвесторов ADM есть золотой парашют.

Comparison with analogues

В качестве сравнения из аналогов были выбраны The Andersons, Bunge и COFCO.

The revenue growth rate will show, насколько компания успешна на своем рынке и пользуется ли спросом ее продукция. Коэффициент рентабельности ROE показывает финансовую отдачу от использования капитала и позволяет оценить качество работы финансовых менеджеров.

У ADM конкурентная рентабельность, но темп роста выручки отстает от лидеров сравнения.

Показатели роста выручки и ROE за 5 years

Revenue growth rateAverage ROE
ADM6,989,5%
The Andersons27,864,27%
Bunge−27,5%
COFCO14,277,04%

Dividends and buyback program

В 2021 году компания направила на выплату дивидендов 834 млн долларов, or 1,48 $ per share, which brought a potential dividend yield of just over 2%.

Акции ADM входят в список дивидендных аристократов. Компания непрерывно выплачивает дивиденды с 1931 года и увеличивает их размер более 40 consecutive years. Средний коэффициент дивидендных выплат за последние пять лет составляет 48,1%, а темп роста дивидендов — 2,95%.

В отчетном периоде компания не проводила обратного выкупа акций. В 2019 году совет директоров продлил прошлую программу обратного выкупа на 100 млн акций и одобрил выкуп дополнительных 100 млн акций. Это предполагает существенную поддержку цены бумаг — с учетом того, что акций в обращении 562 млн.

Profitability indicators

20172018201920202021
Dividend per share1,341,281,41,441,48
Payout ratio32,9659,1565,9550,7131,75
Dividend yield3,273,193,022,862,19
Buyback Yield0,324,110,880,42
Total return3,67,33,93,32,1
  plan of 13 november

Comparison with competitors

Большинство мультипликаторов ADM указывают на переоценку акций по сравнению с ближайшими конкурентами, но по сравнению медианными показателями индустрии есть потенциал роста цены.

Company multipliers

P / EP / BVP / SEV / EBITDA
ADM14,61,70,510,9
The Andersons15,061,30,16,9
Bunge5,91,70,35,5
COFCO6,91,20,6161,9
Mean10,61,50,446,3
Потенциал роста или падения к конкурентам−27%−14%−24%326%
Median FMCG Industry18,111,61,1710,81
Потенциал роста или падения к медиане24%−7%144%0%

Dividend Discount Model

Given that, что анализ мультипликаторов не дал однозначного ответа о целесообразности покупки акций компании, я составил простую DD-модель на основе дисконтирования будущих дивидендов на пять лет, to determine the fair price of the shares.

Aggregator forecasts were used to predict the company's financial performance, а также рассчитанные средние показатели роста за последние периоды. За основу данных по безрисковой ставке применялись данные по доходности десятилетних государственных облигаций США.

As a result, the target price of the share, calculated by this method, is 96,8 $, потенциал роста к текущим уровням — 7%. Для принятия решения о покупке акций с применением моделей дисконтирования обычно используется потенциал роста от 20%.

What's the bottom line?

По итогам 2021 года компания продемонстрировала рост финансовых показателей выручки и прибыли благодаря росту цен на основную продукцию. ADM significantly reduced net debt. The company is quite effective, which is confirmed by a high return on equity.

В текущем году цены на ключевую продукцию — сою и зерновые культуры — не упадут и останутся на умеренно высоком уровне, which will allow ADM to improve its financial performance.

An additional driver for quotes will be the implementation of the share buyback program. These stocks are suitable for conservative investors, нацеленным на стабильные выплаты дивидендов.

Анализ мультипликаторов и модель DDM не показали существенного дисконта, при котором можно рекомендовать акции к покупке. Respectively, для входа в позицию нужно ожидать коррекции.

News, which concern investors, - in our telegram channel. Subscribe, to keep abreast of what's happening: @investnique.

Scroll to Top