Bonds of Segezha Group: 11% per annum on 15 years. What investors need to know

Облигации Segezha Group: 11% годовых на 15 лет. Что нужно знать инвесторам

Bonds of Segezha Group: 11% per annum on 15 years. What investors need to know

Bonds of Segezha Group: 11% per annum on 15 years. What investors need to know

SegezhaSGZH7.52 RKbuyService in partnership with Tinkoff Investments. Quotes are updated every 15 minutes

The main parameters of the release are:

  1. The minimum order is not less than 10 000 R.
  2. Possibility to cancel the submitted order – up to 14:00 Moscow time 16.08.2022. После этого срока broker приступает к исполнению поручения.
  3. Брокерская комиссия за сделку — 0,15%.
  4. Ориентир доходности — 10,95—11,15%.
  5. Payment frequency - 2 once a year, на полугодовой основе.
  6. Дата первой выплаты купона — 16.02.2023.
  7. Дата ближайшей оферты — через 3,5 of the year.
  8. Дата погашения — 30.07.2037.

Финальная ставка купона будет известна в день завершения сбора поручений.

Об эмитенте

Segezha Group (MOEX: SGZH) — крупный российский лесопромышленный холдинг с полным циклом собственной лесозаготовки и специализацией на выпуске широкой линейки высокомаржинальной продукции, которую компания делит на четыре операционных сегмента:

  1. Лесные ресурсы и деревообработка — 49%.
  2. Бумага и упаковка — 33%.
  3. Фанера и плиты — 13%.
  4. Домостроение — 5%.

Лесные ресурсы и деревообработка. Сегмент производит пиломатериалы из древесины хвойных пород, а также пеллеты — современный и экологичный вид топлива, который изготавливается из опилок, образующихся в результате лесопиления.

Бумага и упаковка. Компания изготавливает и продает мешочную бумагу и подпергамент, а также весь ассортимент бумажной упаковки для тарированного цемента, dry building mixes, chemical industry products, пищевой индустрии и прочих отраслей.

Plywood and boards. Segezha Group входит в мировой рейтинг 5 ведущих производителей высокотехнологичной березовой фанеры различных форматов. Besides, this segment also produces fiberboard, which are used in the manufacture of doors, стеновых и напольных покрытий, molded products, в мебельной промышленности.

House building. The smallest segment of the holding, engaged in the production of glued beams, rather, домокомплектов из клееного бруса и СLT-панелей из перекрестно склеенных слоев древесины хвойных пород, которые не уступают по прочности традиционным бетону, стали и кирпичу.

Bonds of Segezha Group: 11% per annum on 15 years. What investors need to know

Financial results of Segezha Group, billion rubles

2019202020211к2022
Revenue58,50068,98792,44235,640
OIBDA14,00017,45929,25211,757
Net profit4,800−1,34815,237−7,917
FCF1,1891,993−30,210−20,735
net debt39,30049,58261,09392,980
  Parsing Lennar reporting: houses are being built, funds are made

Arguments for

Industry leader. Segezha Group — мировой лидер лесопромышленной отрасли. У компании самая высокая степень обеспеченности древесиной в своем секторе.

Степень обеспеченности древесиной ведущих мировых компаний на конец 2021 года:

  1. Segezha Group — 84%.
  2. Suzano — 63%.
  3. SCA — 47%.
  4. Holmen — 45%.
  5. Mondi — 22%.
  6. Stora Enso — 21%.
  7. UPM — 14%.
  8. DS Smith — 4%.

double digit yield. Предварительная купонная доходность нового выпуска — 11%, which is almost 50% higher than current bank deposits: максимальная депозитная ставка в десяти крупнейших кредитных организациях России сейчас составляет менее 7%. Obviously, что ставки по вкладам будут и дальше снижаться, потому что целевой долгосрочный уровень ключевой ставки для правительства РФ — 4%.

Moderate debt burden. Чистый долг Segezha Group за последний год примерно удвоился — вырос с 49 до 93 млрд рублей, — что объясняется главным образом покупкой конкурента — «Интер-форест-рус». In spite of this, долг все еще остается на достаточно приемлемом уровне: the current net debt / EBITDA ratio is equal to 2,5.

Analogues. На российском долговом рынке очень мало похожих долгосрочных выпусков с хорошей ликвидностью. Для сравнительного анализа мы отобрали 7 выпусков с примерно идентичной датой погашения, рейтингом и риском.

Как видно из следующей таблицы, рассматриваемая облигация лишь немного уступает лидеру — ГТЛК, largest Russian leasing company, which is 100% owned by the state. Другой участник рейтинга — «Биннофарм-групп» — российская фармацевтическая компания, созданная в 2020 году путем слияния профильных активов. Основной собственник «Биннофарм-групп» и Segezha Group — АФК «Система».

Similar bond issues

Yield to maturityCouponmaturity dateIssuer ratingNet Debt / EBITDA
GTLK-001R-08-beans11,3%11,32%18.01.2033AA−(RU)No data
Segezha Group 002P-05R> 11%10,95— 11,15%30.07.2037ruA+2,58
GTLK-001R-10-bob10,93%13,32%20.05.2033AA−(RU)No data
Binnopharm Group-001P-0210,32%10,35%02.07.2037ruA1,5
Segezha Group 002P-04R10,21%11%11.05.2037ruA+2,58
Binnopharm Group-001P-0110,12%9,9%05.11.2036ruA1,5
Segezha Group 002P-01R9,92%9,85%29.10.2036ruA+2,58
Segezha Group 002P-03R9,69%10,9%07.01.2037ruA+2,58
  Bundle of investment news: Australia, China, hotels

Arguments against

Sanctions. В апреле Евросоюз ввел новые санкции против российской лесной промышленности, запретив экспорт данной продукции в свои страны. Под ограничение попала треть продаж Segezha Group — 28% выручки на конец 2021 года компания получала от европейских покупателей.

Long term loan. Warren Buffett also noted, что долгосрочные облигации — это более рискованный инструмент инвестирования, than shares, because inflation, рост ставок и банкротство могут съесть всю вашу прибыль. Именно поэтому главным риском данного выпуска видится длительный срок погашения — 15 years.

What's the bottom line?

Segezha Group обладает устойчивым бизнесом и низкой долговой нагрузкой, но подвержена рискам из-за санкций. Ставка по новому займу компании практически на 50% выше текущих банковских вкладов, ставка по которым, probably, will continue to decline.

News, which concern investors, - in our telegram channel. Subscribe, to keep abreast of what's happening: @investnique.

Scroll to Top