EMC выходит на биржу: разбор грядущего IPO

emc vyhodit na birzhu razbor predstojashhego ipo b8b7159

Посреди июля на ММВБ покажется новый эмитент — Европейский мед центр, либо сокращенно EMC.

О компании

EMC — элитная сеть личных клиник, которая состоит из 7 многопрофильных мед центров, которые находятся в столице России и Московской области. Невзирая на российскую прописку, все предложения организации номинированы в евро.

Структура доходов

Онкология восемнадцать процентов
Женское здоровье десять процентов
Терапия десять процентов
Травматология и ортопедия девять процентов
Экстренная помощь семь процентов
Хирургия семь процентов
Уход за старыми шесть процентов
Сердечно-сосудистые болезни шесть процентов
Стоматология пять процентов
Неврология и нейрохирургия четыре процента
Клиника эстетической медицины четыре процента
Отоларинголог три процента
Урология три процента
Офтальмология два процента
Дерматология два процента
Остальные услуги четыре процента

Компания распределяет меж своими владельцами акций до сто процентов незапятанной дохода по МСФО. В 2021 году намечена выплата в размере 114 млн евро, которая состоит из дивидендов за 2020 год в размере 76 млн евро и дивидендов за 1 полугодие 2021 года в размере 38 млн евро.

Если учесть вероятную оценку компании от 1,125 до 1,26 миллиардов долларов, то это подразумевает 10,6—11,9 % дивидендной эффективности. Для сопоставления: общий размер дивидендных отчислений EMC владельцам акций за 2018—2020 годы составил 140 млн евро, что равнозначно семьдесят три процента годовой незапятанной дохода за эти 3 года.

Денежные характеристики компании, млн евро

Выручка Скорректированная EBITDA Чистая прибыль
2018 194,6 82,6 51,7
2019 219,7 82,8 59,5
2020 241,3 97,3 80,6

Текущие акционеры

INS Holdings, бенефициар — Игорь Шилов 71,2%
Hiolot Holdings, бенефициар — Егор Кульков 20,8%
Greenleas International Holdings, бенефициар — Роман Абрамович 6,9%
Остальные акционеры 1,1%

Предварительные параметры IPO

В рамках IPO компания не будет выпускать новые акции: на продажу свои GDR выставят основные собственники. Они намерены продать около 40 млн бумаг, что обеспечит EMC free-float порядка 44%.

Важно:  IPO Cyteir Therapeutics (экономическая модель)

Предварительный ценовой диапазон установлен на уровне от 12,5 до 14 $ за одну GDR. Капитализация группы составит от 1,125 до 1,26 млрд долларов.

Начало торгов на Московской бирже намечено на 15 июля 2021 года. Компании будет присвоен тикер GEMC, и она сразу получит первый уровень листинга.

Предварительные мультипликаторы EMC:

  • EV / скорректированная EBITDA — 10,99—12,17;
  • P / E — 11,82—13,25;
  • P / S — 4,1—4,59;
  • net debt / скорректированная EBITDA — 1,2.

Текущая оценка конкурента ГК «Мать и дитя» (MDMG):

  • EV / EBITDA — 10,82;
  • P / E — 14,32;
  • P / S — 3,24;
  • net debt / EBITDA — 0,49.

Аргументы за

Расположение. Сильные макроэкономические показатели Московской области и рост рынка медицинских услуг помогут EMC в будущем расти опережающими темпами.

Валютная бизнес-модель. Полностью нивелирован риск ослабления рубля.

Дивиденды. Коэффициент распределения прибыли у EMC — 70—100% чистой прибыли, в то время как другой российский эмитент — «Мать и дитя» — платит только 50% чистой прибыли.

Финансовое состояние. У компании низкая долговая нагрузка, что позволяет EMC выделять на дивиденды до 100% чистой прибыли. По состоянию на 31 марта 2021 года мультипликатор «net debt / скорректированная EBITDA» равен 1,2.

Аргументы против

Оценка. В сравнении с российским рынком оценка EMC в 11—12 годовых EBITDA может показаться завышенной.

Большое первоначальное предложение в рамках IPO. 15 июля инвесторам предложат 44% от уставного капитала компании.

Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...
Пролистать наверх
%d такие блоггеры, как: