Изучаем финансовые результаты «Русагро» за первый квартал 2022 of the year

Изучаем финансовые результаты «Русагро» за первый квартал 2022 года

We study the financial results «Rusagro» for the first quarter of 2022

РусАгроAGRO867,40 РКупитьСервис в партнерстве с Тинькофф Инвестициями. Quotes are updated every 15 minutes

Rusagro (MOEX: AGRO) — one of the largest agricultural holdings in Russia, который занимает лидирующие позиции на местном рынке в производстве сахара, Animal husbandry, растениеводстве и масложировом бизнесе.

В середине мая «Русагро» представила отчет за первый квартал 2022 года, который в целом понравился инвесторам и акционерам. Basic moments:

  1. Revenue increased by 23% с 49,933 млрд до 61,506 млрд рублей благодаря росту объемов продаж во всех бизнес-направлениях, за исключением сахарного бизнес-направления.
  2. Скорректированная EBITDA прибавила 51% до 16,887 млрд рублей, рентабельность по EBITDA показала рекордный результат, увеличившись с 22 to 27%.
  3. Net profit decreased by 66% с 6,526 млрд до 2,240 млрд рублей на фоне разовых убытков.
  4. Net debt increased by 25% до 91,681 млрд рублей, а показатель «чистый долг / EBITDA» увеличился до 1,69×.

Sales structure of the company

Бизнес «Русагро» делится на четыре крупных направления деятельности: sugar segment, meat division, масложировой сегмент и сельскохозяйственный бизнес.

Agricultural segment. У «Русагро» один из самых обширных банков земель среди российских сельскохозяйственных производителей: под контролем компании находится 643 тысяч гектаров в высокоплодородных регионах России — в Белгородской, Tambov, Voronezh, Kursk, Орловской областях и на Дальнем Востоке.

В первом квартале 2022 года данный сегмент показал самый сильный результат в сравнении с остальными направлениями — объемы продаж с/х продукции выросли на 31% до 356 тысяч тонн. Увеличение главным образом связано с более высокими объемами реализации сахарной свеклы — рост на 59 тысяч тонн, кукурузы — рост на 51 тысячу тонн, or on 100%, и сои — рост на 30 тысяч тонн, or on 42%.

Fat and oil segment. «Русагро» является ключевым производителем сырого подсолнечного масла и маргарина в РФ, а также вторым крупнейшим производителем промышленных жиров и майонеза. Основные бренды компании — «ЕЖК», "Generous Summer", "Hostess's Dream", «Я люблю готовить», «Moscow Provençal», «Россиянка» и другие.

В первом квартале 2022 года общие объемы продаж масложирового бизнеса выросли на 4% до 400 тысяч тонн на фоне сильного спроса на шрот — его реализация увеличилась сразу на 26% — и слабых результатов продаж сырого растительного масла и промышленных жиров, which year on year decreased by 10 And 4%.

  Robinhood stock fell by 13% after another bad quarter

Meat segment. «Русагро» является четвертым производителем свинины в России. Ключевые активы данного подразделения располагаются в Тамбовской и Белгородской областях и на Дальнем Востоке. Основной потребительский бренд российской компании — «Слово мясника».

В первом квартале 2022 года результаты данного сегмента практически не изменились: объемы продаж мясной продукции выросли всего на 3% до 60 тысяч тонн благодаря запуску нового свиноводческого кластера на Дальнем Востоке. Производство свинины в живом весе также увеличилось на 3% до 77 тысяч тонн.

Sugar segment. «Русагро» является третьим по величине российским производителем сахара, который изготавливает свою продукцию в четырех регионах. Основные бренды компании — «Русский сахар», «Chaykoffskiy», Mon Cafe и «Брауни». Besides, в составе данного сегмента также ведется производство и продажа гречневой и рисовой круп под брендом «Теплые традиции».

В первом квартале 2022 года текущее направление показало самый слабый результат в сравнении с остальными: объемы продаж сахара сократились сразу на 12% с 202 тысяч до 177 тысяч тонн. Данное падение менеджмент компании главным образом связывает с сокращением экспорта сахара.

Объемы продаж компании по сегментам, thousand tons

1к20211к2022The change
Agricultural27235631%
Oil3854004%
Meat58603%
Sugar202177−12%

Financial results

В первом квартале 2022 года «Русагро» продолжила демонстрировать рост выручки и скорректированной EBITDA, в то время как чистая прибыль снизилась. Начнем с выручки: данный показатель год к году вырос на 23% до 61,506 млрд рублей благодаря ударным результатам сельскохозяйственного сегмента.

Скорректированная EBITDA на фоне сильной рыночной конъюнктуры увеличилась на 51% до 16,887 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA в сравнении с прошлым кварталом никак не изменилась и осталась на впечатляющем уровне — 27%, which is a record of the last five years.

Главным разочарованием в первом квартале выступила чистая прибыль, которая год к году сократилась на 66% до 2,24 млрд рублей. Основная причина — разовый убыток от курсовых разниц, caused by the blocking of funds by European banks. About 7.8 billion rubles were frozen.

Key financial results of the company, billion rubles

1к20211к2022The change
Revenue49,93361,50623%
Gross profit10,08915,53154%
Adjusted EBITDA11,16916,88751%
EBITDA margin22%27%5 P. P.
Net profit6,5262,240−66%
  MarketWatch Names Five Qualities of Stable Growth Stocks

Debt load

Русагро обладает достаточной финансовой устойчивостью благодаря грамотной работе менеджмента на российском долговом рынке. So, for example, the company's net debt is 91.681 billion rubles, а ее долговая нагрузка находится на приемлемом уровне: net debt / Fast. EBITDA = 1,69×.

При этом в первом квартале менеджмент нарастил на 25% свой чистый долг благодаря новым краткосрочным кредитам и займам, которые компания взяла в рамках государственной программы субсидирования сельскохозяйственного сектора, вследствие чего «Русагро» удалось получить кредиты в банках по сниженным процентным ставкам.

We study the financial results «Rusagro» for the first quarter of 2022

Dividends

В 2021 году руководство компании увеличило свой минимальный уровень дивидендного распределения с 25 to 50% net income under IFRS. Выплаты «Русагро» проводит два раза в год — раз в шесть месяцев. Примерное время выплат — апрель и сентябрь. Дивиденды начисляются в долларах.

В 2022 году на фоне санкций против своего главного акционера «Русагро» решила приостановить все дивидендные выплаты из-за риска блокировки денежных переводов в европейских финансовых организациях. The results of the first quarter showed, что это решение было правильным и своевременным.

Тем не менее отсутствие дивидендов — главный негативный драйвер «Русагро», который не позволяет котировкам компании вернуться на свои максимумы. Наиболее вероятным вариантом выхода из данной ситуации является уход от листинга с LSE, который ВОСА рассмотрит 10 June 2022, и перерегистрация компании в России: now the parent holding has a Cyprus residence permit.

Comparison with competitors

EV / EBITDAP / Enet debt / EBITDA
Rusagro4,013,121,69
Cherkizovo7,238,022,60
Russian Aquaculture9,746,601,72
Archer-Daniels-Midland11,6916,222,26
Tyson Foods5,958,181,06

What's the bottom line?

Благодаря сильному росту цен на продовольствие во всем мире «Русагро» представила отличные финансовые результаты в первом квартале 2022 года: The company's revenue increased by 23%, adjusted EBITDA 51%. Рынок позитивно отреагировал на такие показатели: акции компании в день публикации отчета выросли почти на 4%.

Тем не менее дальнейший рост котировок во многом будет зависеть от действий руководства «Русагро» касаемо дивидендов. Если компании удастся в короткий срок пройти корпоративную трансформацию и вернуться к выплате дивидендов, then the shares, probably, быстро перепишут свой максимум — 1300 R.

  Bundle of investment news: history of Better.com, busy warehouses and expensive houses
Scroll to Top