edinorogi na fondovom rynke 5c7e3ab Единороги на рынке ценных бумаг 2

Единороги на рынке ценных бумаг

Для юных инноваторских компаний, которые удачно подошли к стадии IPO, обогатив поверивших в них финансистов, был выдуман особый термин «единороги» — так они были редки.

Термин «единорог» в первый раз был применен венчурным инвестором Эйлин Ли в 2013 г. для свойства удачного стартапа ценой свыше 1 миллиардов долл. Она выделила 39 американских единорогов из всего количества в 60 тыс. (за десятилетие). На базе этого она произвела расчеты, что число удачных стартапов, которые достигли этого статуса, составляет 0,07%, а в год возникают 4 единорога.

Упоминались и супер-единороги — компании со ценой 100 миллиардов долл. К ним Ли отнесла Фэйсбук, Apple, Cisco, Amazon, Oracle, Гугл.

Эйлин Ли указала общие признаки компаний-единорогов:

1. Их порождают большие волны нововведений — изобретение полупроводников, ПК, веба, социальных сетей.

2. В исследуемый ею период (2003–2013 гг.), компании-единороги были соединены с 4-мя направлениями бизнеса:

  • электрической коммерцией;
  • монетизацией аудитории через условно-бесплатное потребление;
  • программами как услугой (SaaS);
  • корпоративным программным обеспечением.

3. девяносто процентов основоположников — люди с проф техническим образованием,которые имеют опыт реализации коммерческих проектов, также провальных.

Главные заключения Эйлин Ли животрепещущи, но произошли существенные изменения, связанные сначала с повышением числа единорогов.

Единороги сейчас

Единый перечень компаний-единорогов отсутствует: их число различается из-за методики подсчёта, контраста оценок и остальных причин.

Например, аналитический ресурс cbinsights.com приводит сведения о 635 единорогах с суммарной ценой 2,1 трлн долл.

В соответствии с online-площадке crunchbase.com, их количество составляет 780 компаний.

А согласно статистическим данным Dealroom к апрелю 2021 г., в мире насчитывается 1437 единорогов. Свыше чем 50% из них — организации из США.

Рис. 1. Региональное распределение единорогов. Источник данных: DealroomРис. 1. Региональное распределение единорогов. Источник данных: Dealroom

В перечне находятся и организации из России-единороги. Всего их, по подсчётам Dealroom, 4: «Avito», Ozon, Yandex и «ВКонтакте».

Для оценки перспектив возникновения новых единорогов довольно сообщить, что в первые три месяца 2021 г. лишь в Северной Америке финансисты вложили в стартапы 72,7 миллиардов долл. Данная динамика подстёгивается сверхнизкой ценой займов и большими вливаниями средств со стороны кабинета министров: часть средств идёт на венчурный рынок.

Специфичность единорогов

Каждому финансисту, интересующемуся темой единорогов, полезно знать главные определения:

  • Зебра — компания, которая потеряла свою миллиардную оценку, но продолжающая удачно работать.
  • Феникс — переоценённый единорог, который потерял потом цена, но смогший возродиться на ещё больше успешном уровне.
  • Икар — раскрученная и переоценённая компания, капитализация которой стремительно упала. Недавний пример — WeWork. Сначала 2019 г. её оценивали в 47 миллиардов долл., а уже в августе после провального IPO оценка упала до 10 миллиардов долл.
  • Vaporware — звучный анонс супер-продукта, который не владеет обещанными чертами либо совсем не возникает на рынке.
  • Прогноз-клюшка — сначала предполагаемая прибыль мало меняется, но затем прогнозируется её стремительный рост, связанный с успешно реализованными инновациями.
  • Десятироги — единороги, стоимость которых оценивается в сумму, равную или превышающую 10 млрд долл. В мире их насчитывается больше 30. Наиболее известный — SpaceX.

Отличия единорогов

Если капитализация традиционных компаний опирается на активы, прошлые результаты, реалистичные планы, то единорогов оценивают на основе их прогнозируемых доходов. Не всегда понятно, как они будут получать доходы. Примером является Telegram, оценённый в десятки миллиардов, благодаря аудитории в 500 млн пользователей, но приносящий убытки.

Предполагаемая стоимость единорогов базируется не на проведённом IPO: их оценивают на основе прогнозов и расходов венчурных фондов и частных инвесторов, которые являются заинтересованными лицами.

Эти особенности заставляют вспомнить бум доткомов в 1995–2001 гг., связанный с огромными оценками стоимости компаний, действующих на растущем интернет-рынке. Закончилось это падением технологических акций в 2001–2002 гг.: NASDAQ-100 упал на 78%. В октябре 2002 г. рынок потерял 5 трлн долл. капитализации. Это не помешало удачливым инвесторам заработать миллиарды, продав на пике акции переоценённых компаний.

Даже если общая рыночная ситуация останется благоприятной, нужно помнить о печальной судьбе отдельных, некогда успешных стартапов.

Единороги не только бегают, но и падают

К 2015 г. компания «Теранос» считалась одним из наиболее перспективных единорогов в фармацевтическом секторе США. Она оценивалась в 9 млрд долл. Идея бизнеса лежала в диагностике здоровья пациента на основе комплексного анализа его единственной капли крови.

В совете директоров «Теранос» находились Генри Киссинджер и Джордж Шульц (бывшие госсекретари), генерал Джеймс Мэттис (будущий глава Пентагона) и другие влиятельные фигуры. Руководительницу «Теранос» Элизабет Холмс пресса возносила до небес: самая молодая женщина-миллиардер, инновационный супер-предприниматель. Она постоянно появлялась на телевидении и обложках престижных журналов. Элизабет Холмс приглашали в Белый дом, она встречалась с Бараком Обамой и Джозефом Байденом, помогала собирать средства для президентской кампании Хиллари Клинтон.

Рис. 2. Немалую роль в раскрутке единорогов играют бизнес-СМИ Рис. 2. Немалую роль в раскрутке единорогов играют бизнес-СМИ

Конец полёту единорога положила вышедшая в октябре 2015 г. статья журналиста The Wall Street Journal Джона Каррейра. В ней говорилось, что:

  • взятую у пациентов кровь обильно разводят физиологическим раствором — это приводит к снижению точности результатов;
  • исследование крови проводится с помощью приборов других компаний, поскольку соответствующий анализатор самой «Теранос» не был готов к работе;
  • у компании имеются проблемы с аттестацией со стороны госструктур.

Далее последовали статьи, разоблачающие компанию и открывающие общественности глаза на её многочисленные проблемы.

Крах единорога наступил в 2016 г., когда «Теранос» запретили заниматься лабораторной деятельностью, а прокуратура возбудила расследование в отношении компании. Последовало прекращение сотрудничества с аптечной сетью Walgreen: в принадлежащих ей помещениях «Теранос» проводила приём пациентов. Начались судебные преследования: на урегулирование многочисленных претензий ушло 900 млн долл., привлечённых ранее от доверившихся Элизабет Холмс частных инвесторов. Многие из них были опытными бизнесменами.

В 2018 г. агония «Теранос» подошла к концу — компания прекратила своё существование.

Пострадавшими в афере с «Теранос» оказались медиамагнат Руперт Мёрдок (потерял 121 млн долл.), самый богатый человек Мексики Карлос Слим (потерял 25 млн долл.) и другие видные фигуры. Сама Элизабет Холмс не только лишилась денег, но и подверглась преследованию со стороны ФБР. Ей грозит 20 лет тюрьмы.

Компания-единорог — это успешный технологический стартап с высокой оценкой, которая не всегда подкрепляется финансовыми результатами. Дешевизна заёмных средств, бурный рост рынка акций и накачка государственными деньгами экономики являются предпосылкой к появлению большого количества компаний такого типа. Инвесторам полезно изучать примеры перспективных компаний-единорогов, даже если и не с целью долгосрочных вложений, то для краткосрочных операций.

Пролистать наверх
%d такие блоггеры, как: